Η ΑΧΙΑ Alpha Finance εκτιμά ότι σε ένα περιβάλλον αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας και έντονης μεταβλητότητας, η ελληνική αγορά μετοχών δείχνει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, διατηρώντας θετικό πρόσημο από την αρχή του 2026, με βασικό μοχλό τις τράπεζες αλλά και με ευρύτερη συμμετοχή κλάδων.
Παρά τις διακυμάνσεις, η επενδυτική αφήγηση δεν έχει ανατραπεί, αντιθέτως ενισχύεται από έναν συνδυασμό μακροοικονομικής σταθερότητας, ανθεκτικών εταιρικών κερδών και ελκυστικών αποτιμήσεων.
Επιλογές μετοχών: Τράπεζες και «defensives» στο προσκήνιο
Στο τρέχον περιβάλλον, η στρατηγική στρέφεται προς εταιρείες με ανθεκτικά θεμελιώδη και ορατότητα κερδών.
Οι βασικές επιλογές περιλαμβάνουν:
Eurobank: με τιμή στόχο €4,50, λόγω ισχυρής διεθνούς παρουσίας και υψηλής κερδοφορίας
Τράπεζα Κύπρου: με τιμή στόχο €10,90, με υψηλές αποδόσεις κεφαλαίων και ισχυρά μερίσματα
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: με τιμή στόχο €44,20, ως καθαρό play υποδομών και παραχωρήσεων
ΔΕΗ: με τιμή στόχο €25,40, με φιλόδοξο επενδυτικό πλάνο και επέκταση σε νέες δραστηριότητες
Jumbo: με τιμή στόχο €32,70, λόγω ισχυρού ιστορικού και ελκυστικής αποτίμησης
Ιδιαίτερη σημασία έχει και το υψηλό μερισματικό προφίλ της αγοράς, με αρκετές εταιρείες να προσφέρουν αποδόσεις άνω του 5%-7%, λειτουργώντας ως «άγκυρα» για τους επενδυτές σε περιόδους αβεβαιότητας.
Η αγορά έχει κινηθεί με έντονη νευρικότητα μετά το ισχυρό ξεκίνημα του Ιανουαρίου, ωστόσο παραμένει σε θετικό έδαφος, με απόδοση περίπου +3,9% από την αρχή του έτους, ενώ οι τραπεζικές μετοχές έχουν υπεραποδώσει σημαντικά, ενισχυόμενες σχεδόν κατά 10%. Το ενδιαφέρον είναι ότι, παρά την ένταση στη Μέση Ανατολή, η διόρθωση υπήρξε ελεγχόμενη και χωρίς ενδείξεις συστημικού stress, κάτι που αποτυπώνει την αλλαγή ποιότητας της αγοράς.
Μακροοικονομική εικόνα: επιβράδυνση, όχι ανατροπή
Η ελληνική οικονομία δείχνει να απορροφά τους εξωτερικούς κραδασμούς καλύτερα από άλλες ευρωπαϊκές χώρες.
Οι εκτιμήσεις για το ΑΕΠ το 2026 έχουν υποχωρήσει ελαφρώς στο εύρος 1,8%-2%, από 2%-2,4% στην αρχή του έτους, ωστόσο παραμένουν πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Η ανάπτυξη συνεχίζει να στηρίζεται κυρίως στην κατανάλωση και τις επενδύσεις, με τη συμβολή των ευρωπαϊκών πόρων να παραμένει κρίσιμη. Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός επανέρχεται ως βασικός κίνδυνος, καθώς οι τιμές ενέργειας αυξάνονται λόγω της γεωπολιτικής έντασης, με εκτιμήσεις για περίπου 3,1%-3,5% το 2026.
Παράλληλα, το δημοσιονομικό προφίλ παραμένει θετικό, με το δημόσιο χρέος να ακολουθεί καθοδική πορεία προς περίπου 138% του ΑΕΠ το 2026, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη των αγορών.
Αποτιμήσεις: Το βασικό επενδυτικό επιχείρημα
Το πιο ισχυρό επιχείρημα υπέρ της ελληνικής αγοράς παραμένουν οι αποτιμήσεις. Ο Γενικός Δείκτης διαπραγματεύεται σε περίπου 10,3 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και 5,9 φορές EV/EBITDA, επίπεδα που αντιστοιχούν σε έκπτωση 20%-40% έναντι διεθνών αγορών αλλά και περίπου 30% έναντι των προ κρίσης επιπέδων.
Αυτή η αποτίμηση λειτουργεί ως «μαξιλάρι» σε περιόδους μεταβλητότητας, ενώ παράλληλα αφήνει περιθώριο για περαιτέρω επανατιμολόγηση, ιδίως καθώς η αγορά μεταβαίνει σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς.
Κερδοφορία: Ανθεκτικότητα σε δύσκολα σενάρια
Η ανάλυση των εταιρικών αποτελεσμάτων δείχνει ότι η πλειονότητα των εισηγμένων εμφανίζει περιορισμένη άμεση έκθεση στους γεωπολιτικούς κινδύνους. Οι τράπεζες μάλιστα εμφανίζονται ωφελημένες από το περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, αντισταθμίζοντας πιθανή επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης.
Παράλληλα, κλάδοι όπως ενέργεια και υποδομές διατηρούν θετική δυναμική, ενώ εταιρείες με ισχυρά επιχειρηματικά μοντέλα, όπως λιανεμπόριο και utilities, εμφανίζουν περιορισμένη επίπτωση στα κέρδη.
Ροές και αναβάθμιση: Ο καταλύτης της επόμενης φάσης
Η προοπτική αναβάθμισης της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά αποτελεί ίσως τον σημαντικότερο μεσοπρόθεσμο καταλύτη. Οι FTSE και S&P έχουν ήδη προγραμματίσει τη μετάβαση για το 2026, ενώ ο MSCI για το 2027, δημιουργώντας ένα πολυετές παράθυρο εισροών.
Η μετάβαση αυτή αναμένεται να αλλάξει τη δομή των επενδυτών, αυξάνοντας τη συμμετοχή θεσμικών κεφαλαίων ανεπτυγμένων αγορών και οδηγώντας σε σταδιακή σύγκλιση αποτιμήσεων.
Παρά το θορυβώδες εξωτερικό περιβάλλον, η ελληνική αγορά παραμένει μια από τις λίγες περιπτώσεις όπου συνυπάρχουν ελκυστικές αποτιμήσεις, θετικό μακροοικονομικό υπόβαθρο και ισχυρή κερδοφορία εταιρειών.
Η μεταβλητότητα είναι δεδομένη, όμως η κατεύθυνση παραμένει ανοδική υπό την προϋπόθεση αποκλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων. Σε αυτό το πλαίσιο, η αγορά φαίνεται να μεταβαίνει από μια ιστορία ανάκαμψης σε μια πιο ώριμη, δομικά επενδύσιμη περίπτωση, με τις τράπεζες και τα επιλεγμένα «ποιοτικά» χαρτιά να παραμένουν στο επίκεντρο.
