Στα 59,5 ευρώ ανεβάζει την τιμή στόχο της Coca-Cola HBC η Eurobank Equities από 46,0 ευρώ, αναβαθμίζοντας τη σύσταση σε «Buy» από «Hold» και βλέποντας σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή.
Επίσης, η Eurobank Equities προχώρησε και σε επικαιροποίηση των προβλέψεών της, λαμβάνοντας υπόψη ένα πιο απαιτητικό βραχυπρόθεσμο περιβάλλον, αλλά και την ενσωμάτωση της CCBA από το 2027 και μετά.
Για το 2026, οι αλλαγές στις εκτιμήσεις είναι περιορισμένες, με την Eurobank Equities να εξακολουθεί να αναμένει ένα ακόμη έτος ισχυρής ανάπτυξης, προβλέποντας αύξηση οργανικών EBIT κατά 8,5%. Η επίδοση αυτή εκτιμάται ότι θα στηριχθεί στην πειθαρχία στην τιμολόγηση, στη διαχρονική ισχύ των brands και στη συνεχιζόμενη δυναμική των αναδυόμενων αγορών
Από το 2027 και μετά, η ενσωμάτωση της CCBA αναμένεται να διευρύνει σημαντικά το αποτύπωμα του ομίλου, ενισχύοντας την έκθεσή του στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες αγορές της Αφρικής και βελτιώνοντας τις μακροπρόθεσμες προοπτικές εσόδων, αν και με κάποια αρχική πίεση στα περιθώρια λόγω κόστους ενσωμάτωσης.
Διασφαλισμένοι στόχοι για το 2026
Η διοίκηση έχει θέσει ως στόχο για το 2026 αύξηση οργανικών εσόδων κατά 6%-7% και οργανικών EBIT κατά 7%-10%. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι το χαμηλό εύρος αυτών των στόχων είναι επαρκώς διασφαλισμένο, παρά το δυσμενέστερο εξωτερικό περιβάλλον.
Οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι νέες πληθωριστικές πιέσεις αυξάνουν την αβεβαιότητα σε ζήτηση, εφοδιαστικές αλυσίδες και κόστος πρώτων υλών. Ωστόσο, η εταιρεία εισέρχεται στο έτος με ισχυρή εμπορική δυναμική, σημαντική αντιστάθμιση κινδύνων σε εμπορεύματα και αποδεδειγμένη ευελιξία στην τιμολόγηση.
Παράλληλα, η ανάπτυξη των εσόδων στο πρώτο τρίμηνο (πωλήσεις σε αναδυόμενες αγορές +11,6%) αναμένεται να ενισχυθεί και από ευνοϊκούς ημερολογιακούς παράγοντες, ενώ συνολικά για το 2026 η πορεία εκτιμάται ότι θα στηριχθεί σε ισορροπημένο συνδυασμό όγκων και τιμών.
Η CCBA ενισχύει την αναπτυξιακή δυναμική
Η εξαγορά της CCBA θεωρείται στρατηγικά καθοριστική, καθώς μετατρέπει τη Coca-Cola HBC στον δεύτερο μεγαλύτερο εμφιαλωτή του συστήματος της Coca-Cola σε όγκο, προσθέτοντας σημαντικές αγορές στην Αφρική με ευνοϊκά δημογραφικά και αναπτυξιακά χαρακτηριστικά.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, η CCBA θα προσθέσει περίπου 20% στα EBIT του ομίλου. Η Νότια Αφρική αναμένεται να λειτουργήσει ως βασικός πυλώνας δημιουργίας ταμειακών ροών, ενώ η Ανατολική Αφρική προσφέρει σημαντικές μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης.
Παρά τους αυξημένους κινδύνους που σχετίζονται με συναλλαγματικές διακυμάνσεις, ρυθμιστικά πλαίσια και εκτέλεση, η Eurobank Equities εκτιμά ότι οι δυνατότητες της εταιρείας στη διανομή, στη διαχείριση εσόδων και στη λειτουργική πειθαρχία θα στηρίξουν τη βελτίωση των περιθωρίων σε βάθος χρόνου.
Ισχυρός ισολογισμός
Ακόμη και μετά την ενσωμάτωση της CCBA, ο ισολογισμός της εταιρείας εκτιμάται ότι θα παραμείνει ισχυρός, με τον δείκτη μόχλευσης να αυξάνεται προσωρινά στο χαμηλό εύρος του 1,5-2 φορές.
Μετά το 2027, η ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών αναμένεται να οδηγήσει σε ταχεία απομόχλευση, υποστηριζόμενη από τη διευρυμένη βάση κερδών και τη βελτιωμένη μετατροπή κερδών σε ρευστότητα. Αυτό επιτρέπει στη Coca-Cola HBC να διατηρήσει ευελιξία και προοδευτική μερισματική πολιτική (payout 41% και ετήσια αύξηση μερίσματος 13% για την περίοδο 2027-2030).
Αποτίμηση
Η νέα αποτίμηση μέσω μοντέλου προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF) οδηγεί σε τιμή-στόχο 59,5 ευρώ, ενσωματώνοντας την επίδραση της CCBA και υποδηλώνοντας άνω του 20% περιθώριο ανόδου.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η τρέχουσα αποτίμηση αντανακλά μόνο μέρος της μεσοπρόθεσμης δυναμικής κερδών του διευρυμένου ομίλου. Παράλληλα, αναμένει ότι η επαναξιολόγηση της μετοχής θα είναι σταδιακή, καθώς γεωπολιτικές εξελίξεις και μεταβλητότητα στο κόστος εισροών ενδέχεται να δημιουργούν ευκαιρίες εισόδου.
Αν και η μετοχή διαπραγματεύεται με premium έναντι των περισσότερων εμφιαλωτών, παραμένει με περίπου 10% discount σε σχέση με τη Coca-Cola Europacific Partners, παρά τις ισχυρότερες μεσοπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης.
Συνολικά, η Eurobank Equities αξιολογεί τη σχέση κινδύνου-απόδοσης ως ιδιαίτερα ελκυστική, με τη στήριξη της αποτίμησης να ενισχύεται από τη διευρυμένη γεωγραφική παρουσία, την υψηλότερη διαρθρωτική ανάπτυξη και τη σημαντική δυναμική δημιουργίας ταμειακών ροών.
Σε αναβάθμιση της σύστασης για τη Coca-Cola HBC σε «Buy» από «Hold» προχώρησε η Eurobank Equities, αυξάνοντας παράλληλα την τιμή-στόχο στα 59,5 ευρώ από 46,0 ευρώ, βλέποντας σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή.
Επίσης, η Eurobank Equities προχώρησε και σε επικαιροποίηση των προβλέψεών της, λαμβάνοντας υπόψη ένα πιο απαιτητικό βραχυπρόθεσμο περιβάλλον, αλλά και την ενσωμάτωση της CCBA από το 2027 και μετά.
Για το 2026, οι αλλαγές στις εκτιμήσεις είναι περιορισμένες, με την Eurobank Equities να εξακολουθεί να αναμένει ένα ακόμη έτος ισχυρής ανάπτυξης, προβλέποντας αύξηση οργανικών EBIT κατά 8,5%. Η επίδοση αυτή εκτιμάται ότι θα στηριχθεί στην πειθαρχία στην τιμολόγηση, στη διαχρονική ισχύ των brands και στη συνεχιζόμενη δυναμική των αναδυόμενων αγορών.
Από το 2027 και μετά, η ενσωμάτωση της CCBA αναμένεται να διευρύνει σημαντικά το αποτύπωμα του ομίλου, ενισχύοντας την έκθεσή του στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες αγορές της Αφρικής και βελτιώνοντας τις μακροπρόθεσμες προοπτικές εσόδων, αν και με κάποια αρχική πίεση στα περιθώρια λόγω κόστους ενσωμάτωσης.
Διασφαλισμένοι στόχοι για το 2026
Η διοίκηση έχει θέσει ως στόχο για το 2026 αύξηση οργανικών εσόδων κατά 6%-7% και οργανικών EBIT κατά 7%-10%. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι το χαμηλό εύρος αυτών των στόχων είναι επαρκώς διασφαλισμένο, παρά το δυσμενέστερο εξωτερικό περιβάλλον.
Οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι νέες πληθωριστικές πιέσεις αυξάνουν την αβεβαιότητα σε ζήτηση, εφοδιαστικές αλυσίδες και κόστος πρώτων υλών. Ωστόσο, η εταιρεία εισέρχεται στο έτος με ισχυρή εμπορική δυναμική, σημαντική αντιστάθμιση κινδύνων σε εμπορεύματα και αποδεδειγμένη ευελιξία στην τιμολόγηση.
Παράλληλα, η ανάπτυξη των εσόδων στο πρώτο τρίμηνο (πωλήσεις σε αναδυόμενες αγορές +11,6%) αναμένεται να ενισχυθεί και από ευνοϊκούς ημερολογιακούς παράγοντες, ενώ συνολικά για το 2026 η πορεία εκτιμάται ότι θα στηριχθεί σε ισορροπημένο συνδυασμό όγκων και τιμών.
Η CCBA ενισχύει την αναπτυξιακή δυναμική
Η εξαγορά της CCBA θεωρείται στρατηγικά καθοριστική, καθώς μετατρέπει τη Coca-Cola HBC στον δεύτερο μεγαλύτερο εμφιαλωτή του συστήματος της Coca-Cola σε όγκο, προσθέτοντας σημαντικές αγορές στην Αφρική με ευνοϊκά δημογραφικά και αναπτυξιακά χαρακτηριστικά.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, η CCBA θα προσθέσει περίπου 20% στα EBIT του ομίλου. Η Νότια Αφρική αναμένεται να λειτουργήσει ως βασικός πυλώνας δημιουργίας ταμειακών ροών, ενώ η Ανατολική Αφρική προσφέρει σημαντικές μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης.
Παρά τους αυξημένους κινδύνους που σχετίζονται με συναλλαγματικές διακυμάνσεις, ρυθμιστικά πλαίσια και εκτέλεση, η Eurobank Equities εκτιμά ότι οι δυνατότητες της εταιρείας στη διανομή, στη διαχείριση εσόδων και στη λειτουργική πειθαρχία θα στηρίξουν τη βελτίωση των περιθωρίων σε βάθος χρόνου.
Ισχυρός ισολογισμός
Ακόμη και μετά την ενσωμάτωση της CCBA, ο ισολογισμός της εταιρείας εκτιμάται ότι θα παραμείνει ισχυρός, με τον δείκτη μόχλευσης να αυξάνεται προσωρινά στο χαμηλό εύρος του 1,5-2 φορές.
Μετά το 2027, η ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών αναμένεται να οδηγήσει σε ταχεία απομόχλευση, υποστηριζόμενη από τη διευρυμένη βάση κερδών και τη βελτιωμένη μετατροπή κερδών σε ρευστότητα. Αυτό επιτρέπει στη Coca-Cola HBC να διατηρήσει ευελιξία και προοδευτική μερισματική πολιτική (payout 41% και ετήσια αύξηση μερίσματος 13% για την περίοδο 2027-2030).
Αποτίμηση
Η νέα αποτίμηση μέσω μοντέλου προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF) οδηγεί σε τιμή-στόχο 59,5 ευρώ, ενσωματώνοντας την επίδραση της CCBA και υποδηλώνοντας άνω του 20% περιθώριο ανόδου.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η τρέχουσα αποτίμηση αντανακλά μόνο μέρος της μεσοπρόθεσμης δυναμικής κερδών του διευρυμένου ομίλου. Παράλληλα, αναμένει ότι η επαναξιολόγηση της μετοχής θα είναι σταδιακή, καθώς γεωπολιτικές εξελίξεις και μεταβλητότητα στο κόστος εισροών ενδέχεται να δημιουργούν ευκαιρίες εισόδου.
Αν και η μετοχή διαπραγματεύεται με premium έναντι των περισσότερων εμφιαλωτών, παραμένει με περίπου 10% discount σε σχέση με τη Coca-Cola Europacific Partners, παρά τις ισχυρότερες μεσοπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης.
Συνολικά, η Eurobank Equities αξιολογεί τη σχέση κινδύνου-απόδοσης ως ιδιαίτερα ελκυστική, με τη στήριξη της αποτίμησης να ενισχύεται από τη διευρυμένη γεωγραφική παρουσία, την υψηλότερη διαρθρωτική ανάπτυξη και τη σημαντική δυναμική δημιουργίας ταμειακών ροών.
