Η Mediobanca, στο πλαίσιο της ευρωπαϊκής της ανάλυσης, τοποθετεί για ακόμη μία φορά την Ελλάδα στον «πυρήνα» των επενδυτικών της επιλογών. Η ομάδα των αναλυτών υπό τον Andrea Filtri επισημαίνει ότι, παρά την πρόσφατη άνοδο στις τραπεζικές μετοχές, τα θεμελιώδη μεγέθη στηρίζουν συνέχιση της θετικής πορείας, με επίκεντρο τις ελληνικές συστημικές. Η Mediobanca επιβεβαιώνει ότι η Ελλάδα αποτελεί στρατηγική επιλογή στο ευρωπαϊκό banking, με τρεις τράπεζες σε σύσταση «υπεραπόδοσης» και ελαφρώς υψηλότερους στόχους τιμών κατά 5% με 10%. Παρά τις πιέσεις του 2025 στα έσοδα από τόκους, η προοπτική σταθεροποίησης και οι δυνατότητες αξιοποίησης κεφαλαίων, ιδίως για την ΕΤΕ, δημιουργούν τις βάσεις για δεύτερο κύμα αποτιμητικής ανόδου στον κλάδο.

Νέες τιμές στόχοι και συστάσεις

Η Εθνική Τράπεζα είναι το μεγάλο νέο της έκθεσης, καθώς αναβαθμίζεται σε σύσταση «υπεραπόδοσης» από «ουδέτερη» με τιμή στόχο €15,00 (από €13,60 προηγουμένως), που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 26%. Η Alpha Bank διατηρείται σε σύσταση «υπεραπόδοσης» με νέο στόχο €4,40 (από €4,00), με περιθώριο ανόδου 29%. Η Τράπεζα Πειραιώς επίσης σε σύσταση «υπεραπόδοσης» με αναθεωρημένο στόχο €8,80 (από €8,30), και περιθώριο 28%. Η Eurobank μένει σε σύσταση «ουδέτερη», με τιμή στόχο €3,70 (από €3,60), με ανοδικό περιθώριο 14%. Με τον τρόπο αυτό, τρεις από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες λαμβάνουν «buy call», ενώ η Eurobank, λόγω πιο περιορισμένου χώρου επανεκτίμησης, διατηρείται σε ουδέτερη στάση.

Η Mediobanca σημειώνει ότι το 2025 θα είναι δύσκολο για τις ελληνικές τράπεζες σε ό,τι αφορά τα καθαρά έσοδα από τόκους, με πτώση 6% σε ετήσια βάση. Ωστόσο, η πτώση θεωρείται παροδική: η σταθεροποίηση έρχεται το 2026, ενώ από το 2027 αναμένεται νέα αύξηση, στηριζόμενη στο roll-over των replicating portfolios, στην ομαλοποίηση επιτοκίων και στη διατήρηση θετικών ρυθμών πιστωτικής επέκτασης.

Καθοριστικό στοιχείο για την αναβάθμιση της ΕΤΕ αποτελεί το πλεονάζον κεφάλαιο (περίπου €1,9 δισ.), που δημιουργεί «option value» για στοχευμένες κινήσεις. Η Mediobanca εξετάζει ως υποθετικό σενάριο την εξαγορά της Τράπεζας Κύπρου. Μια τέτοια κίνηση θα μπορούσε να ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή κατά 17% το 2025, 22% το 2026 και 27% το 2027, ενώ ο δείκτης απόδοσης ιδίων (RoTE) θα βελτιωνόταν κατά 1,3–1,7 ποσοστιαίες μονάδες. Η άσκηση είναι ενδεικτική και όχι πρόβλεψη, αλλά δείχνει τη δυναμική που προσφέρει η κεφαλαιακή ευχέρεια της τράπεζας.

Η Alpha Bank ξεχωρίζει για τη σταθερή κερδοφορία και τη δυνατότητα αξιοποίησης κεφαλαίων χωρίς αύξηση ρίσκου. Η Πειραιώς εστιάζει σε βελτίωση κόστους χρηματοδότησης και ενίσχυση μη τοκοφόρων εσόδων, ενώ η Eurobank εμφανίζει ήδη υψηλή αποδοτικότητα και γεωγραφική διαφοροποίηση, αλλά με μικρότερο περιθώριο ανατιμολόγησης.

Ο οίκος δηλώνει ξεκάθαρη προτίμηση στις μετοχές έναντι των ομολόγων πρώτης διαβάθμισης (AT1), καθώς οι αποδόσεις των τελευταίων έχουν υποχωρήσει αισθητά και εμφανίζουν μεγαλύτερη ευαισθησία σε γεωπολιτικούς και επιτοκιακούς κινδύνους.

Διαβάστε ακόμη: