Επιμέλεια: Καλομοίρα Νεράντζη (*)
Το θετικό κλίμα στην αγορά έναντι των τραπεζών της ζώνης του ευρώ το 2021 αντιστράφηκε απότομα μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία. Η εισβολή αυτή και η σχετική αβεβαιότητα έχουν προκαλέσει κάποια ανατιμολόγηση στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές και έχουν μειώσει την εμπιστοσύνη των επιχειρήσεων και των καταναλωτών που μόλις βγαίνουν από τους αυστηρούς περιορισμούς που επιβλήθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας του κορωνοϊού (COVID-19).
Οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας και των βασικών εμπορευμάτων ωθούν προς τα πάνω τον πληθωρισμό και επιβραδύνουν την οικονομική ανάκαμψη. Η αυξημένη μεταβλητότητα έχει αναδείξει ορισμένους κινδύνους ρευστότητας, ιδίως σε ορισμένες αγορές παραγώγων επί εμπορευμάτων. Ωστόσο, η κύρια απειλή για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα της ζώνης του ευρώ προέρχεται από τον αντίκτυπο μέσω μακροοικονομικών διαύλων.
Παράλληλα , οι σημαντικές διορθώσεις στις τιμές των τραπεζικών μετοχών διέγραψαν τα κέρδη που σημειώθηκαν το 2021 εν μέσω βελτιωμένων κερδών και προσδοκιών για υψηλότερα επιτόκια. Μετά το αρχικό σοκ, οι αγορές αντέστρεψαν ορισμένες από τις απώλειες, καθώς έγινε εμφανές ότι μόνο λίγες τράπεζες είχαν σημαντική άμεση έκθεση στη Ρωσία και την Ουκρανία. Επιπλέον, η πλειονότητα των τραπεζών εξέφρασε τη δέσμευσή της να ανακοινώσει προηγουμένως σχέδια μερίσματος και επαναγοράς μετοχών για το 2022.
Θετικοί οι ισολογισμοί των τραπεζών
Μετά από μια αξιοσημείωτη ανάκαμψη της κερδοφορίας των τραπεζών το 2021, οι προβολές για το 2022 αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω καθώς αυξήθηκαν οι πιστωτικοί κίνδυνοι. Η κερδοφορία των τραπεζών ξεπέρασε τα προ πανδημίας επίπεδα το 2021, λόγω των υψηλότερων λειτουργικών εσόδων και των χαμηλότερων προβλέψεων για ζημίες από δάνεια, αλλά οι προοπτικές κερδοφορίας επιδεινώθηκαν σύμφωνα με το ασθενέστερο μακροοικονομικό πλαίσιο.
Η κερδοφορία παρέμεινε ισχυρή και στις αρχές του 2022, αλλά οι αναλυτές των τραπεζών αναθεώρησαν προς τα κάτω τις προβλέψεις τους για την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) για το 2022 για τις τράπεζες της ζώνης του ευρώ σε περίπου 7% – επίπεδο που εξακολουθεί να είναι χαμηλό για τα διεθνή δεδομένα. Ενώ οι τράπεζες επέδειξαν ανθεκτικότητα και οι πιστωτικοί κίνδυνοι που συνδέονται με τα άμεσα ανοίγματα είναι περιορισμένοι, ο τραπεζικός τομέας θα μπορούσε να επηρεαστεί έμμεσα από τις επιπτώσεις του πολέμου.
Στην πραγματικότητα, μια περαιτέρω σημαντική διαταραχή των τιμών της ενέργειας θα μπορούσε να μεταφραστεί σε υψηλότερες εταιρικές πιθανότητες αθέτησης υποχρεώσεων (PDs), μεταξύ άλλων σε ορισμένους τομείς που επλήγησαν σοβαρά από την πανδημία, όπως οι υπηρεσίες στέγασης και εστίασης. Ωστόσο, μια ευρύτερη άσκηση ευπάθειας υποδηλώνει ότι συνολικά ο τραπεζικός τομέας είναι ανθεκτικός στις δευτερογενείς επιδράσεις που προκύπτουν από τον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας.
Αξίζει να αναφερθεί, πάντως, πως η αύξηση των επιτοκίων μπορεί να παράσχει κάποια στήριξη στα τραπεζικά περιθώρια βραχυπρόθεσμα, αλλά ορισμένες τράπεζες ενδέχεται να αντιμετωπίσουν προκλήσεις μεσοπρόθεσμα. Ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων και μια πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων θα στηρίξουν μηχανικά τα έσοδα από τόκους και, με τη σειρά τους, την κερδοφορία των τραπεζών, αλλά η κερδοφόρα χρηματοδότηση περιουσιακών στοιχείων χαμηλής απόδοσης μπορεί να καταστεί δύσκολη μεσοπρόθεσμα.
Ειδικότερα, η μεγάλης κλίμακας στροφή της τελευταίας δεκαετίας από τον κυμαινόμενο στον δανεισμό σταθερού επιτοκίου, ιδίως για τα νοικοκυριά, μπορεί να περιορίσει ορισμένα από τα οφέλη που απολαμβάνουν οι τράπεζες από τα υψηλότερα επιτόκια. Αυτό μπορεί να θέσει σε κίνδυνο τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές κερδοφορίας των τραπεζών σε περιπτώσεις όπου τα εν λόγω ανοίγματα σε επιτόκια είναι λιγότερο καλά αντισταθμισμένα.
Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι τράπεζες θα μπορούσαν επίσης να αντιμετωπίσουν υψηλότερους πιστωτικούς κινδύνους, δεδομένης της αυξανόμενης έκθεσης σε ευπάθειες του μη χρηματοπιστωτικού τομέα τα τελευταία χρόνια.
Οι μακροχρόνιες προκλήσεις
Οι μακροχρόνιες διαρθρωτικές προκλήσεις, σε συνδυασμό με τη μεγαλύτερη ανάγκη διαχείρισης του κυβερνοκινδύνου, εξακολουθούν να επηρεάζουν αρνητικά τις προοπτικές των τραπεζών της ζώνης του ευρώ. Οι μακροπρόθεσμες προκλήσεις που συνδέονται με τη χαμηλή οικονομική αποδοτικότητα, την περιορισμένη διαφοροποίηση των εσόδων και την πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα επιδεινώνουν τις αυξανόμενες κυκλικές αντιξοότητες.
Επιπλέον, οι τράπεζες της ζώνης του ευρώ πρέπει επειγόντως να προωθήσουν τον ψηφιακό μετασχηματισμό τους, κυρίως για να είναι σε θέση να διαχειριστούν την αυξανόμενη απειλή των κινδύνων στον κυβερνοχώρο. Ωστόσο, έχοντας επικεντρωθεί στη μείωση του κόστους τα τελευταία χρόνια για την αύξηση των κερδών, τμήματα του τραπεζικού τομέα εξακολουθούν να υστερούν σε σχέση με τους παγκόσμιους ομολόγους τους όσον αφορά τις επενδύσεις σε υποδομές πληροφορικής.
Η αυξημένη αβεβαιότητα σχετικά με τις προοπτικές και οι χαμηλότερες προσδοκίες για τα κέρδη ενδέχεται τώρα να καθυστερήσουν περαιτέρω τα σχέδια μετασχηματισμού των τραπεζών της ζώνης του ευρώ, γεγονός που θα είχε αρνητικό αντίκτυπο στην ανταγωνιστικότητά τους.
(*) Οικονομολόγος – Συγγραφέας
