Περίοδος αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου αυτή που διανύουμε, με τα πρώτα δείγματα για το 2026 να επιβεβαιώνουν την ανθεκτικότητα των μεγεθών των εισηγμένων, παρά τις επιμέρους πιέσεις.

Η JPMorgan, σε διαφορετικές αναλύσεις ενόψει των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου, σκιαγραφεί ένα περιβάλλον ήπιας ανάπτυξης για τις τράπεζες και πιο μικτής εικόνας για τις τηλεπικοινωνίες, διατηρώντας επιλεκτικά θετική στάση.

Eurobank: Σταθερή πορεία, χωρίς εκπλήξεις

Για τη Eurobank, η JPMorgan εκτιμά προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 359 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο του 2026, αυξημένα κατά 1% σε τριμηνιαία βάση και 3% σε ετήσια, κάνοντας λόγο για ένα «καθαρό» τρίμηνο χωρίς ιδιαίτερες εκπλήξεις, καθώς η τράπεζα εξελίσσεται σύμφωνα με το επιχειρησιακό της πλάνο 2026–2028.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να ενισχυθούν οριακά στα 650 εκατ. ευρώ, με την αύξηση των όγκων να αντισταθμίζεται εν μέρει από λιγότερες ημερολογιακές ημέρες. Η επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι ο στόχος της διοίκησης για ετήσια καθαρά έσοδα από τόκους ύψους περίπου 2,6 δισ. ευρώ είναι συντηρητικός.

Τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να ενισχυθούν σε ετήσια βάση, αλλά θα είναι μειωμένα σε σχέση με το ισχυρό τέταρτο τρίμηνο. Το κόστος αναμένεται να αυξηθεί στα 330 εκατ. ευρώ, οδηγώντας τον δείκτη κόστους προς έσοδα στο 38,6%, ενώ ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 διαμορφώνεται στο 15,5%, παραμένοντας άνετα πάνω από τον στόχο.

Η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 7% από την αρχή του έτους και διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 7,9x για το 2027. Η JPMorgan διατηρεί σύσταση «Overweight» με τιμή-στόχο τα 4,40 ευρώ.

Εθνική Τράπεζα: Υποχώρηση κερδών λόγω υψηλής βάσης σύγκρισης

Για την Εθνική Τράπεζα, η JPMorgan προβλέπει προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 311 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 16% σε τριμηνιαία βάση αλλά μειωμένα κατά 17% σε ετήσια, εξέλιξη που αποδίδεται κυρίως στη σύγκριση με ένα ιδιαίτερα ισχυρό πρώτο τρίμηνο του 2025 και όχι σε επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών. Τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμάται ότι θα παραμείνουν σταθερά στα 532 εκατ. ευρώ, με την πιστωτική επέκταση να αντισταθμίζει τις λιγότερες ημέρες.

Τα έσοδα από προμήθειες αναμένεται να διαμορφωθούν στα 118 εκατ. ευρώ, ενώ το λειτουργικό κόστος εκτιμάται στα 250 εκατ. ευρώ. Ο δείκτης CET1 υποχωρεί στο 17,7% λόγω της επαναγοράς μετοχών ύψους 300 εκατ. ευρώ, στο πλαίσιο της σταδιακής αξιοποίησης κεφαλαίων.

Η JPMorgan αναμένει επίσης εξελίξεις γύρω από μία συμφωνία bancassurance, η οποία δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί. Η τιμή-στόχος τοποθετείται στα 16,00 ευρώ.

OTE: Ανάπτυξη σε κινητή και σταθερή, πίεση στις ταμειακές ροές

Για τον ΟΤΕ, η JPMorgan σημειώνει ότι η μετοχή έχει καταγράψει άνοδο 8% από την αρχή του έτους, υστερώντας έναντι του κλάδου αλλά υπεραποδίδοντας ελαφρώς της ελληνικής αγοράς. Στο πρώτο τρίμηνο του 2026, η εικόνα παραμένει θετική σε επίπεδο δραστηριότητας, με αύξηση εσόδων από σταθερή λιανική κατά 1,7% και από υπηρεσίες κινητής κατά 3,4%.

Ωστόσο, τα συνολικά έσοδα του ομίλου αναμένεται να εμφανίσουν οριακή μείωση 0,5% λόγω της σταδιακής κατάργησης δραστηριοτήτων χαμηλού περιθωρίου στο διεθνές χονδρικό σκέλος. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές εκτιμάται ότι υποχωρούν στα 82 εκατ. ευρώ, κυρίως λόγω φορολογικών επιβαρύνσεων.

Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η JPMorgan αναμένει συνέχιση της ανάπτυξης στην κινητή τηλεφωνία και ήπια ενίσχυση στη σταθερή, με οδηγούς τη διείσδυση των οπτικών ινών και την ανάπτυξη της τηλεόρασης. Παράλληλα, διαπιστώνει σταθεροποίηση των τιμών στη σταθερή τηλεφωνία στην ελληνική αγορά, αν και επισημαίνει ότι η ΔΕΗ παραμένει ιδιαίτερα επιθετική τιμολογιακά.

Η επενδυτική τράπεζα διατηρεί σύσταση «Neutral» για τη μετοχή, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 19,9 ευρώ, με τον ΟΤΕ να διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 11x για το 2026 και ελκυστικές αποδόσεις για τους μετόχους.

Διαβάστε ακόμη: