Μεταξύ 7,8 και 9,4 ευρώ προσδιορίζει η Eurobank Equities το εύρος δίκαιης αξίας της μετοχής της Quest Holdings, σε νέα έρευνα με τη χρηματοδότηση του εκδότη (issuer sponsored research) με τίτλο «Συσσώρευση αξίας, αποκρυστάλλωση προοπτικών ανάπτυξης» (Compounding value, crystallizing optionality).

Η επικαιροποιημένη αποτίμηση δείχνει το εύρος δίκαιης αξίας αντιστοιχεί σε discount 10%. Το βασικό σενάριο της χρηματιστηριακής συνεπάγεται μια αποτίμηση EV/EBITDA για το 2026 στο επίπεδο του 8x για το εναπομείναν τμήμα εκτός της ACS (εμπορικά προϊόντα, υπηρεσίες πληροφορικής, ΑΠΕ), σε σύγκριση με το μόλις <6,5x που συνεπάγεται η τρέχουσα τιμή της μετοχής. Κατά την άποψη της Eurobank Equities, η τρέχουσα αποτίμηση υποτιμά τόσο τον δομικά αναπτυσσόμενο βραχίονα των υπηρεσιών πληροφορικής, όσο και την πορεία αύξησης των περιθωρίων κέρδους του εμπορικού τμήματος μετά την εξαγορά της Benrubi.

Μετασχηματισμός σε έναν όμιλο που εστιάζει στην τεχνολογία και τις υπηρεσίες

Η Quest έχει εισέλθει σε μια νέα φάση, καθώς η διάθεση του μεγαλύτερου μέρους του χαρτοφυλακίου της στις ΑΠΕ και η αυξανόμενη συνεισφορά από τις υπηρεσίες πληροφορικής (IT Services) και την ACS βελτιώνουν την ποιότητα και την ορατότητα της κερδοφόρας βάσης της. Ο όμιλος διατηρεί τα οφέλη της διαφοροποίησης μέσω τριών συμπληρωματικών δραστηριοτήτων, συνδυάζοντας τις ανθεκτικές εμπορικές δραστηριότητες με τις δομικά αναπτυσσόμενες υπηρεσίες πληροφορικής και μια πλατφόρμα υπηρεσιών ταχυμεταφορών (Courier) που επωφελείται από τις πρόσφατες επενδύσεις, τα κέρδη σε μερίδια αγοράς και την αυτοματοποίηση των logistics.
Στήριξη από τις υψηλότερες λειτουργικές προβλέψεις

Η Eurobank Equities αναθεώρησε τις προβλέψεις της για να αποτυπώσει την ισχυρότερη από την αναμενόμενη δυναμική στις βασικές δραστηριότητες της Quest. Εξαιρώντας τη δραστηριότητα των ΑΠΕ που πουλήθηκε, αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα έσοδα της περιόδου 2026-2028 κατά περίπου 4% και για το EBITDA κατά 3-7%, κυρίως λόγω της ισχυρότερης εκτέλεσης έργων στις υπηρεσίες πληροφορικής και των πιο θετικών προοπτικών για την ACS.

Αυτά αντισταθμίζονται εν μέρει από μια πιο προσεκτική στάση στις εμπορικές δραστηριότητες, εν μέσω του τρέχοντος πληθωριστικού και ανταγωνιστικού περιβάλλοντος στη λιανική. Προβλέπει τώρα ότι το EBITDA από συνεχιζόμενες δραστηριότητες θα αναπτυχθεί με μέσο ετήσιο ρυθμό (CAGR) περίπου 9% την περίοδο 2026-2028, με την αυξανόμενη συνεισφορά από δραστηριότητες υπηρεσιών υψηλότερου περιθωρίου κέρδους να βελτιώνει σταδιακά την ποιότητα του μείγματος κερδοφορίας του ομίλου.
Τα αποτελέσματα επιβεβαιώνουν την ποιότητα των υποκείμενων δραστηριοτήτων

Η Quest διατήρησε την ανάπτυξή της το 2025 παρά την πώληση του μεγαλύτερου μέρους του χαρτοφυλακίου ΑΠΕ, με το EBITDA των συνεχιζόμενων δραστηριοτήτων να προσεγγίζει τα 99 εκατ. ευρώ (+19% σε συγκρίσιμη βάση). Και οι τρεις βασικοί κλάδοι συνεισέφεραν θετικά, με τον εμπορικό τομέα να επωφελείται από την ενσωμάτωση της Benrubi, τις υπηρεσίες πληροφορικής να συνεχίζουν να κεφαλαιοποιούν τις τάσεις του ψηφιακού μετασχηματισμού και την ACS να καταγράφει διψήφια ανάπτυξη υποστηριζόμενη από τη διεύρυνση των περιθωρίων κέρδους. Τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026 ενίσχυσαν αυτή την εικόνα, με το συγκρίσιμο EBITDA ενισχυμένο κατά 12%, οδηγώντας τη διοίκηση να επαναδιατυπώσει τις εκτιμήσεις της για ήπια ανάπτυξη στις συνεχιζόμενες δραστηριότητες, με οδηγούς την πληροφορική και τον κλάδο courier.

Ισχυρός ισολογισμός που πλαισιώνεται από στρατηγικές επιλογές

Η Quest συνδυάζει ελκυστικό προφίλ ανάπτυξης με υγιή ισολογισμό, ενώ επιδεικνύει σταθερά ισχυρή μετατροπή κερδών σε ταμειακές ροές, με τις λειτουργικές ταμειακές ροές (OCF) να διαμορφώνονται άνετα πάνω από το 50% του EBITDA κατά μέσο όρο. Η Eurobank Equities αναμένει ότι ο όμιλος θα διατηρήσει καθαρή πλεονάζουσα ρευστότητα καθ’ όλη τη διάρκεια του ορίζοντα των προβλέψεών της παρά τις συνεχιζόμενες επενδύσεις, διατηρώντας παράλληλα ένα πειθαρχημένο πλαίσιο κατανομής κεφαλαίων.

Ο ισολογισμός ενισχύεται περαιτέρω από την ενσωματωμένη προοπτική (optionality) στην ACS, όπου το προσυμφωνημένο δικαίωμα προαίρεσης (option) της GLS για το υπόλοιπο ποσοστό 80% συνεπάγεται μια αποτίμηση περίπου 370 εκατ. ευρώ, πριν από οποιοδήποτε ενδεχόμενο τίμημα που συνδέεται με την επίτευξη στόχων (earn-out). Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι ο συνδυασμός ενός υγιούς ισολογισμού, της πειθαρχημένης υλοποίησης εξαγορών και συγχωνεύσεων (M&A) και της πιθανής ρευστοποίησης της ACS δημιουργεί σημαντικές προοπτικές για μελλοντική αξιοποίηση κεφαλαίων και αυξημένες διανομές προς τους μετόχους.

Διαβάστε ακόμη: