Μπορεί ένα και μόνο πρόσωπο να ρίξει ολόκληρο τον τεχνολογικό κλάδο; Η Capital Economics επιχειρεί να απαντήσει σε ένα ερώτημα που απασχολεί έντονα τις αγορές έπειτα από την αποχώρηση του Jensen Huang από την Nvidia, σημειώνοντας ότι πολλά από τα «συστατικά» μιας βαθιά διόρθωσης στην τεχνολογία υπήρχαν ήδη.
Συγκεκριμένα, η Capital Economics καταλήγει σε τρία βασικά συμπεράσματα έπειτα από την παραίτηση Huang.
Πρώτον, όσα συμβαίνουν στην Nvidia δεν θα περιοριστούν απαραιτήτως στην Nvidia. Εταιρείες που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από την εταιρεία ημιαγωγών, και κυρίως οι επιχειρήσεις «neo-cloud» που αναπτύσσουν data centers και άλλες που κατασκευάζουν εξαρτήματα για τους ημιαγωγούς της Nvidia, επηρεάζονται περισσότερο.
Όπως τονίζουν οι αναλυτές, η Nvidia αποτελεί τον βασικό κόμβο ενός ευρύτερου οικοσυστήματος τεχνητής νοημοσύνης, καθώς αγοράζει εξαρτήματα, προμηθεύει με ημιαγωγούς τεχνολογίας αιχμής και χρηματοδοτεί μια σειρά από εταιρείες AI και projects data centers.
Είτε αληθεύει ή όχι, υπάρχει μια αντίληψη ότι ο Huang υπήρξε ο άνθρωπος – κλειδί τόσο για τη συνολική επιτυχία της Nvidia όσο και για τη στρατηγική της να χρησιμοποιήσει τον τεράστιο ισολογισμό της για να αναπτύξει χρηματοοικονομικές σχέσεις σε ολόκληρο το οικοσύστημα ΑΙ. Αυτό δεν χρειάζεται αναγκαστικά να αλλάξει υπό έναν νέο CEO, όμως ακόμα και η προοπτική μιας αλλαγής είτε στην εκρηκτική αύξηση των κερδών της Nvidia ή στην στρατηγική της καθετοποίησής της, θα μπορούσε να απειλήσει έστω ένα μέρος του AI trade, τονίζει η Capital Economics.
Δεύτερον, η επίδραση της αποχώρησης του Huang στη μετοχή της Nvidia υπογραμμίζει έναν κίνδυνο που είναι κοινός σε πολλές τεχνολογικές εταιρείες, δηλαδή την εξάρτησή τους από ένα μόνο πρόσωπο (πρόκειται για το λεγόμενο «key person risk»). Παρόμοια κυρίαρχη θέση έχουν οι ιδρυτές-CEOs σε αρκετές ακόμα μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες καθώς και στα δύο μεγάλα μη εισηγμένα εργαστήρια AI (OpenAI και Anthropic), άρα όλες αυτές οι επιχειρήσεις είναι εκτεθειμένες σε παρόμοια αποτελέσματα με αυτά που αντιμετωπίζει η Nvidia σήμερα.
Γενικότερα, το γεγονός ότι τόσο λίγες εταιρείες κυριαρχούν στους αμερικανικούς χρηματιστηριακούς δείκτες σημαίνει ότι οι προοπτικές της αγοράς εξαρτώνται πολύ έντονα από τις αποφάσεις και τις διοικητικές δομές τους.
Παρόλα αυτά, η Capital Economics σημειώνει ότι τα σκάνδαλα και τα προβλήματα εταιρικής διακυβέρνησης γενικά τείνουν να έχουν ιδιοσυγκρασιακή φύση και άρα είναι λιγότερο πιθανό να πυροδοτήσουν ένα ευρύτερο ή συνεχιζόμενο selloff με τρόπο που θα έκαναν άλλα γεγονότα τα οποία μπορεί να απειλούν το AI boom.
Τρίτον, το AI trade έχει ήδη εξασθενήσει τους τελευταίους μήνες, με την Capital Economics να πιστεύει ότι θα παραμείνει υπό πίεση. Ο οίκος θεωρεί ότι οι επιπτώσεις από την αποχώρηση Huang ή από τη νίκη των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ θα είναι περιορισμένες, όμως οι αμερικανικές αγορές δίνουν μια σειρά από σημάδια που συνήθως εντοπίζονται στα τελευταία στάδια ενός κύκλου.
Ανάμεσα σε αυτά είναι η ασυνήθιστα υψηλή συγκέντρωση των δεικτών σε λίγες μετοχές, οι εξαιρετικά υψηλές προσδοκίες για τα εταιρικά αποτελέσματα και η εκτίναξη της έκδοσης νέων μετοχών.
Κατά την επόμενη εβδομάδα, η αγορά θα αντιμετωπίσει δύο κρίσιμες δοκιμασίες σε αυτά τα μέτωπα: Την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της Nvidia και την IPO της Anthropic, και μάλιστα μέσα σε ένα περιβάλλον αστάθειας, που αυξάνει τις πιθανότητες οι επενδυτές να δουν το ποτήρι «μισογεμάτο».
