Η συμφωνία bancassurance με την Allianz, η ισχυρή άνοδος στα έσοδα από προμήθειες και η εξαιρετικά υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια οδηγούν τη Jefferies σε αύξηση της τιμής-στόχου για την Εθνική Τράπεζα στα 18,10 ευρώ από 17 ευρώ προηγουμένως, με διατήρηση της σύστασης «buy».

Οι αναλυτές Alexander Demetriou και Joseph Dickerson εκτιμούν ότι η νέα αποτίμηση συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 29% για τη μετοχή της τράπεζας.

Ισχυρά αποτελέσματα και κορυφαία κερδοφορία

Ο αμερικανικός οίκος χαρακτηρίζει ιδιαίτερα ισχυρά τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου του 2026, τονίζοντας ότι η Εθνική συνεχίζει να εμφανίζει από τις καλύτερες επιδόσεις μεταξύ των ελληνικών τραπεζών σε όρους κερδοφορίας και κεφαλαιακής ισχύος.

Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) διαμορφώθηκε στο 16,3%, ενώ τα καθαρά δάνεια αυξήθηκαν κατά 11% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 40,2 δισ. ευρώ.

Η συμφωνία με Allianz αλλάζει τα δεδομένα

Η Jefferies δίνει ιδιαίτερη έμφαση στη νέα στρατηγική συνεργασία με την Allianz, μέσω της οποίας η Εθνική θα αποκτήσει μειοψηφικό ποσοστό 30% στην Allianz European Reliance και θα συνάψει αποκλειστική συνεργασία bancassurance διάρκειας δέκα ετών.

Σύμφωνα με τον οίκο, η συμφωνία αυτή καλύπτει το σημαντικό «κενό προϊόντων» που είχε η τράπεζα στον ασφαλιστικό τομέα και αναμένεται να εκτοξεύσει τα ασφαλιστικά έσοδα από προμήθειες περίπου τέσσερις φορές από το 2027 και μετά.

Με βάση αυτή την εξέλιξη, η Jefferies αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 6% για το 2027 και το 2028.

Παράλληλα, ενσωματώνει υψηλότερες προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους, λόγω καλύτερης αξιοποίησης της πλεονάζουσας ρευστότητας μέσω επενδύσεων σε ομόλογα.

Άλμα στη διαχείριση κεφαλαίων

Ο οίκος επισημαίνει και τη δυναμική της Εθνικής στη διαχείριση κεφαλαίων.

Τα υπό διαχείριση κεφάλαια λιανικής αυξήθηκαν στα 9,6 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο 26% σε ετήσια βάση, ενώ το μερίδιο αγοράς της τράπεζας στα αμοιβαία κεφάλαια πλησίασε το 18% από 15% έναν χρόνο νωρίτερα.

«Χρυσές» επιστροφές στους μετόχους

Η Jefferies εκτιμά ακόμη ότι η Εθνική θα επιστρέψει στους μετόχους περίπου το 25% της σημερινής χρηματιστηριακής της αξίας κατά την περίοδο 2026-2028 μέσω μερισμάτων και επαναγορών ιδίων μετοχών.

Την ίδια ώρα, ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 διαμορφώθηκε στο 17,4%, αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 14%, διατηρώντας σημαντικό πλεονάζον κεφάλαιο ακόμη και μετά τις διανομές προς τους μετόχους.

Διαβάστε ακόμη: