Η απόφαση της Εθνικής να ανεβάσει το ποσοστό ανταμοιβής μετόχων από τα κέρδη του 2025 σε 86%, μέσω απόδοσης του 60% των κερδών (σ.σ. 700 εκατ. ευρώ) και ανάλωσης πλεονάζοντος κεφαλαίου (σ.σ. 300 εκατ. ευρώ) και η πρόθεσή της να διατηρήσει το ίδιο μοντέλο για τα κέρδη χρήσεων 2026 και 2027 αποτελεί τη σημαντικότερη εξέλιξη του κύκλου ανακοίνωσης αποτελεσμάτων χρήσης 2025 και παρουσίασης των επιχειρηματικών σχεδίων για την επόμενη τριετία- πενταετία.

Η Εθνική υπόσχεται ότι η ανταμοιβή μετόχων, μέσω payout και ανάλωσης capital buffer, θα ανέρχεται σε τουλάχιστον 86% των κερδών την τριετία 2026-28 (σ.σ. ήτοι για τα κέρδη χρήσεων 2025-27).

-----------------

Το πλάνο της προβλέπει ότι το 2028 ο δείκτης CET1 θα βρίσκεται σε επίπεδα χαμηλότερα του 16% από 18,8% στις 31 Δεκεμβρίου 2025. Δηλαδή, η τράπεζα υπόσχεται να διανείμει στους μετόχους της την οργανική παραγωγή κεφαλαίου της τριετίας 2025-27 (σ.σ. μετά την ανάλωση κεφαλαίου για αύξηση σταθμισμένου ενεργητικού, λόγω πιστωτικής επέκτασης) και να «κάψει» τουλάχιστον 300 μ.β από το υφιστάμενο κεφάλαιο, που προσμετράται στον δείκτη CET1.

Η επιλογή αργής, αλλά σταθερής, ανάλωσης πλεονάζοντος κεφαλαίου, παρέχει στη διοίκηση της Εθνικής τη δυνατότητα αυξομείωσης της έντασης, σε συσχέτιση με τις εξαγορές. Αν προκύψουν εξαγορές, που κρίνεται ότι προσθέτουν αξία στους μετόχους, η πολιτική ανάλωσης κεφαλαίου θα αναπροσαρμοσθεί. Ο ρυθμός της, δηλαδή, τελεί σε συνάρτηση με τις εξαγορές και κυρίως το μέγεθος των προς εξαγορά εταιρειών.

Με τα υφιστάμενα, πάντως, κεφάλαια και τη δυνατότητα της Εθνικής να προχωρήσει σε πρόσθετη έκδοση Additional Tier I ομολογιών, η αγορά εκτιμά ότι μπορεί να εξαγοράσει ξένη private bank και να ανταπεξέλθει σε βιώσιμο payout ratio της τάξης του 86%. H απόκτηση μειοψηφικής συμμετοχής στην ασφαλιστική, που θα επιλεγεί για αποκλειστικός συνεργάτης σε bancassurance, δεν συνεπάγεται σοβαρή ανάλωση κεφαλαίου. Οι σχετικές ανακοινώσεις θα διενεργηθούν τέλος Μαρτίου με αρχές Απριλίου, αφού ολοκληρωθεί το εν εξελίξει due diligence σε Allianz.

Για τους επενδυτές με μακροπρόθεσμο ορίζοντα η ανάλωση κεφαλαίου για ανταμοιβή μετόχων αποτελεί καμπή καθώς σηματοδοτεί την επάνοδο σε πλήρη κανονικότητα (σ.σ. η αγορά εικάζει ότι η Εθνική έχει λάβει τις ευλογίες του επόπτη), ενώ ο σταδιακός της χαρακτήρας υπόσχεται επαναλαμβανόμενο υψηλό payout, υπό κανονικές συνθήκες οικονομίας και αγοράς. Το γεγονός ότι η Εθνική αποφάσισε να «κάψει» πλεονάζον κεφάλαιο, μετά την αναστροφή της πτωτικής πορείας των καθαρών εσόδων από τόκους, έχει, επίσης, τη σημασία του.

Ο δρόμος τον οποίο διένυσε η τράπεζα είναι εντυπωσιακός, αν συνυπολογισθεί ότι προ τριετίας δεν έδινε μέρισμα και πλέον διεκδικεί βάσιμα τη δυνατότητα ανάλωσης κεφαλαίου, ώστε η συνολική ανταμοιβή μετόχων να ανέλθει στο 86% των κερδών χρήσης 2025. Αρκεί να σημειωθεί ότι οι Ευρωπαίοι «πρωταθλητές» σε payout ratio, Intesa και UniCredit, επιστρέφουν στους μετόχους το 95% των κερδών 2025, ενώ πέρσι, απέδωσαν το 90% από τα κέρδη του 2024.

Διαβάστε ακόμη: