Παρά τη σταθερή στρατηγική και την τεχνολογική υπεροχή που υποστηρίζει πως διαθέτει, ο ΟΤΕ φαίνεται πως χάνει την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Η παρουσίαση των αποτελεσμάτων β’ τριμήνου από τον Κώστα Νεμπή, πρόεδρο και CEO του Ομίλου, δεν κατάφερε να αντιστρέψει το κλίμα. Οι επενδυτές εμφανίζονται συγκρατημένοι, όχι επειδή λείπουν τα θετικά σημεία, αλλά επειδή ο ανταγωνισμός αλλάζει επίπεδο – και η ΔΕΗ «έκλεψε τα φώτα».

Η παρέμβαση της JP Morgan ήταν ενδεικτική του νέου σκηνικού. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος υποβάθμισε τη σύσταση για τη μετοχή του ΟΤΕ σε “ουδέτερη” από “υπεραπόδοση”, επικαλούμενος την επιθετική είσοδο της ΔΕΗ στη λιανική ευρυζωνική αγορά με υπερ-ανταγωνιστικά πακέτα FTTH. Παρότι διατήρησε την τιμή στόχο των €18,5 για τον Δεκέμβριο του 2026, έστειλε ξεκάθαρο μήνυμα, οι προκλήσεις που φέρνει η ΔΕΗ δεν είναι προσωρινές.

Η ΔΕΗ παίζει σκληρά – και φθηνά

Η ΔΕΗ δεν μπήκε απλά στην αγορά τηλεπικοινωνιών. Ήρθε για να πάρει μερίδιο, και το κάνει με τρόπο που αναστατώνει τις ισορροπίες. Προσφέρει πακέτα οπτικής ίνας χωρίς τηλέφωνο ή τηλεόραση, με ταχύτητες 500Mbps, 1Gbps και 2,5Gbps, και τιμές έως και 56% φθηνότερες σε σύγκριση με τους βασικούς ανταγωνιστές. Για παράδειγμα, το πακέτο 500Mbps κοστίζει 17,9 ευρώ τον μήνα, όταν η Cosmote το δίνει στα 37,5 ευρώ.

Η JP Morgan τόνισε ότι η Cosmote είναι ο ακριβότερος πάροχος σε όλες τις ταχύτητες, ενώ η ΔΕΗ έγινε ξαφνικά ο φθηνότερος. Αυτό απειλεί την κυριαρχία του ΟΤΕ στις νέες συνδέσεις FTTH, τις οποίες μέχρι πρόσφατα κέρδιζε ως αντιστάθμισμα στην απώλεια πελατών από το χαλκό και το FTTC. Με μόλις 18% των ευρυζωνικών πελατών του ΟΤΕ να έχουν μεταβεί σε FTTH, ο κίνδυνος καθαρών απωλειών είναι υπαρκτός.

Ο ΟΤΕ απαντά… ή απλώς αμύνεται;

Ο Κώστας Νεμπής, μιλώντας σε αναλυτές, υποβάθμισε την απειλή από τη ΔΕΗ, λέγοντας πως η παρουσία της παραμένει περιορισμένη και ότι δεν υπάρχει απώλεια συνδρομητών σε περιοχές με υποδομή του ΟΤΕ. Παράλληλα, τόνισε ότι ο ΟΤΕ ποντάρει σε εκτεταμένο χαρτοφυλάκιο υπηρεσιών – κινητή, σταθερή, τηλεόραση, ασφάλειες.

Ωστόσο, οι αγορές περίμεναν μια πιο επιθετική απάντηση, όχι μόνο δηλώσεις ετοιμότητας. Η συνεργασία με την Protergia παραμένει περιορισμένη, χωρίς κάποιο ουσιαστικό bundled πακέτο ενέργειας-τηλεπικοινωνιών. Το Magenta Moments προσφέρει έκπτωση 5 ευρώ στους λογαριασμούς ρεύματος, αλλά αυτό δεν αποτελεί στρατηγική απάντηση στο μονοψήφιο pricing της ΔΕΗ.

Η JP Morgan δεν πείθεται

Στην έκθεσή της, η JP Morgan εκφράζει ανησυχίες για τη δυνατότητα του ΟΤΕ να διατηρήσει το ARPU (μέσο έσοδο ανά χρήστη). Αν η ΔΕΗ παραμείνει με χαμηλές τιμές, θα πιέσει και τους υπόλοιπους παρόχους να ακολουθήσουν, συμπιέζοντας τα περιθώρια κέρδους σε όλη την αγορά.

Παρότι αναγνωρίζει θετικά στοιχεία (κρατικές επιδοτήσεις fiber, εσόδα από Vodafone/Nova, πώληση Telekom Romania), η J.P. Morgan βλέπει περιορισμένα περιθώρια ανόδου. Προβλέπει πτώση 1,3% στα retail fixed έσοδα στο πρώτο εξάμηνο του 2025 και μόνο οριακή ανάκαμψη (+0,3%) στο δεύτερο, κυρίως λόγω επιδότησης και χονδρικών συμφωνιών.

Το δίκοπο μαχαίρι των επιδοτήσεων

Ο ΟΤΕ παρουσιάζει θετικά νούμερα όσον αφορά τα κρατικά κουπόνια. Μέσω Gigabit Voucher ενεργοποίησε 70.000 συνδέσεις, ενώ στο Smart Readiness προχωρά με 30.000 κουπόνια. Οι αριθμοί όμως δεν αποτυπώνουν βιώσιμη ανάπτυξη, ειδικά όταν η ΔΕΗ καλύπτει ήδη 1,3 εκατ. νοικοκυριά με FTTH και προβλέπει να φτάσει τα 3 εκατ. ως το 2030 – ίδιος στόχος με τον ΟΤΕ.

Το συγκριτικό πλεονέκτημα του ΟΤΕ – αλλά για πόσο;

Η Cosmote διαθέτει FMC (Fixed-Mobile Convergence) με ποσοστό 70% στους πελάτες της. Δηλαδή, η πλειοψηφία χρησιμοποιεί τουλάχιστον δύο υπηρεσίες. Αυτό λειτουργεί ως φραγμός εξόδου, καθιστώντας δύσκολη την αποχώρηση από τον πάροχο. Αυτό το πλεονέκτημα αναγνωρίζεται από την JP Morgan ως σημαντικό αμυντικό εργαλείο.

Ωστόσο, το ερώτημα παραμένει, είναι αρκετό; Αν η ΔΕΗ επεκτείνει τις υπηρεσίες της πέρα από το internet και χτίσει δικό της FMC οικοσύστημα – κάτι που δεν είναι απίθανο – τότε ο ΟΤΕ δεν θα έχει το μονοπώλιο στην πολυδιάστατη εμπειρία πελάτη.

Το τεχνολογικό στοίχημα

Ο ΟΤΕ έχει ένα ισχυρό δίκτυο FTTH με κάλυψη 1,9 εκατ. νοικοκυριών και στόχο τα 3 εκατ. έως το 2027. Επίσης, προχωρά δυναμικά στο FWA μέσω 5G, έχοντας ήδη 20.000 συνδρομητές. Αυτά είναι σαφώς θετικά σημεία, ωστόσο δεν αρκούν από μόνα τους για να καθησυχάσουν τους επενδυτές όταν ο ανταγωνιστής προσφέρει το ίδιο προϊόν με σχεδόν μισή τιμή.

Η ΔΕΗ δεν μπήκε για να “παίξει”

Η είσοδος της ΔΕΗ στον κλάδο δεν ήταν κίνηση τακτικής. Ήταν στρατηγική απόφαση ενός κρατικού κολοσσού να εκμεταλλευτεί τη δύναμη του brand και την ενεργειακή του βάση για να χτίσει μια νέα επιχειρηματική δραστηριότητα. Μέσα σε λίγους μήνες, έφτιαξε την πιο φθηνή πρόταση στην αγορά και έπιασε απροετοίμαστους όλους τους παρόχους – και κυρίως τον ΟΤΕ.

Με επενδύσεις 680 εκατ. ευρώ την περίοδο 2024-2026 και στόχο 3 εκατ. νοικοκυριά σε πέντε χρόνια, η ΔΕΗ δεν φρενάρει. Αντίθετα, κλιμακώνει. Και όσο ο ΟΤΕ δείχνει διστακτικός ή αμυντικός, τόσο περισσότεροι επενδυτές θα διερωτώνται, Μήπως ο κυρίαρχος της τηλεπικοινωνίας έγινε προβλέψιμος;

Διαβάστε ακόμη: