Ισχυρές επιδόσεις, παρά την αναμενόμενη υποχώρηση της κερδοφορίας σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο, προβλέπει για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες η Optima Bank, διατηρώντας αμετάβλητες τις θετικές συστάσεις και τις τιμές-στόχους. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο κλάδος παραμένει σε τροχιά επίτευξης των αναθεωρημένων στόχων για το 2026, με βασικούς μοχλούς την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, την πιστωτική επέκταση και τη συγκράτηση του κόστους καταθέσεων.
Σύμφωνα με την έκθεση της 27ης Οκτωβρίου 2026, οι τέσσερις τράπεζες αναμένεται να εμφανίσουν συνολικά καθαρά κέρδη 1,26 δισ. ευρώ πριν από έκτακτα στοιχεία, μειωμένα κατά 7% σε τριμηνιαία βάση, αλλά αυξημένα κατά 13% σε ετήσια βάση. Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να φθάσουν τα 2,25 δισ. ευρώ, με αύξηση 2,8% τριμηνιαίως και 11% ετησίως.
Τα έσοδα από προμήθειες εκτιμώνται στα 701 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 18% σε ετήσια βάση αλλά μειωμένα περίπου 10% τριμηνιαίως. Οι προβλέψεις για πιστωτικές ζημιές εκτιμάται ότι θα αυξηθούν στα 253 εκατ. ευρώ από 220 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, ενώ η μεταβλητότητα των ομολόγων περιορίζει τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις.
Οι τιμές-στόχοι για τις τέσσερις τράπεζες
Οι τραπεζικές μετοχές έχουν διορθώσει περίπου 16%-17% από τα υψηλά του Σεπτεμβρίου, υπό την επίδραση του ασθενέστερου ευρωπαϊκού τραπεζικού κλίματος, της διεύρυνσης των κρατικών spreads και των ανησυχιών για τον πληθωρισμό. Ο μέσος δείκτης P/E του κλάδου είναι περίπου 9,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, έναντι 9,6 φορών για τις αντίστοιχες τράπεζες της Νότιας Ευρώπης.
Alpha Bank: Κέρδη 220 εκατ. ευρώ και αύξηση 12% στα επιτοκιακά έσοδα
Για την Alpha Bank, η Optima Bank προβλέπει δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 220 εκατ. ευρώ, αυξημένα 19% σε ετήσια βάση αλλά μειωμένα 30% τριμηνιαίως. Χωρίς έκτακτα στοιχεία, τα κέρδη εκτιμώνται στα 245 εκατ. ευρώ, αυξημένα 21% ετησίως και μειωμένα 8% σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπονται στα 450 εκατ. ευρώ, αυξημένα 3,2% τριμηνιαίως και 12% ετησίως, χάρη στο υψηλότερο Euribor και την αύξηση των χορηγήσεων. Οι προμήθειες εκτιμώνται στα 143 εκατ. ευρώ, από 187 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο, υποχωρώντας 23% τριμηνιαίως αλλά αυξανόμενες 18% ετησίως. Οι συναλλαγές πληρωμών παρέχουν εποχική στήριξη, ενώ οι προμήθειες επενδυτικής τραπεζικής προβλέπονται χαμηλότερες.
Τα συνολικά έσοδα αναμένονται στα 608 εκατ. ευρώ (-3% τριμηνιαίως, +17% ετησίως), τα λειτουργικά έξοδα στα 240 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις δανείων στα 50 εκατ. ευρώ. Τα αποτελέσματα περιλαμβάνουν επιβάρυνση 25 εκατ. ευρώ για την ανακαίνιση σχολείων στο πρόγραμμα «Γιαννάκου». Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται στις 44 μονάδες βάσης, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 3,6%, ο CET1 στο 14,1%, ο δείκτης κόστους προς έσοδα στο 39% και η απόδοση ενσώματης λογιστικής αξίας στο 11,2%.
Η εκτίμηση για τα δημοσιευμένα κέρδη είναι 6% χαμηλότερη από το consensus. Η πορεία των προμηθειών και οι έκτακτες επιβαρύνσεις αποτελούν βασικά σημεία ενδιαφέροντος.
Eurobank: Κέρδη 379 εκατ. ευρώ και υψηλή απόδοση κεφαλαίων
Η Eurobank προβλέπεται να εμφανίσει τα υψηλότερα απόλυτα δημοσιευμένα κέρδη του κλάδου, στα 379 εκατ. ευρώ, αυξημένα 11% ετησίως και μειωμένα 7% τριμηνιαίως. Πριν από έκτακτα στοιχεία, η εκτίμηση ανέρχεται σε 392 εκατ. ευρώ.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται στα 702 εκατ. ευρώ (+2,5% τριμηνιαίως, +11% ετησίως), οι προμήθειες στα 214 εκατ. ευρώ και τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις και λοιπές δραστηριότητες στα 12 εκατ. ευρώ, από 37 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο. Τα συνολικά έσοδα εκτιμώνται στα 928 εκατ. ευρώ, τα λειτουργικά έξοδα στα 334 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις δανείων στα 80 εκατ. ευρώ.
Το κόστος πιστωτικού κινδύνου προβλέπεται στις 56 μονάδες βάσης, κοντά στην ετήσια καθοδήγηση των 55 μονάδων βάσης. Η απόδοση ενσώματης λογιστικής αξίας εκτιμάται στο 16,2%, ο δείκτης κόστους προς έσοδα στο 36%, ο NPE στο 2,5% και ο CET1 στο 14,6%. Τα δημοσιευμένα κέρδη υπολείπονται του consensus κατά 5%.
Στο επίκεντρο βρίσκονται το χρονοδιάγραμμα για την Eurolife Insurance και η πρόσθετη φορολογική επιβάρυνση στη Βουλγαρία.
Εθνική Τράπεζα: Κέρδη 297 εκατ. ευρώ και CET1 στο 17,4%
Για την Εθνική Τράπεζα, η Optima Bank προβλέπει δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 297 εκατ. ευρώ, αυξημένα 8% ετησίως και περίπου 1% τριμηνιαίως. Χωρίς έκτακτα στοιχεία, τα κέρδη εκτιμώνται στα 312 εκατ. ευρώ (+12% ετησίως).
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να φθάσουν τα 574 εκατ. ευρώ, αυξημένα 3,4% τριμηνιαίως και 9% ετησίως, λόγω της υψηλής ευαισθησίας στα επιτόκια. Οι προμήθειες εκτιμώνται στα 120 εκατ. ευρώ (-7,3% τριμηνιαίως), καθώς ομαλοποιούνται τα έσοδα από χρηματοδοτήσεις του Ταμείου Ανάκαμψης και τις κεφαλαιαγορές. Τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις και λοιπές δραστηριότητες προβλέπονται στα 10 εκατ. ευρώ, από 18 εκατ. ευρώ.
Τα συνολικά έσοδα αναμένονται στα 704 εκατ. ευρώ, τα λειτουργικά έξοδα στα 251 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις δανείων στα 41 εκατ. ευρώ. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται στις 39 μονάδες βάσης, ο δείκτης NPE στο 2,4%, η απόδοση ενσώματης λογιστικής αξίας στο 13,9% και ο δείκτης CET1 στο 17,4%, ο υψηλότερος των τεσσάρων.
Η δυναμική των επιτοκιακών εσόδων, οι τάσεις προμηθειών και η αξιοποίηση κεφαλαίων αποτελούν τα βασικά σημεία παρακολούθησης.
Πειραιώς: Κέρδη 300 εκατ. ευρώ και αυξημένες προβλέψεις
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Optima Bank προβλέπει δημοσιευμένα κέρδη 300 εκατ. ευρώ, αυξημένα 15% ετησίως αλλά μειωμένα 10,7% τριμηνιαίως. Χωρίς έκτακτα στοιχεία, τα κέρδη εκτιμώνται στα 309 εκατ. ευρώ, έναντι 342 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται στα 520 εκατ. ευρώ, αυξημένα 2,2% τριμηνιαίως και 10% ετησίως. Οι προμήθειες προβλέπονται στα 224 εκατ. ευρώ, μειωμένες 10,6% τριμηνιαίως αλλά αυξημένες 37% ετησίως, με τη συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής περίπου στα επίπεδα του προηγούμενου τριμήνου. Οι χρηματοοικονομικές πράξεις και λοιπές δραστηριότητες εκτιμάται ότι θα εμφανίσουν ζημία 10 εκατ. ευρώ, έναντι εσόδων 28 εκατ. ευρώ.
Τα συνολικά έσοδα εκτιμώνται στα 734 εκατ. ευρώ, τα λειτουργικά έξοδα στα 240 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις δανείων στα 82 εκατ. ευρώ, από 65 εκατ. ευρώ. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου αναμένεται στις 73 μονάδες βάσης, αντανακλώντας προληπτική διαχείριση. Ο δείκτης NPE εκτιμάται στο 2,1%, ο CET1 στο 12,9%, ο δείκτης κόστους προς έσοδα στο 33% και η απόδοση ενσώματης λογιστικής αξίας στο 14,7%.
Η εκτίμηση για τα δημοσιευμένα κέρδη είναι 3% κάτω από το consensus.
Οι αποτιμήσεις και οι κίνδυνοι για τη συνέχεια
Η Optima Bank εκτιμά ότι η άνοδος των επιτοκιακών εσόδων, η συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση και οι εισροές καταθέσεων που στηρίζονται από τον τουρισμό διατηρούν θετική την υποκείμενη εικόνα. Η αύξηση των χορηγήσεων αναμένεται ηπιότερη σε τριμηνιαία βάση λόγω εποχικότητας, αλλά συμβατή με τους ετήσιους στόχους.
Οι βασικοί καθοδικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν χαμηλότερη ανάπτυξη και πιστωτική επέκταση, αύξηση ανεργίας και μη εξυπηρετούμενων δανείων, υψηλότερες προβλέψεις, αυστηρότερες εποπτικές απαιτήσεις και καθυστερήσεις στην εξυγίανση των χαρτοφυλακίων. Αντίθετα, ταχύτερη ανάπτυξη, μεγαλύτερη πιστωτική επέκταση, καλύτερες ανακτήσεις δανείων και υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να στηρίξουν καλύτερες επιδόσεις.
Παρά τη διόρθωση από τα υψηλά του Σεπτεμβρίου και τη μεταβλητότητα της αγοράς, η Optima Bank επαναλαμβάνει τη σύσταση Buy για όλες τις συστημικές τράπεζες. Το επόμενο κρίσιμο τεστ είναι η επιβεβαίωση των προβλέψεων από τα αποτελέσματα και η καθοδήγηση των διοικήσεων για επιτοκιακά έσοδα, προμήθειες, πιστωτικό κίνδυνο και κεφαλαιακή επάρκεια.
