Η JUMBO δεν είναι πια το χαρτί που ενθουσιάζει την αγορά. Η μετοχή μπορεί να έκανε μια πρόσφατη τεχνική αντίδραση, όμως η μεγάλη εικόνα δείχνει ότι η αίγλη και η δυναμική που τη συνόδευαν τα προηγούμενα χρόνια έχουν αρχίσει να ξεθωριάζουν. Δεν είναι τυχαίο ότι ισχυροί θεσμικοί επενδυτές, όπως η Fidelity, επέλεξαν να αποχωρήσουν, διαβάζοντας έγκαιρα ότι το επιχειρηματικό παιχνίδι μεταφέρεται αλλού.

Το λιανεμπόριο φυσικών καταστημάτων χάνει σταθερά έδαφος. Το ηλεκτρονικό εμπόριο ανεβαίνει και μαζί του μπαίνουν στα ελληνικά σπίτια οι κινεζικές πλατφόρμες, με τιμές που δεν συγκρίνονται. Όταν ο καταναλωτής βρίσκει το ίδιο ή παρόμοιο προϊόν στο ένα τρίτο της τιμής, τα ράφια της JUMBO μοιάζουν ακριβά. Τρεις φορές πάνω οι τιμές σε πολλές κατηγορίες, την ώρα που ο Έλληνας έχει μάθει να μετράει και το τελευταίο ευρώ.

Και εδώ υπάρχει ειρωνεία. Ο ίδιος ο κύριος Βακάκης έχτισε την αυτοκρατορία του πάνω στην εξοικονόμηση και στο σκληρό παζάρι με τους προμηθευτές. Σήμερα όμως, ο καταναλωτής του επιστρέφει το ίδιο νόμισμα. Ψάχνει, συγκρίνει και φεύγει. Δεν είναι θέμα συναισθήματος. Είναι καθαρά θέμα τιμής.

Τα placements και οι πωλήσεις μετοχών κοντά στα υψηλά δεν πέρασαν απαρατήρητα. Προφανώς κάθε μέτοχος έχει δικαίωμα να κατοχυρώνει κέρδη. Όμως όταν αυτό συμβαίνει σε περιβάλλον αλλαγής στρατηγικής, η αγορά διαβάζει πίσω από τις γραμμές. Ίσως κάποιοι γνωρίζουν ότι έρχονται αναταράξεις. Η κριτική προς την κυβέρνηση, το διεθνές οικονομικό περιβάλλον και οι γεωπολιτικές εντάσεις έχουν κοστίσει περισσότερο απ’ όσο αρχικά φαινόταν στη JUMBO.

Το τελευταίο, και ίσως πιο κρίσιμο, πλήγμα είναι η επιλογή ανάπτυξης μέσω franchise σε Ισραήλ και Καναδά. Μοντέλο που περιορίζει τον έλεγχο, τα περιθώρια και τελικά τα κέρδη. Η εφοδιαστική αλυσίδα δεν περνά αποκλειστικά από την ελληνική εισηγμένη. Τα νούμερα γίνονται πιο συγκεκριμένα, πιο στενά. Το αφήγημα της διεθνούς ανάπτυξης αποδυναμώνεται.

Χρηματιστηριακά, η εικόνα το επιβεβαιώνει. Η μετοχή κινήθηκε πρόσφατα από τα 27,2 στα 28,54 ευρώ, αλλά η αντίδραση κόπηκε απότομα, με επιστροφή στα 27,9 ευρώ και αυξημένο τζίρο. Το υψηλό έτους παραμένει μακριά, στα 32,48 ευρώ. Η αγορά δείχνει ξεκάθαρα ότι δεν πληρώνει πια ιστορίες. Πληρώνει μέλλον. Και για τη JUMBO, αυτό το μέλλον δεν είναι τόσο καθαρό όσο παλιά.

Διαβάστε ακόμη: