Η Optima Bank προλογίζει ένα ακόμη στιβαρό τρίμηνο για την Titan, με τα αποτελέσματα γ’ τριμήνου 2025 να ανακοινώνονται την Πέμπτη 6 Νοεμβρίου, πριν το άνοιγμα της αγοράς.
Στο βασικό της σενάριο, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών αναμένεται στα €686 εκατ. (+3,7% ετήσια μεταβολή), το EBITDA στα €165,1 εκατ. (+6,0% y/y) και τα καθαρά κέρδη στα €80,8 εκατ. (χωρίς έκτακτα).
Σε επίπεδο 9μήνου, η Optima τοποθετεί τις πωλήσεις στα €2,015 δισ. (+1,5% y/y), το EBITDA στα €452 εκατ. (+3,4%) και τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη στα €201 εκατ.
Η τηλεδιάσκεψη θα πραγματοποιηθεί την ίδια ημέρα (16:00 ώρα Ελλάδας: +30 213 009 6000 ή +30 210 946 0800, Ην. Βασίλειο: +44 (0) 800 368 1063, ΗΠΑ: +1 516 447 5632).Αγορά συναλλάγματος
Επιχειρησιακή εικόνα ανά γεωγραφική ζώνη
Ελλάδα
Η εγχώρια ζήτηση παραμένει ισχυρή και, κατά την Optima, αντισταθμίζει τη μαλθακή εικόνα των εξαγωγών. Η χρηματιστηριακή «βλέπει» τζίρο περίπου €125 εκατ. (+18,5% y/y) και EBITDA €15,9 εκατ. (+17,8% y/y), με στήριξη από το ευνοϊκότερο μίγμα των υψηλότερου περιθωρίου εγχώριων πωλήσεων.
ΗΠΑ
Παρά την αποδυνάμωση του δολαρίου έναντι του ευρώ και τη σχετική κόπωση της αμερικανικής αγοράς, η Titan America αναμένεται να δείξει θετικό τρίμηνο χάρη σε μερίδια αγοράς και τιμολογήσεις. Σε όρους ευρώ, η Optima εκτιμά τζίρο €379 εκατ. (+0,6% y/y) και EBITDA €87,6 εκατ. (+3,4% y/y), ενσωματώνοντας διεύρυνση περιθωρίου κατά 63 μ.β.Αγορά συναλλάγματος
ΝΑ Ευρώπη
Η σταθερά καλή ζήτηση και το «νορμάλ» πλέον κόστος ηλεκτρικής ενέργειας ενισχύουν τις επιδόσεις. Τα έσοδα εκτιμώνται στα €118 εκατ. (+5,9% y/y) και το EBITDA στα €50,5 εκατ. (+7,7% y/y), με βελτίωση περιθωρίου κατά 70 μ.β.
Ανατολική Μεσόγειος (EMED)
Η ισχύς της Αιγύπτου (πωλήσεις/τιμές) αναμένεται να υπερκαλύψει την αποεπένδυση από την Τουρκία (Adocim, Ιούνιος). Ο κύκλος εργασιών εκτιμάται στα €64 εκατ. (-5,9% y/y), με EBITDA €11,1 εκατ. (έναντι €10,6 εκατ. στο γ’ τρίμηνο 2024).
Κάτω από το EBITDA
Με αποσβέσεις €43 εκατ., καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα €12 εκατ., αποτελεσματικό φορολογικό συντελεστή 22% και δικαιώματα μειοψηφίας €5 εκατ. (Titan America), τα καθαρά κέρδη διαμορφώνονται –κατά την εκτίμηση– στα €80,8 εκατ., από €75,9 εκατ. (ή €81,9 εκατ. εξαιρώντας έκτακτα) πέρυσι.
Αποτίμηση – σύσταση
Η Optima θεωρεί ότι, παρά τους αντίθετους ανέμους από την εξασθενημένη ισοτιμία $/€ και τη σύγκριση στη ζώνη EMED μετά την πώληση της τουρκικής θυγατρικής, ο Όμιλος οδεύει σε ακόμη ένα «ρεκόρ» χρονιάς. Για το σύνολο του 2025, διατηρεί εκτιμήσεις EBITDA €640 εκατ. και καθαρών κερδών €325 εκατ. (εξαιρουμένων έκτακτων). Η αποτίμηση χαρακτηρίζεται ελκυστική: P/E 2025e ~9x και EV/EBITDA ~5,3x. Ως εκ τούτου, επαναλαμβάνει σύσταση «Αγορά» και τιμή-στόχο €50,5/μετοχή.
Τι παρακολουθούμε από εδώ και πέρα
Καθοριστικά για τη συνέχεια: (i) η ανθεκτικότητα ζήτησης στις ΗΠΑ εν μέσω πιο αδύναμου real estate/υποδομών σε ορισμένες Πολιτείες, (ii) η πορεία τιμών/κόστους καυσίμων και ηλεκτρικής ενέργειας σε ΕΕ-ΝΑ Ευρώπη, (iii) τα περιθώρια στην Ελλάδα καθώς «γεμίζει» ο αγωγός δημοσίων έργων, (iv) η δυναμική της Αιγύπτου και η υποκατάσταση της Τουρκίας, (v) η διαχείριση ισοτιμίας δολαρίου και πολιτική αντιστάθμισης.
Η εικόνα που σκιαγραφεί η Optima επιβεβαιώνει το ποιοτικό στίγμα της Titan, γεωγραφική διασπορά, πειθαρχημένη τιμολόγηση και σαφής προσαρμοστικότητα κόστους. Με πολλαπλασιαστές κάτω από τον κλαδικό μέσο όρο και σαφή «ορατότητα» σε ταμειακές ροές, η μετοχή παραμένει ελκυστική για επενδυτές που επιζητούν αμυντικό κυκλικό χαρτί με μοχλούς κερδοφορίας σε περισσότερες της μίας αγορές.
Το μόνο «αλλά» είναι ο συναλλαγματικός παράγοντας: αν το δολάριο αποδυναμωθεί περαιτέρω, θα απαιτηθεί μεγαλύτερη συμβολή από Ευρώπη/Ελλάδα για να διατηρηθεί ο ρυθμός αύξησης κερδών. Ωστόσο, με τα μέχρι στιγμής δεδομένα, η πιθανότητα νέου ιστορικού έτους κερδοφορίας φαίνεται απολύτως ρεαλιστική—και ο οδηγός του story (αποτίμηση/EBITDA) παραμένει με το μέρος των long.
