Οι επενδυτές μπήκαν στο 2025 με μια διάθεση βαθιάς απαισιοδοξίας για τις προοπτικές της ευρωπαϊκής οικονομίας. Σχεδόν όλοι οι διαχειριστές κεφαλαίων ξεκίνησαν τη χρονιά με λιγότερη έκθεση στις ευρωπαϊκές μετοχές και λίγοι περίμεναν να υπεραποδώσουν.

Το αποτέλεσμα ήταν μικτό. Ο δείκτης Eurostoxx 600 σημείωσε αύξηση 15,5%, που ήταν λίγο χαμηλότερη από την απόδοση του S&P 500, ο οποίος ανέβηκε κατά 17,5%. Ωστόσο, για τους επενδυτές που βασίζονται στο ευρώ, η πτώση του δολαρίου σήμαινε ότι μόλις κατάφεραν να «ισοφαρίσουν» τη απόδοση του αμερικανικού δείκτη, παρατηρεί νέα ανάλυση των Financial Times.

Καθώς πλησιάζει το 2026, όμως, η διάθεση είναι εντελώς διαφορετική. Σύμφωνα με την τελευταία έρευνα της Bank of America για τους διαχειριστές ευρωπαϊκών κεφαλαίων, το 78% των επενδυτών αναμένουν ισχυρότερη ανάπτυξη στην Ευρώπη τον επόμενο χρόνο, το υψηλότερο ποσοστό από τον Ιούνιο του 2021.

Ταυτόχρονα, το 92% προβλέπει κέρδη για τις ευρωπαϊκές μετοχές, επίπεδο που θεωρείται ιστορικό υψηλό. Τα επίπεδα μετρητών στους ευρωπαϊκούς διαχειριστές κεφαλαίων έχουν μειωθεί στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 12 ετών, φτάνοντας το 2,8%.

Αυτή η αισιοδοξία τροφοδοτείται κυρίως από την προσδοκία ισχυρότερης παγκόσμιας ανάπτυξης, ενισχυμένη από τα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης της Γερμανίας. Ωστόσο, αυτό ήταν το «απροσδόκητο» του 2025, και μπορεί κανείς να σκεφτεί ότι πλέον έχει ενσωματωθεί στις εκτιμήσεις.

Στη θεωρία, η μεγαλύτερη ευκαιρία ανόδου για την επόμενη χρονιά βρίσκεται σε μια γρήγορη λύση του πολέμου στην Ουκρανία. Ωστόσο, καθώς η Ουάσιγκτον πιέζει και τις δύο πλευρές να συμφωνήσουν σε μια ειρηνευτική συμφωνία, οι επενδυτές καλό θα είναι να συγκρατήσουν τις προσδοκίες τους για έναν σημαντικό οικονομικό καρπό.

Η συμφωνία ειρήνης και η ευρωπαϊκή οικονομία

Ο πιο προφανής τρόπος για να προκύψει οικονομικό όφελος από μια ειρηνευτική συμφωνία θα ήταν η πτώση των τιμών ενέργειας, σύμφωνα με τους FT. Η νέα Στρατηγική Εθνικής Ασφάλειας των ΗΠΑ ισχυρίζεται ότι η επιστροφή στη «στρατηγική σταθερότητα» με τη Ρωσία είναι ζωτικής σημασίας για την αναζωογόνηση της ευρωπαϊκής οικονομίας. Η υπόνοια είναι ότι μια ειρηνευτική συμφωνία θα οδηγήσει σε άμεση άρση των κυρώσεων και στην επανεκκίνηση των εισαγωγών ρωσικού πετρελαίου και φυσικού αερίου στην Ευρώπη.

Αυτό, βέβαια, δύσκολα συμφωνεί με τις προηγούμενες απαιτήσεις της κυβέρνησης Τραμπ, η οποία είχε ζητήσει από τους Ευρωπαίους να επιταχύνουν την εξάλειψη των εισαγωγών ρωσικών υδρογονανθράκων και να αγοράζουν LNG αξίας 250 δισ. δολαρίων από τις ΗΠΑ κάθε χρόνο.

Από την άλλη πλευρά, δεν είναι τόσο δύσκολο να συμφιλιωθεί με τις αναφορές ότι οι δωρητές του Τραμπ βρίσκονταν σε διαπραγματεύσεις για την αγορά μετοχών σε ρωσικά έργα φυσικού αερίου στην Αρκτική και τον αγωγό φυσικού αερίου Nord Stream 2.

Μια λογική εκτίμηση είναι ότι οι Ευρωπαίοι δεν θα βιαστούν να επαναφέρουν την εξάρτησή τους από το ρωσικό αέριο και οι εισαγωγές θα αυξηθούν αργά. Η ευρωπαϊκή οικονομία θα επωφεληθεί από την βελτίωση της καταναλωτικής διάθεσης, καθώς και από την επανέναρξη μερικών διμερών εμπορικών σχέσεων λόγω των δαπανών για την ανασυγκρότηση. Ωστόσο, αυτό θα αντισταθμιστεί από το πλήγμα στην εσωτερική κατανάλωση καθώς οι πρόσφυγες επιστρέφουν στην πατρίδα τους.

Οι προβλέψεις για την ευρωπαϊκή οικονομία

Έτσι, μια ειρηνευτική συμφωνία είναι απίθανο να αλλάξει την κοντινή οικονομική πορεία της Ευρώπης. Πράγματι, η Goldman Sachs εκτιμά ότι ακόμη και μια πλήρης ειρηνευτική συμφωνία θα προσθέσει μόνο 0,5 ποσοστιαίες μονάδες στην ανάπτυξη της Ευρωζώνης. Μια πιο εύθραυστη κατάπαυση του πυρός θα προσφέρει μια ώθηση της τάξης του 0,2 ποσοστιαίων μονάδων.

Αυτό που πραγματικά θα μπορούσε να επιφέρει θετικές αλλαγές στην μακροπρόθεσμη ανάπτυξη είναι η πραγματική πρόοδος στην υλοποίηση των μεταρρυθμίσεων που συστήθηκαν το 2024 από τους πρώην Ιταλούς πρωθυπουργούς Μάριο Ντράγκι και Ενρίκο Λέτα. Ανάλυση του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου Πολιτικής Καινοτομίας δείχνει ότι μέχρι στιγμής μόνο το 11% των συστάσεων του Ντράγκι έχουν υλοποιηθεί. Ωστόσο, θα ανοίξει η πολιτική πίεση για ταχύτερη δράση με το τέλος του πολέμου στην Ουκρανία;

Συστάσεις και αντιφάσεις

Ο κίνδυνος είναι ότι οι πολιτικές συνθήκες θα γίνουν πιο δύσκολες, καθώς οι προσπάθειες της ΕΕ να εμβαθύνει την εσωτερική αγορά ενδέχεται να συναντήσουν ενεργή αντίθεση από τις ΗΠΑ. Σύμφωνα με τη Στρατηγική Εθνικής Ασφάλειας (NSS), οι ΗΠΑ αντιτίθενται στις «παρεμβάσεις που εξασθενίζουν την κυριαρχία των πιο παρεμβατικών διακρατικών οργανισμών» και ζητούν μεταρρυθμίσεις ώστε οι διεθνείς οργανισμοί να «υποστηρίζουν τα αμερικανικά συμφέροντα».

Οι προσπάθειες της ΕΕ να ανακατευθύνει τις αποταμιεύσεις προς εγχώριες επενδύσεις κινδυνεύουν να συγκρουστούν με τις αμερικανικές απαιτήσεις για μεγαλύτερη επένδυση στην Αμερική. Οι ευρωπαϊκές προσπάθειες να εμβαθύνουν την αμυντική εσωτερική αγορά και να ενισχύσουν την παραγωγή εγχώριων όπλων έχουν ήδη προκαλέσει παράπονα για διάκριση εις βάρος των αμερικανών προμηθευτών. Η NSS καταδίκασε τα σχέδια ενίσχυσης της ενεργειακής ανεξαρτησίας μέσω των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας ως ουσιαστικά «επιδοτήσεις» για την Κίνα.

Εν τω μεταξύ, η Στρατηγική Εθνικής Ασφάλειας της Αμερικής θέτει την υποστήριξη για τα ακροδεξιά «πατριωτικά» κόμματα που αντιτίθενται στην ευρωπαϊκή ολοκλήρωση ως βασική προτεραιότητα της αμερικανικής εθνικής ασφάλειας. Η κυβέρνηση έχει ήδη δείξει με την υποστήριξη του προέδρου της Αργεντινής, Χαβιέρ Μιλέι, πόσο μακριά μπορεί να φτάσει για να στηρίξει ξένους συμμάχους.

Οι διαφωνίες που παρατηρούνται μεταξύ των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων τις τελευταίες εβδομάδες σχετικά με το προτεινόμενο δάνειο αποζημίωσης για την Ουκρανία θα μπορούσαν να είναι προάγγελοι αυτών που έρχονται. Μια ειρηνευτική συμφωνία για την Ουκρανία θα αναγκάσει τους Ευρωπαίους να αντιμετωπίσουν νέες προκλήσεις, συμπεριλαμβανομένου του κατά πόσον και πότε θα δεχτούν την Ουκρανία ως μέλος της ΕΕ.

Γεωπολιτική αστάθεια

Απειλούμενοι από τη Ρωσία και εκφοβισμένοι από την Αμερική, οι Ευρωπαίοι πρέπει να περπατήσουν σε έναν εξαιρετικά στενό δρόμο, ιδιαίτερα με τον ανταγωνισμό από την Κίνα να εντείνεται, καταλήγουν οι FT. Οι επενδυτές πρέπει να προετοιμαστούν για την προοπτική μιας ειρηνευτικής συμφωνίας στην Ουκρανία που, αντί να φέρει ανανεωμένη ευημερία, θα οδηγήσει σε ακόμη μεγαλύτερη πολιτική αστάθεια.

Διαβάστε ακόμη: