Με ήπια ανοδικές τάσεις ξεκίνησε η εβδομάδα στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, με την αποκλιμάκωση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων και την υποχώρηση του δολαρίου να προσφέρουν στήριξη στις μετοχές, την ώρα που οι επενδυτές επαναξιολογούν τις προοπτικές της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής.

Το ενδιαφέρον στρέφεται εκ νέου στη Federal Reserve, καθώς ενισχύονται σταδιακά οι προσδοκίες ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα επιλέξει να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Η μεταβολή των προσδοκιών αποτυπώνεται τόσο στην αγορά ομολόγων όσο και στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, δημιουργώντας ένα σχετικά ευνοϊκό περιβάλλον για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Ωστόσο, η εικόνα παραμένει περισσότερο εικόνα σταθεροποίησης παρά ισχυρής διάθεσης ανάληψης ρίσκου, καθώς οι επενδυτές αναζητούν νέους καταλύτες που θα μπορούσαν να δώσουν σαφέστερη κατεύθυνση στις αγορές.

Οι δείκτες

Ο πανευρωπαϊκός Stoxx 600 ενισχύεται κατά 0,21% στις 659 μονάδες, με τις μεταβολές στις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές αγορές να παραμένουν περιορισμένες.

Στο Λονδίνο, ο FTSE 100 σημειώνει άνοδο 0,26% στις 10.777 μονάδες, ενώ στη Φρανκφούρτη ο DAX υποχωρεί οριακά κατά 0,03% στις 26.433 μονάδες.

Στο Παρίσι, ο CAC 40 καταγράφει απώλειες 0,06% στις 8.631 μονάδες.

Η εικόνα των βασικών δεικτών καταδεικνύει ότι η θετική διάθεση είναι προς το παρόν συγκρατημένη, με τους επενδυτές να προχωρούν περισσότερο σε επιλεκτικές τοποθετήσεις παρά σε γενικευμένες αγορές.

«Ανάσα» από τα ευρωπαϊκά ομόλογα

Σημαντικό ρόλο στη βελτίωση του κλίματος παίζει η αγορά κρατικού χρέους, όπου οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων υποχωρούν από τα υψηλά αρκετών εβδομάδων στα οποία είχαν κινηθεί το προηγούμενο διάστημα.

Η αποκλιμάκωση των αποδόσεων περιορίζει την πίεση στις αποτιμήσεις των μετοχών και ιδιαίτερα των εταιρειών ανάπτυξης, οι οποίες εμφανίζουν μεγαλύτερη ευαισθησία στις μεταβολές του κόστους χρήματος.

Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων αυξάνουν το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για την αποτίμηση των μελλοντικών εταιρικών ταμειακών ροών και ταυτόχρονα δημιουργούν έναν πιο ελκυστικό ανταγωνιστή απέναντι στις μετοχές. Η αντιστροφή αυτής της κίνησης προσφέρει συνεπώς ένα πρώτο στήριγμα στις ευρωπαϊκές αγορές.

Για να αποκτήσει όμως μεγαλύτερη διάρκεια η αποκλιμάκωση των αποδόσεων, οι αγορές θα χρειαστούν περισσότερες ενδείξεις ότι οι πληθωριστικές πιέσεις μπορούν να παραμείνουν υπό έλεγχο χωρίς να απαιτηθεί νέα σημαντική σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής.

Το βλέμμα στη Fed

Το δεύτερο κομμάτι του παζλ βρίσκεται στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού.

Οι επενδυτές αυξάνουν τις εκτιμήσεις τους ότι η Fed θα κρατήσει αμετάβλητο το κόστος χρήματος τον Σεπτέμβριο, εξέλιξη που έχει αρχίσει να επηρεάζει τις κινήσεις τόσο στα αμερικανικά ομόλογα όσο και στο δολάριο.

Η προοπτική μιας πιο υπομονετικής Fed είναι σημαντική και για την Ευρώπη. Μειώνει τον κίνδυνο ενός νέου κύματος ανόδου των παγκόσμιων αποδόσεων και περιορίζει τις πιέσεις που θα μπορούσε να προκαλέσει ένα ακόμη ισχυρότερο δολάριο.

Παράλληλα, προσφέρει μεγαλύτερα περιθώρια κινήσεων και στις υπόλοιπες μεγάλες κεντρικές τράπεζες, καθώς η απόκλιση μεταξύ των νομισματικών πολιτικών αποτελεί κρίσιμο παράγοντα για τις αγορές συναλλάγματος και ομολόγων.

Υποχωρεί το δολάριο

Στο ίδιο πλαίσιο, το δολάριο κινείται χαμηλότερα έναντι των βασικών νομισμάτων, καθώς η αγορά αναπροσαρμόζει τις προσδοκίες της για την πορεία των αμερικανικών επιτοκίων.

Η αποδυνάμωση του αμερικανικού νομίσματος λειτουργεί ως ακόμη ένας παράγοντας αποκλιμάκωσης των πιέσεων στις διεθνείς αγορές, αν και η επίδρασή της στις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις δεν είναι μονοσήμαντη.

Ένα ισχυρότερο ευρώ μπορεί να λειτουργήσει αρνητικά για μεγάλες ευρωπαϊκές εξαγωγικές εταιρείες που πραγματοποιούν σημαντικό μέρος των πωλήσεών τους σε δολάρια. Από την άλλη πλευρά, μπορεί να περιορίσει το κόστος εισαγόμενων πρώτων υλών και ενέργειας, συμβάλλοντας στην αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων.

Αναζήτηση νέου καταλύτη

Η έναρξη της εβδομάδας βρίσκει επομένως τις ευρωπαϊκές αγορές σε ένα εύθραυστο θετικό περιβάλλον, όπου η υποχώρηση των αποδόσεων των ομολόγων και η εξασθένηση του δολαρίου προσφέρουν στήριξη, χωρίς όμως να πυροδοτούν προς το παρόν ένα ισχυρό κύμα αγορών.

Το βασικό ερώτημα είναι εάν η αποκλιμάκωση στο κόστος χρήματος μπορεί να αποκτήσει διάρκεια και να δημιουργήσει τις προϋποθέσεις για ένα νέο ανοδικό σκέλος στις μετοχές.

Για την ώρα, οι μικρές μεταβολές στους βασικούς ευρωπαϊκούς δείκτες δείχνουν ότι οι επενδυτές κρατούν ανοιχτές τις θέσεις τους, αλλά αποφεύγουν τα μεγάλα στοιχήματα, περιμένοντας περισσότερες ενδείξεις για την πορεία των επιτοκίων και της οικονομίας.

Σε αυτό το περιβάλλον, ομόλογα, δολάριο και Fed αποτελούν το τρίπτυχο που αναμένεται να καθορίσει τον βηματισμό των ευρωπαϊκών αγορών, με κάθε νέα μεταβολή στις προσδοκίες για τα επιτόκια να περνά σχεδόν άμεσα στις αποτιμήσεις των μετοχών.

Διαβάστε ακόμη: