Η παγκόσμια οικονομία εισέρχεται σε μια περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας, καθώς η άνοδος των τιμών της ενέργειας και η γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή επηρεάζουν τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών και τη συμπεριφορά των αγορών. Στο τελευταίο εβδομαδιαίο report στρατηγικής της UBS, οι αναλυτές Arend Kapteyn, Bhanu Baweja και η ομάδα τους επισημαίνουν ότι η επόμενη εβδομάδα θα αποτελέσει κρίσιμο τεστ για την ισορροπία μεταξύ ανάπτυξης και πληθωρισμού.
Σύμφωνα με τη UBS, η μεγαλύτερη πηγή αβεβαιότητας για τις αγορές παραμένει η πορεία της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και η επίδρασή της στις τιμές της ενέργειας. Η παγκόσμια οικονομία είχε επιστρέψει σε τροχιά ανάπτυξης στις αρχές του 2026, με τη διεθνή εμπιστοσύνη να βελτιώνεται σταδιακά, ωστόσο η άνοδος των τιμών του πετρελαίου θα μπορούσε να ανατρέψει αυτή τη δυναμική, ανάλογα με τη διάρκεια της κρίσης.
Η UBS προβλέπει ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα κινηθεί στο 3,3% το 2026, με τις ΗΠΑ να αναπτύσσονται με ρυθμό 2,5%, την Κίνα στο 4,5% και την ευρωζώνη στο 1,3%. Παρά το γεγονός ότι το δημοσιονομικό και νομισματικό περιβάλλον παραμένει σχετικά υποστηρικτικό, η άνοδος των ενεργειακών τιμών μπορεί να δημιουργήσει νέες πληθωριστικές πιέσεις και να περιορίσει την πρόσφατη βελτίωση του οικονομικού κλίματος.
Σε επίπεδο αγορών ομολόγων, οι αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών δεκαετών ομολόγων θα διαμορφωθούν κοντά στο 4% έως το τέλος του 2026, ενώ οι αποδόσεις των γερμανικών bunds αναμένεται να κινηθούν γύρω στο 3%, εφόσον οι τιμές του πετρελαίου δεν παραμείνουν σε επίπεδα άνω των 110 δολαρίων ανά βαρέλι για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Προοπτικές για τις παγκόσμιες αγορές
Σε ό,τι αφορά τις αγορές μετοχών, η UBS προβλέπει ότι ο παγκόσμιος δείκτης μετοχών MSCI ACWI μπορεί να κινηθεί προς τις 1.130 μονάδες έως το τέλος του 2026, ενώ για τον δείκτη S&P 500 θέτει στόχο τις 7.500 μονάδες και για τον ευρωπαϊκό Stoxx 600 τις 650 μονάδες. Παράλληλα, στις αγορές πιστωτικού κινδύνου εκτιμά ότι τα spreads επενδυτικής βαθμίδας στις ΗΠΑ θα κινηθούν κοντά στις 85 μονάδες βάσης και τα spreads υψηλής απόδοσης γύρω στις 325 μονάδες βάσης, ενώ στην Ευρώπη τα αντίστοιχα επίπεδα τοποθετούνται περίπου στις 75 και 270 μονάδες βάσης αντίστοιχα.
Σε επίπεδο εμπορευμάτων, η UBS παραμένει θετική για τον χρυσό, προβλέποντας ότι η τιμή του θα μπορούσε να κινηθεί προς τα 5.600 δολάρια έως το τέλος του 2026, αντανακλώντας τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικής έντασης και πιθανών πληθωριστικών πιέσεων.
Συνολικά, οι αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν ότι οι αγορές θα συνεχίσουν να κινούνται σε περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας τους επόμενους μήνες, με την πορεία των τιμών του πετρελαίου, τις γεωπολιτικές εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών να αποτελούν τους βασικούς καταλύτες για την κατεύθυνση της παγκόσμιας οικονομίας και των επενδυτικών αγορών.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον αυξημένης γεωπολιτικής έντασης, η UBS προχωρά σε αναβάθμιση του κλάδου της φαρμακοβιομηχανίας σε overweight, θεωρώντας ότι λειτουργεί ως αποτελεσματικός «αμυντικός» τομέας σε περιόδους έντονης αβεβαιότητας. Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι οι εταιρείες του κλάδου έχουν ισχυρή έκθεση στο δολάριο, γεγονός που τις ευνοεί όταν το αμερικανικό νόμισμα ενισχύεται, ενώ ιστορικά τείνουν να υπεραποδίδουν σε περιόδους ενεργειακών σοκ.
Παράλληλα, η τράπεζα διατηρεί θετική στάση απέναντι στις μετοχές χρυσού, ενώ εμφανίζεται πιο επιφυλακτική για τον ενεργειακό κλάδο, παρά τη βραχυπρόθεσμη άνοδο των τιμών του πετρελαίου.
Πιέσεις σε πιστωτικές αγορές και νομίσματα
Οι γεωπολιτικές εξελίξεις έχουν ήδη αρχίσει να επηρεάζουν τις πιστωτικές αγορές, με τα spreads σε επενδυτική και υψηλή πιστοληπτική βαθμίδα να διευρύνονται τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη. Η UBS εκτιμά ότι η κλιμάκωση της έντασης με το Ιράν και η πιθανότητα διαταραχών στην παγκόσμια ενεργειακή αγορά θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε περαιτέρω διεύρυνση των spreads τους επόμενους μήνες.
Στην αγορά συναλλάγματος, η τράπεζα αναθεώρησε χαμηλότερα τις προβλέψεις για την ισοτιμία ευρώ-δολαρίου στο 1,16 για το τέλος του πρώτου και δεύτερου τριμήνου, ενώ διατηρεί πρόβλεψη για επίπεδα 1,14 έως το τέλος του 2026. Η ενίσχυση του δολαρίου συνδέεται κυρίως με την αυξημένη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια σε περιόδους γεωπολιτικής έντασης. Για το ευρώ έναντι της στερλίνας ο στόχος διαμορφώνεται κοντά στο 0,85, ενώ για το ευρώ έναντι του ελβετικού φράγκου γύρω στο 0,90.
Οι κινήσεις των κεντρικών τραπεζών στο προσκήνιο
Συνολικά 13 συνεδριάσεις κεντρικών τραπεζών πραγματοποιούνται μέσα στην εβδομάδα, δίνοντας μια πρώτη εικόνα για το πώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αξιολογούν τους κινδύνους από την αύξηση των τιμών του πετρελαίου και τις γεωπολιτικές εξελίξεις. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η UBS εκτιμά ότι ο πρόεδρος της Fed, Jerome Powell, θα δώσει έμφαση στην αβεβαιότητα που επικρατεί στο οικονομικό περιβάλλον, ενώ οι προβλέψεις της Fed πιθανότατα θα παραμείνουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες, με εξαίρεση μια πιθανή ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων για τον πληθωρισμό.
Την ίδια στιγμή, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αναμένεται να εξετάσει προτάσεις που σχετίζονται με το πλαίσιο Basel III και ειδικότερα με τις απαιτήσεις αποθεματικών και τις προσαυξήσεις κεφαλαίων για τις μεγάλες συστημικές τράπεζες. Παράλληλα, το διεθνές οικονομικό περιβάλλον παρακολουθεί στενά και τις συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, καθώς ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών και ο εμπορικός αντιπρόσωπος της χώρας συναντώνται με τον αντιπρόεδρο της κινεζικής κυβέρνησης.
