Στα διεθνή χρηματιστήρια η αίσθηση μιας εύθραυστης ηρεμίας έχει αρχίσει να δίνει τη θέση της σε πιο επιφυλακτικά έως απαισιόδοξα σενάρια: Κορυφαίοι διεθνείς οίκοι και οργανισμοί – συμπεριλαμβανομένων του ΔΝΤ και της ΕΚΤ – βλέπουν πλέον αυξημένες πιθανότητες σημαντικής διόρθωσης, υπογραμμίζοντας κινδύνους από υπερτιμημένες αποτιμήσεις, γεωπολιτικές τριβές και επιπλέον πιέσεις στις αγορές ομολόγων. Πόσο μπορεί να επηρεαστεί η ελληνική αγορά, που φαίνεται να παραμένει ακόμη αισιόδοξη;

Σε αναλύσεις για τα διεθνή χρηματιστήρια μετοχών και  εμπορευμάτων επισημαίνεται ότι κάτω από την επιφάνεια της νομισματικής χαλάρωσης και της ανθεκτικής οικονομικής δραστηριότητας, κρύβονται παράγοντες που μπορούν να πυροδοτήσουν απότομες κινήσεις στις τιμές των μετοχών. Είναι μια προειδοποίηση που πολλοί αναλυτές την μεταφράζουν ως αυξημένο κίνδυνο «sharp correction».

Στη Wall Street και στις μεγάλα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια αναζωπυρώνεται ο προβληματισμός για τις αντοχές και την “ευαισθησία” των αγορών σε πολιτικά σοκ και σε γεωπολιτικές εξελίξεις. Οσον αφορά τις αποτιμήσεις, η προσοχή εστιάζεται πάλι στη σχέση τιμής-απόδοσης (Ρ/Ε), στα EBITDA και στα περιθώρια κέρδους των εταιρειών – και λιγότερο στις μεσομακροχρόνιες προοπτικές τους.

Η αισιοδοξία για το ΧΑ και ο τιμές-στόχοι

Παρά το κλίμα επιφυλακτικότητας που επικρατεί διεθνώς, στις αναλύσεις διεθνών οίκων προβάλλεται μία θετική εικόνα για το ελληνικό χρηματιστήριο και διατυπώνονται αισιόδοξες προβλέψεις για την περαιτέρω πορεία του, αναπροσαρμόζονται οι τιμές-στόχοι για πολλές μετοχές και συστήνονται τοποθετήσεις, με έμφαση στις τράπεζες και σε συγκεκριμένα blue chips. Η αιτιολόγηση είναι διπλή:

  • Βελτίωση των βασικών οικονομικών μεγεθών στην Ελλάδα, με ρυθμούς ανάπτυξης υψηλότερους από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης
  • Αναμενόμενη περαιτέρω αύξηση της κερδοφορίας πολλών εισηγμένων επιχειρήσεων, μετά τις πολύ καλές επιδόσεις του 2025.

Στον τραπεζικό τομέα, αρκετοί διεθνείς αναλυτές προχώρησαν το τελευταίο διάστημα σε αναβαθμίσεις και αυξήσεις τιμών-στόχων. Ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα είναι η επικαιροποίηση τιμών-στόχων από μεγάλες επενδυτικές τράπεζες, που δίνουν περιθώρια ανόδου για Alpha, Πειραιώς και Εθνική, και σε κάποιες περιπτώσεις συστήνουν «buy» για τις μετοχές αυτές.

Η επί τα βελτίω αναθεώρηση των προβλέψεων βασίζεται σε εκτιμήσεις για διατήρηση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων και περαιτέρω αποκλιμάκωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.

Στα blue chips, οι αναλυτικές καλύψεις επίσης έχουν αναθεωρηθεί προς το καλύτερο:

  • Για τη ΔΕΗ, πρόσφατες πρωτοβουλίες και αναλύσεις από οίκους κάλυψης έφεραν νέα τιμή-στόχο, με ρητές εκτιμήσεις για βελτιωμένα EBITDA τα επόμενα έτη.
  • Για τον ΟΠΑΠ, οι προβλέψεις αναθεωρούνται  και δίνονται μεσοπρόθεσμες τιμές-στόχοι υψηλότερες από τα τρέχοντα επίπεδα.

Επενδυτικές τράπεζες όπως η Bank  of America ανεβάζουν τον πήχυ για την Metlen και την ΕλβάλΧαλκόρ, επικαλούμενες αναθεωρημένες προβλέψεις για τιμές μετάλλων και συμβόλαια μεγάλης διάρκειας.

Οι δύο όψεις του νομίσματος

Στις αναλύσεις για τις αγορές βλέπουμε λοιπόν μιά εικόνα με δύο διαφορετικές όψεις:

  • Από τη μία οι κινδυνολογικές επισημάνσεις για πιθανή διόρθωση, που οδηγούν πολλούς επενδυτές σε πιο συντηρητικά σενάρια διαχείρισης κινδύνου
  • Από την άλλη οι αισιόδοξες προβλέψεις για την ελληνική αγορά, με αναβαθμίσεις τιμών-στόχων και βελτιωμένες προοπτικές κερδοφορίας – ειδικά των τραπεζών και ενεργειακών/βιομηχανικών ομίλων.

Αυτό σημαίνει πρακτικά ότι ένας επενδυτής με ορίζοντα μεσοπρόθεσμο, μπορεί να βλέπει ευκαιρίες στις ελληνικές μετοχές, αλλά θα πρέπει να ζυγίσει προσεκτικά την πιθανότητα διευρυμένης διεθνούς διόρθωσης, που θα μπορούσε να συρρικνώσει γρήγορα και τα κέρδη στο ΧΑ.

Το μήνυμα προς τους επενδυτές είναι διπλό:

– Προειδοποίηση για αυξημένο ρίσκο διόρθωσης, που δεν μπορεί να αγνοηθεί·

– Ευκαιρίες για επιλεκτικές τοποθετήσεις στην ελληνική αγορά – ειδικά σε τραπεζικές μετοχές και σε ορισμένα βιομηχανικά blue chips που οι τιμές-στόχοι τους έχουν αναθεωρηθεί πολλές φορές.

Η ρεαλιστική στρατηγική

Πάντως κατά γενική εκτίμηση η πιο ρεαλιστική επενδυτική στρατηγική είναι η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου με διασπορά κινδύνου και η προετοιμασία για σενάρια υψηλής μεταβλητότητας, ανεξαρτήτως του αν τελικά θα επικρατήσει η διεθνής διόρθωση ή η ανοδική δυναμική του ΧΑ.

Η συμβουλή διαχειριστών χαρτοφυλακίων:

  • Αξιοποιήστε τις ευκαιρίες αν βρείτε μετοχές με προοπτική ανόδου
  • Ταυτόχρονα κρατήστε άμυνες – με διατήρηση μετρητών, διασπορά των τοποθετήσεων, stop levels κλπ.

Ο στόχος είναι να μπορείτε να μείνετε χωρίς μεγάλες απώλειες στην αγορά, αν  μια ευρύτερη διεθνής διόρθωση πλήξει και τις αποτιμήσεις στο ΧΑ.

Διαβάστε ακόμη: