Ως «game changer» χαρακτηρίζει η Optima Bank τη συμφωνία της Intralot για την εξαγορά της δραστηριότητας Bally’s International Interactive, καθώς είναι μία κίνηση που αλλάζει τους όρους του παιχνιδιού στον χώρο των online τυχερών παιχνιδιών και της λοταρίας.

Υπενθυμίζεται εδώ ότι η Intralot ανακοίνωσε στις 2 Ιουλίου 2025 ότι θα εξαγοράσει τη δραστηριότητα Bally’s International Interactive σε μια συμφωνία μετρητών και μετοχών, με την αξία της διεθνούς δραστηριότητας να φτάνει τα 2,7 δισεκατομμύρια ευρώ. Το τίμημα για την εξαγορά θα περιλαμβάνει μια συνδυασμένη πληρωμή με μετρητά και μετοχές.

Πιο αναλυτικά:

Το τίμημα της συμφωνίας για τη Bally’s θα αποτελείται από 1,53 δισ. ευρώ σε μετρητά και απόδοση 873.707.073 νέων μετοχών αξίας 1,136 δισ. ευρώ (με τιμή ανά μετοχή στα 1,30 ευρώ).

Για να υποστηρίξει την πληρωμή των 1,53 δισ. ευρώ σε μετρητά και να αναχρηματοδοτήσει μέρος του υπάρχοντος χρέους της, η Intralot έχει εξασφαλίσει δεσμεύσεις από ξένες επενδυτικές τράπεζες για χρηματοδότηση έως 1,6 δισ. ευρώ και αναμένεται να ξεκινήσει αύξηση μετοχικού κεφαλαίου έως 400 εκατ. ευρώ.

Μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας, η οποία αναμένεται στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, η Intralot αναμένεται να παραμείνει εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Η Bally’s, που είναι ο μεγαλύτερος μέτοχος της Intralot, αναμένεται να γίνει ο κύριος μέτοχος της μετά τη συμφωνία, με σημαντικό ποσοστό συμμετοχής. Ο ιδρυτής της Intralot, Σωκράτης Κόκκαλης, θα διατηρήσει επίσης σημαντικό μερίδιο στην εταιρεία.

Σχετικά με τη Bally’s:

Η Bally’s Interactive είναι θυγατρική της Bally’s Corporation, η οποία είναι ένας από τους ηγέτες της παγκόσμιας αγοράς αλληλεπιδραστικών παιχνιδιών με έμφαση στην Ευρώπη και κατέχει σημαντικό ποσοστό στην Intralot (περίπου 34,5%). Το 2024, η Bally’s Interactive είχε έσοδα 709 εκατ. ευρώ, EBITDA 283 εκατ. ευρώ, καθαρά κέρδη περίπου 200 εκατ. ευρώ και λειτουργικές ταμειακές ροές 280 εκατ. ευρώ. Η πλειονότητα των εσόδων προέρχεται από το iGaming (99%), με το 94% αυτών να παράγονται στο Ηνωμένο Βασίλειο.

Συνδυασμένη εταιρεία

Η Intralot-Bally’s θα έχει αξία ύψους 3,8 δισ. ευρώ (από 1 δισ. ευρώ σήμερα), με κεφαλαιοποίηση περίπου 2,2 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 750 εκατ. ευρώ αντιστοιχούν στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της Intralot.

Με βάση τα pro-forma αποτελέσματα των τελευταίων δώδεκα μηνών (Ιούλιος 2024-Ιούνιος 2025), οι δύο εταιρείες συνδυαστικά δημιουργούν:

– Έσοδα 1,096 δισ. ευρώ (η Intralot μόνη της το 2024 είχε έσοδα 376 εκατ. ευρώ),

– EBITDA 436 εκατ. ευρώ χωρίς συνέργειες (εκ των οποίων 132 εκατ. ευρώ είναι της Intralot),

– EBITDA 478 εκατ. ευρώ με συνέργειες,

Καθαρά Κέρδη περίπου 180 εκατ. ευρώ (pro-forma, με συνέργειες), με τα καθαρά κέρδη της Intralot το 2024 να ήταν μόλις 5 εκατ. ευρώ,

– Τα EPS αναμένεται να διαμορφωθούν σε 0,10 ευρώ/μετοχή μετά τη συγχώνευση, παρά το dilution περίπου 68% για τους υφιστάμενους μετόχους που δεν συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου.

Αξιολόγηση από την Optima Bank

Η Intralot διαπραγματεύεται με ιστορικό P/E για το 2024 γύρω από το 120x και 8,0x σε όρους EV/EBITDA, σημαντικά υψηλότερα από τους ανταγωνιστές της (P/E για το 2025: 14,8x, EV/EBITDA: 8,2x). Η συνδυασμένη Intralot-Bally’s εταιρεία διαπραγματεύεται pro-forma με P/E για το 2024 στα 11,8x και 7,9x σε EV/EBITDA.

Τι να προσέξουν οι επενδυτές

Κατά την Optima Bank, οι επενδυτές πρέπει να έχουν υπόψιν τους τα εξής:

– Η αύξηση κεφαλαίου (SCI) δεν έχει ξεκινήσει επίσημα, αλλά αναμένεται σύντομα.

– Οι μετοχές που προσφέρονται στους μετόχους της Bally’s για τη συγχώνευση εκτιμώνται σε 1,30 ευρώ/μετοχή, υπερβάλλοντας τις τρέχουσες τιμές.

– Η συναλλαγή φαίνεται να δημιουργεί αξία τόσο για τους υφιστάμενους μετόχους, παρά το dilution, όσο και για τους νέους επενδυτές, καθώς η νέα εταιρεία αναμένεται να διαπραγματεύεται με σημαντικό discount από τους ξένους ανταγωνιστές της αγοράς λοταρίας και τυχερών παιχνιδιών (περίπου 30%), χωρίς να υπολογίζονται οι συνέργειες και οι δυνατότητες ανάπτυξης της νέας, κάθετης και μεγαλύτερης εταιρείας.

– Η συνδυασμένη εταιρεία θα έχει δυναμική για να διεκδικήσει πρόσθετα συμβόλαια αμέσως μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής.

Διαβάστε ακόμη: