Σε φάση αυξημένης ορατότητας και πιο «ώριμης» επενδυτικής ιστορίας εισέρχεται ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος, μετά τα αποτελέσματα του δ’ τριμήνου και την παρουσίαση των νέων business plans, σύμφωνα με τη UBS.

Ισχυρή κερδοφορία έως το 2028

Ο οίκος βλέπει δυναμική κερδοφορίας τα επόμενα χρόνια, με αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) που προσεγγίζουν ή και ξεπερνούν το 17%, διατηρώντας θετική στάση για το σύνολο του κλάδου.

Το βασικό μήνυμα είναι ότι, παρά την πρόσφατη πίεση στις αποτιμήσεις λόγω του διεθνούς μακροοικονομικού περιβάλλοντος, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν μια «structural story» με ισχυρά θεμελιώδη και καθαρή ορατότητα στα μεγέθη τους.

Ελκυστικές αποτιμήσεις και περιθώρια ανόδου

Σε επίπεδο αποτίμησης, ο κλάδος διαπραγματεύεται με δείκτη P/E περίπου 7,1 φορές για το 2027, δηλαδή με έκπτωση περίπου 13% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, κάτι που – κατά τη UBS – δημιουργεί ελκυστικό σημείο εισόδου.

Οι τιμές-στόχοι που δίνει ο οίκος συνεπάγονται σημαντικά περιθώρια ανόδου για τις μεγάλες ελληνικές τράπεζες:

Η Τράπεζα Πειραιώς τοποθετείται στα 10,80 ευρώ με περιθώριο ανόδου 59%.

Η Alpha Bank στα 4,65 ευρώ με περιθώριο 52%.

Η Eurobank στα 4,60 ευρώ με περιθώριο 44%.

Η Εθνική Τράπεζα στα 17,30 ευρώ με περιθώριο 36%.

Όλες καλύπτονται με σύσταση «αγορά», με τη Eurobank να ξεχωρίζει ως κορυφαία επιλογή λόγω της ισχυρής παρουσίας στη Νοτιοανατολική Ευρώπη και της υψηλής κερδοφορίας.

Πιστωτική επέκταση και σταθερά έσοδα

Σε επίπεδο βασικών μεγεθών, η εικόνα παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή. Η πιστωτική επέκταση στις επιχειρήσεις συνεχίζει με διψήφιους ρυθμούς (+12,9% σε ετήσια βάση στο δ’ τρίμηνο), με την Εθνική Τράπεζα και τη Eurobank να πρωταγωνιστούν.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) δείχνουν σημάδια σταθεροποίησης, ενώ τα περιθώρια επιτοκίου (NIM) διατηρούνται σε σταθερά επίπεδα.

Business plans με έμφαση σε ανάπτυξη και αποδόσεις

Τα νέα business plans ενισχύουν την ορατότητα για την επόμενη τριετία.

Η Eurobank στοχεύει σε αύξηση κερδών ανά μετοχή περίπου 10% ετησίως και ROTE κοντά στο 17%.

Η Εθνική Τράπεζα δίνει έμφαση στην ισχυρή πιστωτική επέκταση και ROTE επίσης στο 17%.

Η Πειραιώς προβλέπει αύξηση EPS κατά 10% και ROTE στο 16,5% έως το 2028.

Κοινός παρονομαστής είναι η ενίσχυση των προμηθειών, ο έλεγχος του κόστους μέσω τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης και η σταδιακή αύξηση των διανομών προς τους μετόχους.

Ρίσκα και «μαξιλάρια» για τον κλάδο

Η UBS επισημαίνει ότι το βασικό ρίσκο παραμένει το μακροοικονομικό περιβάλλον — επιτόκια, ανάπτυξη, αγορά ακινήτων και ποιότητα ενεργητικού.

Ωστόσο, θεωρεί ότι η ισχυρή δημοσιονομική θέση της Ελλάδας και η συνεχιζόμενη πιστωτική ανάπτυξη λειτουργούν ως σημαντικά «μαξιλάρια».

Συνολικά, το αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες μετατοπίζεται από την απλή ανάκαμψη σε ένα μοντέλο ανάπτυξης και αποδόσεων, με τον κλάδο να προσφέρει πλέον συνδυασμό κερδοφορίας, μερισμάτων και προοπτικής επανατιμολόγησης.

Διαβάστε ακόμη: