Η JPMorgan συνεχίζει να διατηρεί επιφυλακτική στάση έναντι των ευρωπαϊκών μετοχών για το επόμενο διάστημα, εν μέσω εντεινόμενων ανησυχιών για στασιμοπληθωρισμό, ενώ στρέφει το βλέμμα προς τις αναδυόμενες αγορές, τις οποίες αναβαθμίζει σε «υπεραπόδοση» (οverweight).
Σύμφωνα με την ανάλυση, η επενδυτική διάθεση ενδέχεται να υποχωρήσει το καλοκαίρι, καθώς οι πρώτες επιπτώσεις από τους νέους δασμούς αρχίζουν να γίνονται αισθητές. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) μείωσε πρόσφατα τις προβλέψεις για την ανάπτυξη, αυξάνοντας παράλληλα τις εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό, ενώ οι γεωπολιτικές εντάσεις ενδέχεται να εντείνουν τις πιέσεις μέσω της ανόδου των τιμών του πετρελαίου.
Στο πλαίσιο αυτό, η JPMorgan διατηρεί ουδέτερη (neutral) στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές στο χαρτοφυλάκιο κατά γεωγραφική περιοχή, δίνοντας προτεραιότητα στις αναδυόμενες αγορές. Η επενδυτική τράπεζα αναγνωρίζει μια σειρά θετικών παραγόντων για τις EM: πρόοδο στις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Κίνας, ενίσχυση των νομισμάτων των αναδυόμενων, άνοδος στις αγορές ομολόγων EM και προσδοκίες για νέα μέτρα στήριξης από την Κίνα μέσα στο καλοκαίρι. Επιπλέον, οι αποτιμήσεις των αναδυόμενων, με δείκτη P/E στις 12 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, θεωρούνται ελκυστικές, ενώ η τοποθέτηση παραμένει ελαφριά.
Ευρώπη: Εξαντλημένη δυναμική και σταθεροποίηση
Για την Ευρώπη, η JPMorgan υπενθυμίζει ότι από τα τέλη Μαρτίου είχε ήδη προειδοποιήσει για πιθανή κόπωση μετά το ισχυρό ανοδικό ράλι των αρχών του έτους. Η άνοδος των αποτιμήσεων, η υπερβολική αισιοδοξία και η υπερτοποθέτηση στα ευρωπαϊκά ETFs καθιστούσαν την αγορά υπεραγορασμένη. Πράγματι, από τότε οι μετοχές της Ευρωζώνης κινούνται πλαγιοανοδικά, χωρίς να ξεπεράσουν τα υψηλά Μαρτίου, ενώ σε σχετικούς όρους υστερούν έναντι των αμερικανικών μετοχών.
Η τράπεζα διατηρεί την ιεράρχηση στις αγορές, θεωρώντας τις EM πιο ελκυστικές τακτικά, ενώ προσδοκά φάση σταθεροποίησης για την Ευρωζώνη. Ειδικά για το επόμενο διάστημα, επισημαίνει ότι οι εμπορικές διαπραγματεύσεις στην Ευρώπη βρίσκονται ακόμη σε πρώιμο στάδιο και ενδέχεται να προκαλέσουν αστάθεια. Στο εσωτερικό της περιοχής, η βρετανική αγορά αναμένεται να δείξει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα από την Ευρωζώνη.
Καλοκαιρινά «σημάδια» βελτίωσης για την Ευρώπη
Παρότι η βραχυπρόθεσμη άποψη για την Ευρώπη παραμένει επιφυλακτική, η JPMorgan διακρίνει ενδείξεις που θα μπορούσαν να προμηνύουν μια νέα φάση βελτίωσης εντός του καλοκαιριού. Η αρχική ευφορία έχει πλέον υποχωρήσει, όπως δείχνουν και οι ροές στα ETFs, με την εικόνα να ευνοεί την εμφάνιση ενός αντισυμβατικού (contrarian) σήματος εισόδου στην αγορά. Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η ποσοτική χαλάρωση της ΕΚΤ αναμένεται να ενισχύσει την πιστωτική δυναμική, οι δείκτες επιχειρηματικού κλίματος (ZEW, CESI) εμφανίζουν ανάκαμψη, ενώ η επερχόμενη δημοσιονομική ώθηση από τη Γερμανία εκτιμάται πως θα αποδώσει πιο χειροπιαστά αποτελέσματα προς το 2026. Από πλευράς αποτιμήσεων, η Ευρωζώνη παραμένει ακριβή σε απόλυτους όρους, όμως η σύγκριση με τις ΗΠΑ αρχίζει να βελτιώνεται και πάλι. Επιπλέον, τα εταιρικά κέρδη δείχνουν πιο ενθαρρυντικά, ενώ οι αποδόσεις (ιδίως μέσω μερισμάτων και επαναγορών) πλησιάζουν πλέον τα επίπεδα των ΗΠΑ.
