Νέα ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης στη Metlen Energy & Metals δίνει η Citi, διατηρώντας σύσταση αγοράς (Buy) και τιμή στόχο τα €52 ανά μετοχή, μετά την ανακοίνωση προγράμματος επαναγοράς ιδίων μετοχών έως €600 εκατ. σε ορίζοντα πενταετίας, μέχρι το 2031. Ο οίκος θεωρεί ότι η κίνηση αυτή δεν αλλάζει τη στρατηγική κατανομής κεφαλαίων του ομίλου, αλλά λειτουργεί ως εργαλείο ευελιξίας για τη στήριξη της μετοχής και τη διαχείριση των ιδίων τίτλων.
Αποτίμηση και περιθώριο ανόδου
Με βάση την τιμή των €41,96 στις 22 Ιουνίου, η Citi βλέπει περιθώριο ανόδου περίπου 23,9%, με μερισματική απόδοση 3,6% και συνολική αναμενόμενη απόδοση 27,5%. Η χρηματιστηριακή αξία της Metlen εκτιμάται περίπου στα €6 δισ., ενώ η αποτίμηση θεωρείται ελκυστική, καθώς ο δείκτης P/E διαμορφώνεται στις 8,7 φορές για το 2026, στις 7,8 φορές για το 2027 και στις 6,8 φορές για το 2028.
Το πρόγραμμα επαναγοράς και η στρατηγική του ομίλου
Η Citi δεν βλέπει το πρόγραμμα επαναγοράς ως αλλαγή στρατηγικής, αλλά ως συνέχεια μιας πρακτικής που η Metlen έχει εφαρμόσει και στο παρελθόν. Ο όμιλος έχει αγοράσει ίδιες μετοχές, οι οποίες έχουν χρησιμοποιηθεί κυρίως για την κάλυψη προγραμμάτων αμοιβών σε μετοχές, ενώ σε ορισμένες περιπτώσεις αξιοποιήθηκαν για την είσοδο στρατηγικών επενδυτών. Το νέο πρόγραμμα μπορεί να φτάσει έως 14,3 εκατ. μετοχές συνολικά, δηλαδή περίπου 2,8 εκατ. μετοχές ετησίως, ενώ οι ανάγκες για stock-based compensation εκτιμώνται μόλις σε περίπου 0,5 εκατ. μετοχές ετησίως, γεγονός που δίνει σημαντικό περιθώριο ευελιξίας στη διοίκηση.
Επενδυτική στρατηγική και ανάπτυξη
Παρά το buyback, η στρατηγική προτεραιότητα παραμένει η ανάπτυξη και στη συνέχεια η ενίσχυση του ισολογισμού. Η Citi εκτιμά ότι η Metlen θα συνεχίσει να κατευθύνει κεφάλαια κυρίως σε επενδύσεις, με στόχο την επίτευξη μεσοπρόθεσμου EBITDA ύψους €2 δισ. Παράλληλα, αναμένει θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές από το 2026, οι οποίες θα στηρίξουν τη μείωση του δανεισμού.
Βιομηχανικά projects και κρίσιμα μέταλλα
Στο επίκεντρο των επενδύσεων βρίσκεται η επέκταση ύψους €300 εκατ. στον τομέα της αλουμίνας και του γαλλίου, μέρος της οποίας θα χρηματοδοτηθεί από ευρωπαϊκούς πόρους. Παράλληλα, προχωρά η ανάπτυξη πιλοτικής μονάδας για κρίσιμα μέταλλα, όπως χαλκός, νικέλιο και κοβάλτιο, η οποία θα αποτελέσει βάση για την τελική απόφαση για βιομηχανική κλίμακα παραγωγής.
Προβλέψεις κερδοφορίας έως το 2028
Η Citi προβλέπει σταδιακή ενίσχυση των οικονομικών μεγεθών της Metlen τα επόμενα χρόνια, με EBITDA περίπου €1,196 δισ. το 2026, καθαρά κέρδη €686 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €4,83. Για το 2027 προβλέπει EBITDA €1,335 δισ., καθαρά κέρδη €770 εκατ. και EPS €5,41, ενώ για το 2028 εκτιμά EBITDA €1,507 δισ., καθαρά κέρδη €875 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €6,15.
Το bullish και bearish σενάριο
Η Citi διατηρεί θετική στάση, βασίζοντας την επενδυτική της υπόθεση στην ισχυρή θέση της Metlen στην παραγωγή αλουμινίου, στην παρουσία της στην ελληνική αγορά ενέργειας μέσω της Protergia, στην ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και στην προοπτική των κρίσιμων μετάλλων. Στο ανοδικό σενάριο η τιμή στόχος φτάνει τα €80, κάτι που συνεπάγεται σχεδόν 91% περιθώριο ανόδου, εφόσον επιταχυνθούν τα έργα ΑΠΕ, η παραγωγή κρίσιμων μετάλλων περάσει σε εμπορική φάση και οι τιμές εμπορευμάτων παραμείνουν ισχυρές. Στο βασικό σενάριο η τιμή στόχος παραμένει στα €52, ενώ στο αρνητικό σενάριο υποχωρεί στα €28, εφόσον υπάρξει χαμηλότερη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, ασθενέστερη εκτέλεση στα έργα ΑΠΕ και πτώση στις τιμές εμπορευμάτων.
Η αποτίμηση της Citi βασίζεται σε συνδυασμό προεξοφλημένων ταμειακών ροών ανά δραστηριότητα και δεικτών EV/EBITDA. Ο οίκος χρησιμοποιεί κόστος κεφαλαίου 9% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2%, ενώ εφαρμόζει συνδυαστικό πολλαπλασιαστή 7,5 φορές στα εκτιμώμενα EBITDA της περιόδου 2026–2027.
