Μετά από ένα ιδιαίτερα ισχυρό εξάμηνο για τον κλάδο της διύλισης, τόσο σε επίπεδο περιθωρίων όσο και κερδοφορίας, η σύγκρουση με το Ιράν ενίσχυσε περαιτέρω τις ανισορροπίες προσφοράς και ζήτησης. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα την εκρηκτική άνοδο των περιθωρίων (cracks) σε ντίζελ και αεροπορικά καύσιμα, όπως επισημαίνει η Optima Bank στην ανάλυσή της για τη HELLENiQ ENERGY.

Μετά την κατάπαυση του πυρός, οι τιμές του πετρελαίου επέστρεψαν γρήγορα στα προπολεμικά επίπεδα, ωστόσο τα περιθώρια, αν και υποχώρησαν, παραμένουν υψηλά.

Διαρθρωτική στήριξη στα περιθώρια

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η χαμηλότερη παγκόσμια διυλιστική δυναμικότητα και η μείωση αποθεμάτων θα συνεχίσουν να στηρίζουν τα περιθώρια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από το αναμενόμενο.

Η επαναλειτουργία των θαλάσσιων ροών μέσω των Στενών του Ορμούζ επέτρεψε την εξομάλυνση της εφοδιαστικής αλυσίδας και τη διασφάλιση φθηνότερων προμηθειών αργού, ενισχύοντας περαιτέρω τα benchmark margins.

Σύμφωνα με τον IEA, η ζήτηση πετρελαίου εμφανίζει ήπια μείωση το 2026, ενώ η προσφορά υπολείπεται σημαντικά. Για το 2027, η εικόνα αλλάζει, με ανάκαμψη ζήτησης και ισχυρή αύξηση προσφοράς.

Αναβαθμισμένες εκτιμήσεις για τα περιθώρια

Οι αναλυτές ενσωματώνουν αύξηση περίπου 3 δολαρίων ανά βαρέλι στα περιθώρια διύλισης για το 2026, παρά τη μειωμένη παραγωγή λόγω συντηρήσεων στα διυλιστήρια Ασπροπύργου και Θεσσαλονίκης.

Η HELLENiQ ENERGY συνεχίζει παράλληλα τη βελτιστοποίηση του δικτύου εμπορίας, αυξάνοντας τα ιδιόκτητα πρατήρια και ενισχύοντας τις πωλήσεις υψηλότερης αξίας προϊόντων και μη καυσίμων.

Ανάκαμψη σε πετροχημικά και ΑΠΕ

Ο κλάδος των πετροχημικών καταγράφει ισχυρή ανάκαμψη μετά από περίοδο υπερπροσφοράς, με τα περιθώρια πολυπροπυλενίου να βελτιώνονται σημαντικά.

Από το 2027 και μετά αναμένεται περαιτέρω ενίσχυση, καθώς η προσφορά περιορίζεται.

Στις ΑΠΕ, ο στόχος για 1,5 GW παραμένει αμετάβλητος, με έμφαση σε Βουλγαρία και Ρουμανία, ενώ η ENERWAVE ενισχύει τη θέση της στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας και στην ευέλικτη παραγωγή.

Έρευνες υδρογονανθράκων και νέο επενδυτικό στάδιο

Οι δραστηριότητες upstream ωριμάζουν, με πιθανή FID για δοκιμαστική γεώτρηση στο Οικόπεδο 2 να τοποθετείται στο Α’ τρίμηνο του 2027, προσθέτοντας δυνητική αξία στο χαρτοφυλάκιο του ομίλου.

Αναβάθμιση αποτίμησης και σύσταση Buy

Η αποτίμηση βασίζεται σε συνδυαστικό μοντέλο DCF και συγκριτικών πολλαπλασιαστών, οδηγώντας σε νέα τιμή-στόχο 12,90 ευρώ από 9,80 ευρώ προηγουμένως.

Αυτό αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 17,2%, με τη σύσταση να αναβαθμίζεται σε «Αγορά» (Buy).

Η μετοχή διαπραγματεύεται με χαμηλούς πολλαπλασιαστές, περίπου 5,2x P/E για το 2026 και 5,0x EV/EBITDA, σημαντικά κάτω από τους ευρωπαίους ομοειδείς.

Αναβαθμισμένα μεγέθη και ταμειακές ροές

Οι εκτιμήσεις για EBITDA αναβαθμίζονται σε 1,296 δισ. ευρώ για το 2026 και 1,210 δισ. ευρώ για το 2027, λόγω του ισχυρότερου περιβάλλοντος διύλισης.

Τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται σε 619 εκατ. ευρώ για το 2026 (+57,7% αναβάθμιση) και 528,5 εκατ. ευρώ για το 2027.

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναμένονται ισχυρές, στα 459 εκατ. ευρώ προ τόκων, με σημαντική μείωση καθαρού δανεισμού στα 2,24 δισ. ευρώ.

Ισχυρή μερισματική πολιτική και απομόχλευση

Για την περίοδο 2027–2028, οι μέσες ελεύθερες ταμειακές ροές εκτιμώνται στα 366 εκατ. ευρώ, ενώ το μέρισμα διαμορφώνεται στα 0,70 ευρώ ανά μετοχή.

Ο καθαρός δανεισμός αναμένεται να υποχωρήσει σταδιακά στα 2,0 δισ. ευρώ, με δείκτη Net Debt/EBITDA κάτω από τις 2 φορές, ενισχύοντας τη χρηματοοικονομική σταθερότητα και τη δυνατότητα σταθερών αποδόσεων προς τους μετόχους.

Διαβάστε ακόμη: