Η Jefferies προχώρησε σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, αυξάνοντάς την στα 7,55 ευρώ από 6,25 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας ταυτόχρονα τη σύσταση «buy». Η κύρια αιτία της αναβάθμισης είναι η μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων (COE) κατά μία ποσοστιαία μονάδα, στο 13%. Το επίπεδο αυτό συνάδει με τον μέσο όρο του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου και θεωρείται από τους αναλυτές ότι μπορεί να υποχωρήσει περαιτέρω, κάτι που ενισχύει την επενδυτική εικόνα της τράπεζας μακροπρόθεσμα.

Θετικές εκτιμήσεις για το δεύτερο τρίμηνο του 2025

Οι αναλυτές της Jefferies, Alexander Demetriou και Joseph Dickerson, εκτιμούν ότι η Πειραιώς θα κινηθεί σε θετική τροχιά και το δεύτερο τρίμηνο του 2025, εμφανίζοντας σταθερά κέρδη και αυξημένη πιστωτική επέκταση. Η καθαρή χορήγηση δανείων αναμένεται να φτάσει περίπου το 1 δισ. ευρώ, δηλαδή στο ίδιο επίπεδο με το πρώτο τρίμηνο. Η συνέχιση αυτής της πορείας ενδέχεται να οδηγήσει σε αναβάθμιση του ετήσιου στόχου χορηγήσεων, που σήμερα βρίσκεται στα 2,6 δισ. ευρώ.

Ταυτόχρονα, το αποδοτικό RoaTBV αναμένεται να διαμορφωθεί στο 14%, απόλυτα ευθυγραμμισμένο με τον στόχο για το έτος. Η καθαρή επιτοκιακή επίδοση (NII) προβλέπεται ελαφρώς μειωμένη κατά 2% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, κυρίως λόγω χαμηλότερων αποδόσεων στα νέα δάνεια. Ωστόσο, η επίπτωση αυτή αναμένεται να αντισταθμιστεί από τη βελτιωμένη απόδοση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου και τη μείωση του κόστους καταθέσεων, μέσω της επανατιμολόγησης των προθεσμιακών προϊόντων και της θετικής επίδρασης από αντισταθμιστικά συμβόλαια.

Ιδιαίτερα ενθαρρυντική είναι η πορεία των προμηθειών, με αυξημένα έσοδα από τον κλάδο bancassurance, τη διαχείριση κεφαλαίων και τις χρεώσεις δανείων. Μάλιστα, η τράπεζα έχει ήδη καλύψει από το πρώτο τρίμηνο τον στόχο του 2025 για τα υπό διαχείριση κεφάλαια (AUM), ενισχύοντας σημαντικά τα μη επιτοκιακά έσοδα.

Σταθεροποίηση του κόστους και προβλέψεις ζημιών

Η Jefferies αναμένει μείωση των λειτουργικών δαπανών στο δεύτερο τρίμηνο, από τα 224 εκατ. ευρώ στα 213 εκατ., καθώς η επιβάρυνση του πρώτου τριμήνου δεν επαναλαμβάνεται. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα (cost-to-income) αναμένεται να περιοριστεί στο 34%, που αποτελεί το χαμηλότερο ποσοστό μεταξύ των ελληνικών τραπεζών. Στο σκέλος των προβλέψεων, το οργανικό κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) εκτιμάται στο 0,55%, συμβαδίζοντας με τον ετήσιο στόχο. Ωστόσο, θα ενσωματωθούν πρόσθετες προβλέψεις ύψους 500 εκατ. ευρώ λόγω του χαρτοφυλακίου δανείων σε ελβετικό φράγκο.

Παρά τη σχετική πίεση, η Πειραιώς διατηρεί θετική δυναμική οργανικής κεφαλαιακής ενίσχυσης. Η βασική κεφαλαιακή επάρκεια CET1 αναμένεται να αυξηθεί κατά 10 μονάδες βάσης, φτάνοντας το 14,3%.

Ήπιες αναθεωρήσεις στις ετήσιες προβλέψεις

Η Jefferies προχώρησε σε μικρές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεών της για το σύνολο του 2025. Τα καθαρά κέρδη της χρονιάς αναμένεται να διαμορφωθούν στα 1,110 εκατ. ευρώ (από 1,104 εκατ.), ενώ το κέρδος ανά μετοχή (EPS) αυξάνεται οριακά σε 0,89 ευρώ από 0,88 ευρώ προηγουμένως. Οι συνολικές εκτιμήσεις για την περίοδο 2025–2027 παραμένουν σταθερές, με μικρές μεταβολές στα έσοδα και τις ζημιές απομείωσης.

Ενίσχυση κεφαλαίων έως το 2027

Η Jefferies θεωρεί ότι, παρά το χαμηλότερο αρχικό σημείο εκκίνησης στον τομέα των κεφαλαίων, η Πειραιώς θα επιτύχει ισχυρή οργανική παραγωγή κεφαλαίων τα επόμενα χρόνια. Έως το 2027, εκτιμάται ότι θα συγκεντρώσει πλεονάζον κεφάλαιο 300 μονάδων βάσης, φέρνοντας τον δείκτη CET1 στο 16%, έναντι στόχου 13%.

Συνολικά, η τράπεζα διακρίνεται για τη λειτουργική της αποδοτικότητα και το χαμηλό κόστος λειτουργίας, ενώ η στρατηγική της συνεχίζει να στηρίζει την ανοδική πορεία της μετοχής της.

Διαβάστε ακόμη: