Ελάχιστη πρόοδο έχουν επιδείξει οι ευρωπαϊκές κυβερνήσεις στις προσπάθειες δημοσιονομικής προσαρμογής, μετά τις υψηλές δαπάνες που χρειάστηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Η UBS διαπιστώνει ότι τα δημοσιονομικά ελλείμματα παραμένουν σε άβολα επίπεδα αλλά παρότι τα υψηλά επίπεδα των χρεών εξακολουθούν να αποτελούν μια εστία ανησυχίας, η δημοσιονομική πολιτική αναμένεται να είναι υποστηρικτική για την ανάπτυξη της ευρωπαϊκής οικονομίας το 2026.
Με βάση τα προσχέδια των προϋπολογισμών και το Fiscal Monitor του ΔΝΤ, η UBS υπολογίζει ότι το δημοσιονομικό έναυσμα για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης θα γίνει το 2026 θετικό, από αρνητικό. Στο πλαίσιο αυτό, η οικονομική ανάπτυξη θα επιταχυνθεί το επόμενο έτος, με τη βοήθεια των μειώσεων επιτοκίων που έχει κάνει η ΕΚΤ και των ανθεκτικών οικονομικών των νοικοκυριών.
Στην πραγματικότητα, η δημοσιονομική εικόνα της Ευρωζώνης εξαρτάται σε πολύ μεγάλο βαθμό από τις εξελίξεις στη Γερμανία. Συγκεκριμένα, η στροφή της χώρας προς μια σημαντική αύξηση των δαπανών της ευθύνεται για το μεγαλύτερο μέρος της δημοσιονομικής χαλάρωσης στην Ευρωζώνη και αναμένεται να στηρίξει την ευρωπαϊκή οικονομία συνολικά, αντισταθμίζοντας τις προσπάθειες δημοσιονομικής προσαρμογής που γίνονται σε άλλες χώρες.
Αν και οι επενδυτές έχουν αρχίσει να αμφισβητούν το πόσο γρήγορα μπορεί η Γερμανία να εφαρμόσει τα μεγάλα σχέδια κρατικών επενδύσεων και δαπανών, καθώς οι διαφωνίες στην κυβέρνηση συνασπισμού καθυστερούν τη διαδικασία, εντούτοις η UBS πιστεύει ότι τα σχέδια θα υλοποιηθούν τελικά.
Η Ελλάδα κόντρα στο κύμα των υποβαθμίσεων
Εν μέσω ανησυχιών για τα υψηλά χρέη και προειδοποιήσεων ότι το κόστος εξυπηρέτησής τους θα αυξηθεί για τη συντριπτική πλειοψηφία των χωρών τα επόμενα χρόνια, επιβαρύνοντας τα δημοσιονομικά ελλείμματα, η UBS επισημαίνει ότι η τάση της επιδείνωσης του αξιόχρεου δεν αφορά όλες τις κυβερνήσεις. Ενώ πολλοί εστιάζουν στις υποβαθμίσεις των αξιολογήσεων, οι χώρες που βρέθηκαν στο επίκεντρο της προηγούμενης κρίσης χρέους –η Ιρλανδία, η Ελλάδα, η Πορτογαλία και σε μικρότερο βαθμό η Ισπανία και η Ιταλία- είδαν τις αξιολογήσεις τους να βελτιώνονται, λόγω των καλύτερων δημόσιων οικονομικών.
Μάλιστα, ενώ η UBS περιμένει περαιτέρω υποβαθμίσεις για το Βέλγιο, τη Γαλλία και τη Σλοβακία, εντούτοις εκτιμά ότι στην περίπτωση της Ελλάδας, της Ιρλανδίας και της Πορτογαλίας υπάρχουν περιθώρια και για άλλες αναβαθμίσεις.
Η Ισπανία και η Ιταλία αναμένεται να παραμείνουν στα σημερινά επίπεδα, έπειτα από τις τελευταίες αναβαθμίσεις τους, ενώ η Γερμανία εκτιμάται ότι θα διατηρήσει την αξιολόγηση ΑΑΑ, παρά τις αυξημένες δημοσιονομικές δαπάνες της.
