Προς την τελευταία μείωση των επιτοκίων για το 2024 οδεύει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα – και ενώ προσανατολίζεται σε μια περικοπή κατά 0,25% και όχι 0,50% – οι οικονομολόγοι προβλέπουν ότι ένας ταχύτερος ρυθμός νομισματικής χαλάρωσης βρίσκεται στο τραπέζι.
Θα εξακολουθήσει να είναι μια κρίσιμη συνεδρίαση για τον καθορισμό των κατευθυντήριων γραμμών για το επόμενο έτος, όχι μόνο επειδή το προσωπικό της ΕΚΤ θα δημοσιεύσει τις τριμηνιαίες μακροοικονομικές προβλέψεις του για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Οι προβλέψεις αυτές θα συνυπολογίσουν τον εξαιρετικά αβέβαιο παγκόσμιο αντίκτυπο της επιστροφής του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο και των απειλών του για σαρωτικούς εμπορικούς δασμούς.
Η κεντρική τράπεζα έχει μέχρι στιγμής μειώσει το βασικό της επιτόκιο από 4% σε 3,25% φέτος σε τρεις αυξήσεις των 25 μονάδων βάσης μεταξύ Ιουνίου και Οκτωβρίου.
Η πιθανότητα η ΕΚΤ να επιλέξει μια μείωση κατά 50 μονάδες βάσης για να ολοκληρώσει το 2024 φάνηκε σταθερά στο παιχνίδι μετά την τελευταία φθινοπωρινή συνεδρίαση, με πολλούς υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να δηλώνουν στο CNBC ότι όλα εξαρτώνται από τα δεδομένα, ωστόσο μια σημαντική επιβράδυνση του πληθωρισμού της ζώνης του ευρώ και μια επιδείνωση των οικονομικών προοπτικών για το μπλοκ θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν μια μεγάλη κίνηση τον Δεκέμβριο.
Η τιμολόγηση της αγοράς υποδηλώνει τώρα μικρές πιθανότητες για μια μεγάλη περικοπή. Μέχρι το πρωί της Τετάρτης, είχαν τιμολογηθεί περικοπές ύψους περίπου 29 μονάδων βάσης για τον Δεκέμβριο και οι οικονομολόγοι λένε ότι η άνοδος των μισθών με διαπραγμάτευση τον Νοέμβριο θα δικαιολογήσει την προσοχή.
Ο πληθωρισμός αυξήθηκε και πάλι πάνω από τον στόχο τον Νοέμβριο, ανεβαίνοντας στο 2,3% από 2% τον Οκτώβριο. Εν τω μεταξύ, η οικονομία της ευρωζώνης αναπτύχθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων δύο ετών το τρίτο τρίμηνο, αν και μόνο με ρυθμό 0,4%.
«Δεν υπάρχει καμία ανάγκη να βιαστεί η ΕΚΤ σε αυτό το στάδιο», δήλωσε ο Σιλβέιν Μπρόεγιερ, επικεφαλής οικονομολόγος EMEA της S&P Global Ratings, στην εκπομπή “Squawk Box Europe” του CNBC τη Δευτέρα.
«Ο πληθωρισμός, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, είναι υπό έλεγχο. Αλλά όσο το κόστος εργασίας αυξάνεται πάνω από την παραγωγικότητα, η ΕΚΤ θα πρέπει να παραμείνει στην πλευρά της επιφυλακτικότητας ή της αναμονής για τη μείωση των επιτοκίων».
Αυτό είναι πιθανό να μεταφραστεί σε μια μείωση κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο, δήλωσε ο Μπρόγιερ, ακολουθούμενη από μειώσεις των επιτοκίων με «γρήγορο ρυθμό», ώστε να οδηγηθεί η νομισματική πολιτική σε μια ουδέτερη στάση που δεν περιορίζει ούτε τονώνει την ανάπτυξη.
Τα μηνύματα της Λαγκάρντ
Αρκετές προβλέψεις θεωρούν ότι ο ρυθμός αυτός σημαίνει μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης και στις έξι συνεδριάσεις της ΕΚΤ το 2025 έως τον Σεπτέμβριο, με αποτέλεσμα το βασικό της επιτόκιο – η διευκόλυνση αποδοχής καταθέσεων – να μειωθεί από το 3% στο 1,5%.
Αυτό περιλαμβάνει τους ερευνητές της Danske Bank της Δανίας, οι οποίοι σε σημείωμά τους την Τρίτη ανέφεραν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ θα συζητήσουν μια μείωση κατά 50 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, αλλά τελικά θα καταλήξουν σε μια μικρότερη κίνηση.
Πρόσθεσαν ότι αναμένουν μια «καλοπροαίρετη αντίδραση της αγοράς», ακόμη και αν η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ αλλάξει τα μηνύματά της προς μια πιο ήπια κατεύθυνση.
Η Bank of America Global Research επικαιροποίησε την Τρίτη τις προβλέψεις της από ένα ρυθμό μείωσης των επιτοκίων που θα οδηγήσει τη διευκόλυνση καταθέσεων στο 2% έως τον Ιούνιο του επόμενου έτους, σε ένα ρυθμό που θα οδηγήσει το επιτόκιο στο 1,5% έως τον Σεπτέμβριο.
«Με μια οικονομία που θα αναπτύσσεται με ή κάτω από την τάση για το μεγαλύτερο μέρος του 2025, πιστεύουμε ότι θα είναι δύσκολο για την ΕΚΤ να παραλείψει μια συνεδρίαση έως ότου η [διευκόλυνση αποδοχής καταθέσεων] πέσει ελαφρώς κάτω από το σημείο που βλέπει το ουδέτερο επιτόκιο (2%), στο σημείο που το βλέπουμε εμείς (1,5%)», ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές της BofA, αναφερόμενοι σε αυτό το μεσαίο έδαφος της νομισματικής πολιτικής.
Το γεωπολιτικό σκηνικό είναι ένας βασικός λόγος για αυτές τις πιο ήπιες προοπτικές του 2025.
Η ΕΚΤ προετοιμάζεται για ένα δύσκολο έτος για να στηρίξει τη φθίνουσα ανάπτυξη της ευρωζώνης, ενώ η πολιτική αστάθεια στις κορυφαίες οικονομίες της Γερμανίας και της Γαλλίας στέλνει τις αποδόσεις των ομολόγων σε αυτές τις περιοχές-κλειδιά υψηλότερα, δήλωσε ο Carsten Brzeski, παγκόσμιος επικεφαλής μακροοικονομικών της ING Research, σε εκδήλωση που μοιράστηκε τις προοπτικές του για το 2025 την περασμένη εβδομάδα.
Υπό τον Τραμπ, οι ΗΠΑ πρόκειται να «κανιβαλίσουν» τη ροή κεφαλαίων σε κρίσιμους τομείς, μειώνοντας τους φόρους, απορρυθμίζοντας και προσελκύοντας επενδύσεις από την Ευρώπη, δήλωσε ο Brzeski, σημειώνοντας ότι αυτό θα μπορούσε να είναι πιο επιζήμιο για την οικονομία της ευρωζώνης από ό,τι οι δασμοί. Ωστόσο, οι μακροοικονομικές προβλέψεις, συμπεριλαμβανομένης της πρόβλεψης του Brzeski, αναφέρονται σε γενικές γραμμές σε υψηλή αβεβαιότητα σχετικά με τις πολιτικές που θα εφαρμόσει στην πραγματικότητα ο Τραμπ.
«Οι οικονομίες της Νότιας Ευρώπης θα συνεχίσουν να επωφελούνται από μια τουριστική έκρηξη μετά την πανδημία και δεν χρειάζεται να ανταγωνίζονται την κινεζική μεταποίηση. Αλλά το πρώτο εξάμηνο του έτους θα είναι επίσης στάσιμο πολιτικά στη Γερμανία και τη Γαλλία», δήλωσε ο Brzeski.
Μια πιθανή ανοδική έκπληξη για την ευρωζώνη θα μπορούσε να προσφέρει καθυστερημένες επιπτώσεις από την πρόσφατη αύξηση των πραγματικών εισοδημάτων και των αποταμιεύσεων, παρέχοντας ισχυρή στήριξη στην οικονομία σε όλη την έκταση του 2025, συνέχισε ο Brzeski. Αντίθετα, η καθοδική «τολμηρή πρόσκλησή» του προβλέπει ότι η Ευρώπη θα παραπαίει προς τα δικά της προστατευτικά μέτρα ως αντίδραση στις διατάξεις του Τραμπ, «βυθίζοντας το παγκόσμιο εμπόριο αγαθών σε έναν ολοκληρωμένο εμπορικό πόλεμο».
