Μόνο οι υπογραφές απομένουν πλέον για την ολοκλήρωση του megadeal στο εγχώριο πιστωτικό σύστημα με την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τράπεζα Πειραιώς.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος του Ομίλου Πειραιώς Χρήστος Μεγάλου αφού βρέθηκε μέσα στην εβδομάδα στο Λονδίνο για συναντήσεις με τον Άλεξ Φωτακίδη του CVC προχώρησε στην υποβολή δεσμευτικής προσφοράς για την απόκτηση του 70% της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι 469 εκατ. ευρώ. Το συγκεκριμένο τίμημα εξαγοράς συνεπάγεται συνολική αξία για την Εθνική Ασφαλιστική ύψους 670 εκατ. ευρώ περίπου.

Νέο σημείο ενδιαφέροντος στις διαπραγματεύσεις των τελευταίων ωρών ήταν η επιλογή της Τράπεζας Πειραιώς, ενόψει της αναδιάρθρωσης και της εξυγίανσης της Εθνικής Ασφαλιστική που θα ακολουθήσει, να προχωρήσει τελικά στην εξαγορά του 70% θέλοντας μαζί της σε αυτή την προσπάθεια και τους δύο μέχρι σήμερα μετόχους, του CVC που θα διατηρήσει το 20,01% και πιθανότατα της Εθνικής Τράπεζας η οποία ελέγχει το 9,9%.

Μένει προς το παρόν το CVC

Πηγές με γνώση των διαπραγματεύσεων τονίζουν στην «Α» ότι «η επιλογή της Πειραιώς να παραμείνει το CVC και μετά την εξαγορά έχει νόημα καθώς θα συμβάλει στην ομαλή μετάβαση και στην αναδιάρθρωση της εταιρίας που θα ακολουθήσει αμέσως μετά την εξαγορά».

Ως εκ τούτου τονίζουν οι ίδιες πηγές στο τελικό κείμενο της συμφωνίας θα προβλέπεται τόσο η παραμονή του CVC με το ποσοστό αυτό για κάποιο χρονικό διάστημα όσο και ο μελλοντικός τρόπος εξόδου του από το σχήμα.

Ωστόσο καταλήγουν οι ίδιες πηγές είναι αρκετά νωρίς ώστε να καταστεί ξεκάθαρο τι θα γίνει με τις υπάρχουσες συμφωνίες της εταιρίας (σ.σ. της Εθνικής Ασφαλιστικής με την Εθνική Τράπεζα) αλλά και με εκείνες που έχει συνάψει η Τράπεζα Πειραιώς ασφαλιστικά με ΝΝ και Ergon ενώ αδιευκρίνιστο παραμένει ποια θα είναι η κατανομή των κεφαλαίων που θα απαιτηθούν και κυρίως σε ποιο βαθμό θα αξιοποιηθεί η μόχλευση.

Με ανακοίνωση της η Πειραιώς την περασμένη Πέμπτη επεσήμανε ότι με την ολοκλήρωση της Ενδεχόμενης Συναλλαγής, αναμένεται να διαφοροποιήσει και να ενισχύσει περαιτέρω τις πηγές εσόδων της, δημιουργώντας σημαντικά υψηλότερη αξία για τους μετόχους της.
Βάσει των ανωτέρω, η proforma επίπτωση στην κεφαλαιακή θέση της Πειραιώς εκτιμάται ότι θα ανέλθει σε περίπου 150 μονάδες βάσης έναντι του Σεπτεμβρίου 2024.

Η επίπτωση αυτή αντιστοιχεί σε δείκτη κεφαλαίων με ικανοποιητικό κεφαλαιακό απόθεμα έναντι του επιπέδου Pillar 2 Guidance άνω των 200 μονάδων βάσης.

H Πειραιώς προτίθεται να επιδιώξει το ενδεχόμενο υιοθέτησης του εποπτικού μηχανισμού Danish Compromise, σε σχέση με την εποπτική μεταχείριση της σκοπούμενης συμμετοχής της στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής Ασφαλιστικής, χειρισμός ο οποίος, εάν επιτευχθεί, θα μειώσει την κεφαλαιακή επίπτωση της Ενδεχόμενης Συναλλαγής σε λιγότερο από 100 μονάδες βάσης.

