Για ένα «μεγαθήριο ενέργειας και μετάλλων», κάνει λόγο η Pantelakis, καλύπτοντας τη μετοχή της Metlen, με τιμή στόχο στα 52 ευρώ, δηλαδή περιθώριο ανόδου άνω του 40%, από 46 ευρώ προηγουμένως, και σύσταση Overweight.
Όπως εξηγεί, η κάθετη ολοκλήρωση της Metlen έχει παγιώσει τη θέση της ως η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία κοινής ωφέλειας της Ελλάδας, τροφοδοτούμενη από τη θερμική παραγωγή 8,7 TWh εντός του 2024 (με ισχύ 2 GW) και το ηγετικό της μερίδιο αγοράς (στοχεύοντας στο 30% έως το 2027 μετά από διπλασιασμό στο 18% τα τελευταία 2,5 χρόνια).
Το πιο σημαντικό, κατά την Pantelakis είναι ότι έχει δημιουργήσει ένα παγκόσμιο αποτύπωμα ΑΠΕ μέσω λειτουργικών στοιχείων ενεργητικού ισχύος 1,4 GW, «αγωγού» 11 GW και 2,5 GW σε συμφωνίες εναλλαγής ορατών περιουσιακών στοιχείων τα επόμενα 3 χρόνια. Προσθέτοντας επίσης ένα ανεκτέλεστο EPC ύψους 1,1 δισ. ευρώ (το 60% συνδέεται με έργα που σχετίζονται με το δίκτυο) και μια μικρότερη αλλά βιώσιμη συνεισφορά εμπορίας φυσικού αερίου (εν μέσω χαμηλότερης αστάθειας TTF), αυτό αποφέρει ενεργειακό EBITDA CAGR στο 7% την περίοδο 2024-2028.
Ανοδικές προοπτικές μετάλλων
Η άνοδος των τιμών των μετάλλων, που προκλήθηκε από τις περικοπές στην ευρωπαϊκή παραγωγή, τους περιορισμούς της Κίνας και τους δασμούς στις ΗΠΑ, ενισχύει τις προοπτικές.
Ταυτόχρονα, η επένδυση 295,5 εκατομμυρίων ευρώ της Metlen, η οποία επιδοτείται κατά 50-60% από την ΕΕ, στην επέκταση της παραγωγικής ικανότητας βωξίτη/αλουμίνας και στην παραγωγή γαλλίου θα προσθέσει 120 εκατ. ευρώ στο EBITDA του ομίλου έως το 2028, μειώνοντας τον κίνδυνο από την τελική διαπραγμάτευση βωξίτη/αλουμίνα Rio-Tinto.
Τελικά, με εξοικονόμηση κόστους και ισχυρή τιμολόγηση, το EBITDA μετάλλων πρόκειται να ξεπεράσει τα 500 εκατ. ευρώ το 2028 (15% CAGR) από 297 εκατ. ευρώ το 2024.
Οι στόχοι
Η Metlen αύξησε τους στόχους της για EBITDA έως το 2028 σε 2 δισ. ευρώ από 1,6 δισ. ευρώ, επικαλούμενη 0,4 δισ. ευρώ από νέα εγχειρήματα/έργα (π.χ. μια μετασχηματιστική συμφωνία EPC ΑΠΕ), με περαιτέρω λεπτομέρειες που θα αποκαλυφθούν στην Ημέρα Κεφαλαιαγοράς της 28ης Απριλίου.
Επιπλέον, ο όμιλος επεκτείνει την αμυντική του παρουσία, ενώ στοχεύει νέα έργα στα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας και πιθανώς αναζητά ευκαιρίες στις λιανικές αγορές ηλεκτρικής ενέργειας του Ηνωμένου Βασιλείου και της Ιταλίας.
Τέλος, η Pantelakis θεωρεί ότι η εισαγωγή της Metlen στο LSE είναι ένας βασικός βραχυπρόθεσμος καταλύτης που πιθανόν να υλοποιηθεί μέχρι το τέλος του έτους. Οπωσδήποτε ανταποκρίνεται στο όριο κεφαλαιοποίησης των 4,2 δισ. στερλινών για τη συμπερίληψη του FTSE 100, αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται κάτω από ένα όριο ταχείας εισόδου των 6 δισ. στερλινών (μεταξύ προγραμματισμένων αναθεωρήσεων δεικτών). Αυτό θα ενισχύσει την ορατότητα των θεσμικών οργάνων και θα οδηγήσει στην επαναξιολόγηση των μετοχών.
