Η Bank of America Global Research δημοσίευσε την προεπισκόπηση για τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2025 των ελληνικών τραπεζών. Η έκθεση τονίζει ευρείες αναβαθμίσεις στα κέρδη ανά μετοχή (EPS), καμπή στα καθαρά έσοδα τόκων (NII), αυξημένη ανάπτυξη δανείων και σημαντική αύξηση των ποσοστών διανομής μερισμάτων (payout ratios).
Η BofA διατηρεί τρεις συστάσεις «Buy» και μία «Neutral», ενώ θεωρεί την Eurobank ως κορυφαία επιλογή για το 2026, χάρη σε τρεις ισχυρούς καταλύτες: τη μετάβαση της Ελλάδας σε αναπτυγμένη αγορά, την ένταξη της Βουλγαρίας στην Ευρωζώνη και της Κύπρου στο Σένγκεν, σε συνδυασμό με ελκυστική αποτίμηση (1,3 φορές P/TBV και κάτω από 8 φορές τον δείκτη P/E έναντι 18% RoTE 2027E και 13% τριετούς CAGR EPS).
Αποτιμήσεις και προβλέψεις ανά τράπεζα
Alpha Bank: Σύσταση Buy, νέα τιμή στόχος 4,41 ευρώ (από 4,12 ευρώ), με δυναμικό ανόδου 22%. Τα καθαρά κέρδη 4ου τριμήνου προβλέπονται στα 214 εκατ. ευρώ, με ROTE 11,3% στο τρίμηνο και 11,6% σε ετήσια βάση για το 2025. Ο δείκτης CET1 εκτιμάται στο 15,5% και η διανομή μερισμάτων στο 50%, με πιθανότητα υψηλότερου ποσοστού.
Eurobank: Σύσταση Buy, νέα τιμή στόχος 5,54 ευρώ (από 5,64 ευρώ), με upside 45%. Ισχυρή ανάπτυξη σε Κύπρο και Βουλγαρία, διαφοροποίηση σε wealth management και ασφάλειες, συνέργειες από M&A, δείκτης RoTE 18% το 2027 και τριετής αύξηση κερδών ανά μετοχή 13%.
Εθνική Τράπεζα: Σύσταση Neutral, τιμή στόχος 14,78 ευρώ (από 13,88 ευρώ), με +8% δυναμικό ανόδου. Εστιάζει στη στρατηγική αξιοποίησης ισχυρού κεφαλαίου και υψηλό payout.
Τράπεζα Πειραιώς: Σύσταση Buy, τιμή στόχος 9,86 ευρώ (από 8,85 ευρώ), με περιθώριο ανόδου 26%. Ισχυρή ανάπτυξη δανείων και ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής, με σταδιακή αύξηση payout από το 2027.
Αύξηση κερδών ανά μετοχή
Η ανάλυση προβλέπει διψήφια αύξηση κερδών ανά μετοχή στον κλάδο τα επόμενα χρόνια, χάρη σε NII με CAGR περίπου 5,5% την τριετία, ανάπτυξη δανείων πάνω από 9% CAGR και έσοδα από προμήθειες με CAGR πάνω από 9%, λόγω asset management, insurance και credit fees. Το κόστος κινδύνου εκτιμάται να μειωθεί κατά 5-10 μονάδες βάσης, ενώ τα λειτουργικά έξοδα θα αυξάνονται κάτω από 5% ετησίως, παρά την ενίσχυση δαπανών για πληροφορική.
Η στρατηγική των τραπεζών στα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται συντηρητική, ενώ η υπέρβαση των προσδοκιών θα προέλθει κυρίως από προμήθειες, χαμηλότερο κόστος κινδύνου και υψηλότερες διανομές μερισμάτων. Ο δείκτης P/E του κλάδου αναμένεται να μειωθεί από 9,9 φορές το 2025 σε 7,5 φορές το 2028, ενώ ο δείκτης P/TBV από 1,4 σε 1,1 φορές. Ο RoTE θα αυξηθεί από 14,7% σε 15,7% και η μερισματική απόδοση από 4,1% σε 6,9%.
Οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν φθηνές σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές, ιδιαίτερα η Eurobank και η Πειραιώς σε όρους P/TBV έναντι RoTE για το 2027, με τον κλάδο να παραμένει overweight στα χαρτοφυλάκια emerging market funds.