Η Εθνική Ασφαλιστική είναι η κορυφαία ασφαλιστική εταιρεία στην Ελλάδα, διαθέτοντας όλο το φάσμα των ασφαλιστικών προϊόντων, με μερίδιο αγοράς περίπου 14% (17% στις ασφαλίσεις ζωής και 11% στους γενικούς κλάδους) και €0,8 δισ. ακαθάριστα εγγεγραμμένα ασφάλιστρα το 2023. Το συνολικό ενεργητικό της διαμορφώθηκε σε €4 δισ. και το μετοχικό κεφάλαιο σε €0,4 δισ. το 2023.

Η Εθνική Ασφαλιστική κατέγραψε κέρδη προ φόρων προσαρμοσμένα για μη επαναλαμβανόμενα στοιχεία περίπου €100 εκατ. το 2023.

Το δίκτυο πωλήσεων της Εθνικής Ασφαλιστικής εκτείνεται σε όλη την Ελλάδα και απαρτίζονταν το 2023 από περίπου 130 Γραφεία Δικτύου Πωλήσεων με περισσότερους από 1,6 χιλ. Ασφαλιστικούς Πράκτορες, 1,1 χιλ. συνεργαζόμενα Ασφαλιστικά Πρακτορεία και περίπου 135 Συνεργαζόμενους Μεσίτες Ασφαλίσεων, υποστηριζόμενο και από δίκτυο 6 καταστημάτων.

CVC Capital Partners: Κοντά σε IPO στο Χρηματιστήριο του Άμστερνταμ

Η συμφωνία Danish Compromise

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει η επιδίωξη της Τράπεζας Πειραιώς να επιτύχει από τις εποπτικές αρχές η εξαγορά να γίνει με τη συμφωνία Danish Compromise.

Η συμφωνία αυτή αφορά μεγαλύτερες εξαγορές από τη συγκεκριμένη συνολικής αποτίμησης 6 δισ. ευρώ, ωστόσο οι επόπτες δίνουν την σχετική άδεια ανά περίπτωση.

Εφόσον η Τράπεζα Πειραιώς διασφαλίσει τη σχετική άδεια τα κεφάλαια που θα απαιτηθεί να δεσμευτούν θα είναι πολύ λιγότερα από ότι σε διαφορετική περίπτωση.

Ο λεγόμενος συμβιβασμός της Δανίας, ο οποίος μειώνει το κόστος κεφαλαίου για τις τράπεζες προκειμένου αυτές να αποκτήσουν ασφαλιστική εταιρία αποτελεί κλειδί για μία σειρά από προτεινόμενες συμφωνίες στην Ε.Ε.

Η. χρήση του συμβιβασμού της Δανίας επιτρέπει στις τράπεζες να σταθμίζουν τον κίνδυνο των ασφαλιστικών τους επενδύσεων αντί να τις αφαιρούν πλήρως από το κεφάλαιό τους.

Η ΕΚΤ ξεκίνησε διαβούλευση σχετικά με τον κανονισμό της σχετικά με τον τρόπο εφαρμογής των επιλογών και των διακριτικών ευχερειών που διατίθενται στο δίκαιο της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Ο συμβιβασμός της Δανίας εισήχθη κατά τη διάρκεια της Δανικής Προεδρίας της Ε.Ε. πριν από περισσότερο από μια δεκαετία για να αντισταθμίσει προσωρινά τους σκληρούς κανόνες της «Βασιλείας» για τις ευρωπαϊκές τράπεζες που κατέχουν ασφαλιστικές επιχειρήσεις.

Γιατί η Τράπεζα Πειραιώς θέλει την Εθνική Ασφαλιστική

Η ταχύτητα που τρέχει το συγκεκριμένο deal αναδεικνύει και την στρατηγική του Χρ. Μεγάλου να χαρακτηρίσει την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής ως «αμυντική κίνηση» στην πτώση των επιτοκίων και στην ανάγκη ενίσχυσης των εσόδων από προμήθειες.

Ο επικεφαλής της Τράπεζας Πειραιώς συνδέει την πρόθεση εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής με τη στρατηγική του ομίλου τα έσοδα από προμήθειες να προσεγγίσουν αυτά των ιταλικών τραπεζών –έφερε ως παράδειγμα την Intesa Sanpaolo και τη Unicredit– που αντιπροσωπεύουν το 30% των συνολικών εσόδων.

Επιπλέον αναμένει σειρά συνεργειών που θα προκύψουν από την εν λόγω εξαγορά, οι οποίες θα ανακοινωθούν εφόσον η συμφωνία ολοκληρωθεί, ενώ εμφανίζεται σίγουρος ότι τα κεφάλαια τα οποία θα χρησιμοποιηθούν δεν θα επηρεάσουν τη μερισματική πολιτική που έχει ανακοινωθεί.

Θα μεταφερθεί η τραπεζική κρίση και τα προβλήματα σε ασφαλιστικές και ταμεία;

Στο παιχνίδι και οι μεγάλοι ασφαλιστικοί όμιλοι;

Το ενδιαφέρον της Πειραιώς για την Εθνική Ασφαλιστική, πυροδότησε όπως είναι φυσικό και το ενδιαφέρον τεσσάρων τουλάχιστον ευρωπαϊκών ασφαλιστικών ομίλων που κινητοποιήθηκαν, εξετάζοντας την πιθανότητα να διεκδικήσουν τη μεγαλύτερη ασφαλιστική εταιρεία της χώρας.

Πρόκειται για τις Allianz, Generali, Interamerican και Groupama, τις οποίες άλλωστε έχει προσεγγίσει η Deutsche Bank στο πλαίσιο των διερευνητικών επαφών που έχουν προηγηθεί.

Πρόκειται για ασφαλιστικούς ομίλους, οι οποίοι είτε αναζητούν νέες αγορές είτε επιδιώκουν να ενισχύσουν την εν Ελλάδι παρουσία τους, λαμβάνοντας μάλιστα πρόσβαση σε μεγάλο τραπεζικό δίκτυο, μέσω της αποκλειστικής μακροχρόνιας συνεργασίας που διαθέτει η Εθνική Ασφαλιστική με την Εθνική Τράπεζα.

Η τελευταία που διατηρεί το 9,99% της Εθνικής Ασφαλιστικής, φέρεται να εκδήλωσε ένα μικρό άτυπο ενδιαφέρον, χωρίς ωστόσο –όπως και οι ενδιαφερόμενοι ασφαλιστικοί όμιλοι– να έχει φθάσει στο στάδιο του due diligence ή της υποβολής προσφοράς.

Η Εθνική Τράπεζα διατηρεί άλλωστε το αποκλειστικό δικαίωμα συνεργασίας με την Ασφαλιστική στο πλαίσιο της 15ετούς συμφωνίας που έχει υπογράψει με το CVC και το οποίο αναμένεται να αξιοποιήσει η Τράπεζα Πειραιώς εφόσον η συμφωνία υλοποιηθεί.

Το σαφές προβάδισμα της Τράπεζας Πειραιώς, που είναι προς το παρόν αποκλειστικός συνομιλητής του CVC, προκύπτει από το υψηλό τίμημα που προτίθεται να δώσει.

Με δεδομένο ότι η καθαρή θέση της Εθνικής Ασφαλιστικής είναι λίγο πάνω από τα 400 εκατ. ευρώ, αλλά και την υστέρηση που εμφανίζει σε θέματα μηχανογράφησης και λειτουργικού εκσυγχρονισμού, κανείς από τους μεγάλους ασφαλιστικούς ομίλους δεν φέρεται να είναι διατεθειμένος να προσφέρει περισσότερα.

Όπως τονίζουν χαρακτηριστικά πηγές με γνώση του θέματος, το CVC «δεν έχει ανοίξει τη διαδικασία σε άλλους υποψήφιους ενδιαφερομένους», προεξοφλώντας ότι τις συζητήσεις μονοπωλεί η Τράπεζα Πειραιώς που προσφέρει με διαφορά το υψηλότερο τίμημα.

Στάση αναμονής τηρούν άλλωστε και οι δύο αποκλειστικοί συνεργάτες της Τράπεζας Πειραιώς σε θέματα bancassurance, δηλαδή η NN Hellas στον κλάδο ζωής – υγείας και η Ergo Ασφαλιστική στον κλάδο γενικών ασφαλίσεων.

Τα συμβόλαια αποκλειστικής συνεργασίας των δύο πολυεθνικών ομίλων με την Τράπεζα Πειραιώς λήγουν το 2027 και το 2030 αντίστοιχα, και τα έσοδα από τη συνεργασία αποφέρουν 50 εκατ. ευρώ ετησίως στην Τράπεζα Πειραιώς, έναντι μόλις 20 εκατ. ευρώ περίπου που έχει αποφέρει η συνεργασία Εθνικής Τράπεζας και Εθνικής Ασφαλιστικής.

Διαβάστε ακόμη: