Σημαντικά περιθώρια ανόδου για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών, υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους και περαιτέρω ενίσχυση της κερδοφορίας τους διαβλέπει η UBS, η οποία τοποθετεί τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο μεταξύ των ελκυστικότερων επενδυτικών επιλογών στην Ευρώπη.

Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με χαμηλότερες αποτιμήσεις σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές τους, παρά τη σημαντική βελτίωση της αποδοτικότητάς τους και τις αυξημένες δυνατότητες διανομής κεφαλαίων.

Σύμφωνα με την ανάλυση της ελβετικής τράπεζας, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες εμφανίζουν θεωρητικά περιθώρια επαναξιολόγησης των αποτιμήσεών τους (rerating) που φτάνουν έως το 32%, ενώ η συνολική απόδοση από μερίσματα και επαναγορές ιδίων μετοχών μπορεί να προσεγγίσει το 9% το 2027.

Η UBS εξετάζει ένα υποθετικό σενάριο στο οποίο οι ευρωπαϊκές τράπεζες αποτιμώνται με ενιαίο κόστος ιδίων κεφαλαίων 10%. Σε αυτή την περίπτωση, η Τράπεζα Πειραιώς εμφανίζει το μεγαλύτερο θεωρητικό περιθώριο ανόδου, στο 32%, ακολουθούμενη από την Alpha Bank με 30%, τη Eurobank με 28% και την Εθνική Τράπεζα με 15%. Τα ποσοστά αυτά δεν αποτελούν τιμές-στόχους, αλλά αποτυπώνουν τις δυνατότητες ανατίμησης με βάση τις συγκεκριμένες παραδοχές.

Αποδόσεις έως 9% για τους μετόχους

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι εκτιμήσεις για τις επιστροφές κεφαλαίων. Η Εθνική Τράπεζα αναμένεται να προσφέρει το 2027 συνολική απόδοση διανομών περίπου 9%, εκ των οποίων 6% από μερίσματα και 3% από επαναγορές μετοχών.

Για τη Eurobank η αντίστοιχη απόδοση υπολογίζεται στο 8%, με 6% από μερίσματα και 2% από επαναγορές. Στην Alpha Bank οι επιμέρους εκτιμήσεις διαμορφώνονται σε 7% και 2% αντίστοιχα, ενώ η UBS τοποθετεί τη συνολική απόδοση πλησιέστερα στο 8%. Για την Πειραιώς προβλέπεται απόδοση 7%, αποκλειστικά μέσω μερισμάτων. Ο ευρωπαϊκός μέσος όρος βρίσκεται στο 7,8%.

Η δυνατότητα διατήρησης υψηλών διανομών αποτελεί βασικό παράγοντα επενδυτικής ελκυστικότητας, καθώς προσφέρει στους μετόχους πρόσθετη δυνητική απόδοση πέραν της μεταβολής της χρηματιστηριακής τιμής.

Το πλεονέκτημα των υψηλών επιτοκίων

Ένας ακόμη παράγοντας που ενισχύει τις προοπτικές του κλάδου είναι η ευαισθησία της κερδοφορίας στις μεταβολές των επιτοκίων.

Σε υποθετικό σενάριο αύξησης των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης, η UBS εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή της Πειραιώς θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά 9%, της Εθνικής κατά 8%, της Eurobank κατά 7% και της Alpha Bank κατά 6%. Ο αντίστοιχος ευρωπαϊκός μέσος όρος διαμορφώνεται στο 6%.

Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν σημαντική δυνατότητα ενίσχυσης των εσόδων τους σε περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, αν και το τελικό αποτέλεσμα εξαρτάται από το κόστος καταθέσεων, τη ζήτηση δανείων και την ποιότητα των χαρτοφυλακίων.

Οι αποτιμήσεις και η κερδοφορία

Με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, η Alpha Bank εμφανίζει τον χαμηλότερο δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E), στις 8,3 φορές, ακολουθούμενη από την Πειραιώς στις 8,4 φορές και τη Eurobank στις 8,8 φορές. Η Εθνική διαπραγματεύεται στις 9,6 φορές, όσο και ο ευρωπαϊκός μέσος όρος.

Για το 2028, οι δείκτες υποχωρούν στις 7,8 φορές για την Alpha Bank, στις 7,9 για την Πειραιώς, στις 8,4 για τη Eurobank και στις 8,7 για την Εθνική.

Παράλληλα, η UBS προβλέπει περαιτέρω βελτίωση της απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) το 2027, με τη Eurobank να προηγείται στο 18,8%, την Πειραιώς να ακολουθεί στο 17,6%, την Εθνική στο 16,9% και την Alpha Bank στο 14,3%.

Ξεχωριστή θέση στην ανάλυση καταλαμβάνει και η Optima bank, η οποία εμφανίζει εκτιμώμενη σωρευτική αύξηση κερδών ανά μετοχή 79% την περίοδο 2025-2028, καταλαμβάνοντας την τρίτη θέση στο ευρωπαϊκό δείγμα της UBS.

Η συνολική εικόνα αναδεικνύει έναν τραπεζικό κλάδο που συνδυάζει ισχυρή κερδοφορία, ελκυστικές αποτιμήσεις και σημαντικές επιστροφές κεφαλαίων, δημιουργώντας προϋποθέσεις περαιτέρω χρηματιστηριακής αναβάθμισης, υπό την προϋπόθεση ότι θα επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις για τα επόμενα χρόνια.

Διαβάστε ακόμη: