Ψήφο εμπιστοσύνης στις ελληνικές τράπεζες και ειδικά την Εθνική Τράπεζα δίνει η Jefferies, μαζί με τις γαλλικές ΒNP Paribas, Société Générale, τις ισπανικές Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, Banco Santander και τη βρετανική Lloyds Banking Group ως τα top picks στην πρόσφατη αδυναμία του κλάδου.
“Επιλέγουμε την Εθνική Τράπεζα, δεδομένης της κεφαλαιακής διανομής που χρηματοδοτείται με δείκτη CET1 στο 18%, απόδοση μερισματική άνω του 10% για τα έτη 2024-2026 με πρόσθετες επιλογές γύρω από την πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση (περίπου 30% της κεφαλαιοποίησης), καθώς και μέση ετήσια αύξηση της ενσώματης λογιστικής αξιας 10%”, επισημαίνει η αμερικανική τράπεζα.
Η Jefferies εκτιμά 10% περίπου μείωση κερδών από το πιστωτικό κόστος και τα επιτόκια – σε σενάριο μέτριας ανάπτυξης ή και οριακής ύφεσης. Ο τομέας των ευρωπαϊκών τραπεζών δεν στερείται βραχυπρόθεσμων κινδύνων, όπως για παράδειγμα, μια αύξηση του πιστωτικού κόστους κατά 50% που ισοδυναμεί με το 5% των κερδών προ φόρων, σε σενάριο οριακής ύφεσης. Ο κλάδος των τραπεζών δεν είναι τόσο ευαίσθητος στα περιουσιακά στοιχεία, όσο ήταν πριν από τρία χρόνια. Συνεπώς, ένα χαμηλότερο επιτόκιο κατά 50 μ.β. από αυτό που προβλέπει η τρέχουσα πρόβλεψή μας οδηγεί σε επιπλέον κίνδυνο στα κέρδη προ φόρων κατά 4%)”, εκτιμά η αμερικανική επενδυτική τράπεζα.
Οι κορυφαίες επιλογές
Όσον αφορά την επιλογή μετοχών, βλέπουν τη γαλλική τράπεζα BNP Paribas το διαρθρωτικό νικητή στην Ευρώπη. H Société Générale εξακολουθεί να αξίζει μια δεύτερη ματιά στα τρέχοντα επίπεδα κυρίως για λόγους που αφορούν την ίδια την τράπεζα.
“Η αποδυνάμωση του δολαρίου θα πρέπει να είναι υποστηρικτική για τις αναδυόμενες αγορές. Η έκθεση των Banco Bilbao Vizcaya Argentaria και Banco Santander στις χώρες της Λατινικής Αμερικής θα μπορούσε να αποτελέσει αντισταθμιστικό παράγοντα για τους δύο τραπεζικούς ομίλους. Οι δασμοί που επιβάλλονται στις δύο μεγαλύτερες οικονομίες, Βραζιλία και Μεξικό, είναι σχετικά χαμηλότεροι σε αυτό το στάδιο. Αυτό έχει αποτυπωθεί στη δράση των τιμών των μετοχών τις τελευταίες ημέρες έναντι των άλλων ευρωπαϊκών τραπεζών. Η περιοχή της Λατινικής Αμερικής δεν θα απομονωθεί από τις πιθανές επιπτώσεις της παγκόσμιας βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης, ούτε υποστηρίζει η Jefferies κάτι τέτοιο για την Ευρώπη, αλλά οι σχετικά χαμηλότεροι δασμοί, το ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ και η υψηλότερη αφετηρία των πραγματικών επιτοκίων, ιδίως στη Βραζιλία, αποτελούν υποστηρικτικούς παράγοντες.
Οι δύο όμιλοι εξαρτώνται λιγότερο από την κατεύθυνση των επιτοκίων της ΕΚΤ και καμία από τις βασικές γεωγραφικές περιοχές της Λατινικής Αμερικής δεν έχει δει πιστωτική έκρηξη τον τελευταίο καιρό, γεγονός που μειώνει τον πιστωτικό κίνδυνο προς τα κάτω στο μέλλον.
Τέλος, θεωρούν ότι και το Ηνωμένο Βασίλειο είναι αρκετά απομονωμένο από τα πρόσφατα νέα για τους δασμούς και υπογραμμίζουν την σύσταση αγοράς για την Lloyds Banking Group”, αναφέρει ο οίκος.
