Έτοιμη να αλλάξει ουσιαστικά επίπεδο στο εγχώριο πιστωτικό σύστημα και να ηγηθεί των εξελίξεων είναι η Τράπεζα Πειραιώς μετά το πράσινο φως που έλαβε μέσα στην εβδομάδα από την Επιτροπή Ανταγωνισμού για την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Η στρατηγική του Διευθύνοντος Συμβούλου Χρίστου Μεγάλου παίρνει πλέον σάρκα και οστά και ήδη οι πρώτες αντιδράσεις των ξένων οίκων και των αναλυτών για την επόμενη μέρα είναι άκρως θετικές, καθώς με τη συγκεκριμένη συναλλαγή, που είχε ανακοινωθεί τον περασμένο Μάρτιο, μεταξύ Πειραιώς και CVC Capital, η τράπεζα αποκτά τη δυνατότητα περαιτέρω διαφοροποίησης των πηγών εσόδων της, με αύξηση της παραγωγής προμηθειών σε επίπεδο εφάμιλλο της διεθνούς αγοράς και μάλιστα σε περιβάλλον πτώσης των επιτοκίων και μείωσης των επιτοκιακών εσόδων.

Σημειώνεται ότι η Εθνική Ασφαλιστική είναι η κορυφαία εταιρία του ασφαλιστικού κλάδου και το 2024 κατέγραψε ισχυρές επιδόσεις σε όλους τους τομείς δραστηριότητας, σημαντική αύξηση παραγωγής ασφαλίστρων και περαιτέρω ενίσχυση του μεριδίου της στην αγορά.

Συγκεκριμένα, η εταιρία παρουσίασε αύξηση 15,8% στα εγγεγραμμένα ασφάλιστρα, υπερβαίνοντας σημαντικά τον μέσο όρο της αγοράς (8,7%), με το μερίδιο αγοράς της να διαμορφώνεται στο 14,6%.

Τα οφέλη του mega deal

Όπως τονίζουν κύκλοι της διοίκησης της Τράπεζας Πειραιώς ο αντίκτυπος του deal είναι πολύ σημαντικός και έχει αποτυπωθεί ανάγλυφα στην αναβάθμιση των στόχων της Διοίκησης της Πειραιώς για την τριετία 2026-2028.

Ενώ σύμφωνα με τους στόχους, που είχε ανακοινώσει η διοίκηση με τα αποτελέσματα 2024, τα καθαρά κέρδη από προμήθειες προς τα καθαρά έσοδα υπολογίζονταν σε περίπου 25% ετησίως για το 2026, 2027 και 2028, μετά την απόκτηση της Εθνικής Ασφαλιστικής αναμένονται σε 28% ετησίως στην τριετία.

Με την απόκτηση του 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής, η Πειραιώς έχει πλήρη ευελιξία κινήσεων να διαμορφώσει τις συνεργασίες της και να διαφοροποιήσει τις πηγές εσόδων της, καλύπτοντας όλο το φάσμα τραπεζικών, ασφαλιστικών και επενδυτικών υπηρεσιών.

Παράλληλα, η συμφωνία δημιουργεί αξία για τους μετόχους της Πειραιώς, καθώς η συναλλαγή αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 5% και την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά περίπου μία ποσοστιαία μονάδα, ενώ δεν πρόκειται να μεταβάλει τη μερισματική πολιτική που έχει ανακοινώσει η Διοίκηση της Τράπεζας (διανομή του 50% των κερδών στους μετόχους).

Με την ολοκλήρωση του deal, αλλάζει και αναβαθμίζεται συνολικά η στοχοθεσία της Πειραιώς μέχρι το 2028.

Στο πλαίσιο αυτό, η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, από περίπου 13% (2026), 13,50% (2027) και 14% (2028), ενισχύεται σε περίπου 14%, 14,50% και 15% αντιστοίχως. Ενώ τα κέρδη ανά μετοχή, από 0,8 ευρώ, 0,9 και 1,1 ευρώ για 2026, 2027 και 2028, προβλέπονται σε 0,9 ευρώ, 1,1 και 1,2 ευρώ αντίστοιχα.

Συμπεριλαμβανομένης της υπόθεσης για ετήσια διανομή 50% από τα κέρδη του 2025 και εφεξής, η proforma συνολική κεφαλαιακή θέση της Πειραιώς εκτιμάται σε περίπου 18,5% για το 2025, ενώ αναμένεται να φθάσει σε επίπεδο περίπου 19,5% έως το 2027 και περίπου 20% έως το 2028.

Η απόφαση της Επιτροπής Ανταγωνισμού

Αναλυτικότερα η Επιτροπή αποφάνθηκε ότι η συγκέντρωση που δημιουργείται «δεν μεταβάλλει τις ανταγωνιστικές συνθήκες της αγοράς σε οριζόντιο ή κάθετο επίπεδο» και σημείωσε ότι «η συγκέντρωση δεν προκαλεί σοβαρές αμφιβολίες για τη λειτουργία του ανταγωνισμού στις σχετικές αγορές που δραστηριοποιούνται οι συμμετέχουσες επιχειρήσεις».

Πρόκειται για την ευρύτερη αγορά παροχής ασφαλίσεων για κινδύνους ζωής και ζημιών, αντασφαλιστικών υπηρεσιών, όπως επίσης και στην αγορά της ασφαλιστικής διαμεσολάβησης και ευρύτερα τη διανομή τραπεζοασφαλιστικών προϊόντων.

Σε ό,τι αφορά τη διανομή ασφαλιστικών προϊόντων μέσω τραπεζών, τονίζεται ότι η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί υφιστάμενες συνεργασίες με άλλες ασφαλιστικές εταιρείες –την Ergo Hellas και την NN Hellas– και δεν θα διανέμει προϊόντα της Εθνικής Ασφαλιστικής μέσω του δικού της δικτύου καταστημάτων.

Σύμφωνα με την απόφαση, η υπό κρίση συγκέντρωση δεν προκαλεί σοβαρές αμφιβολίες ως προς το συμβατό αυτής με τις απαιτήσεις λειτουργίας του ανταγωνισμού στις σχετικές αγορές όπου δραστηριοποιούνται οι συμμετέχουσες επιχειρήσεις, καταλήγει η Επιτροπή.

Τα επόμενα βήματα

Μετά την έγκριση της Επιτροπής Ανταγωνισμού, ακολουθούν οι διαδικασίες για την έγκριση της εξαγοράς από τις εποπτικές αρχές, δηλαδή την Τράπεζα της Ελλάδος και τον SSM, που θεωρούνται απαραίτητες για την υλοποίηση της συναλλαγής, η οποία τοποθετείται στα τέλη του χρόνου.

Το τίμημα για την εξαγορά του 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής έχει οριστεί στα 600 εκατ. ευρώ και με βάση τη συμφωνία η Πειραιώς θα αγοράσει το 90,01% από το CVC Capital Partners, καθώς και το υπόλοιπο 9,99% της εταιρείας που κατέχει σήμερα η Εθνική Τράπεζα.

Η Πειραιώς, όπως έχει ανακοινώσει, προτίθεται να επιδιώξει την ταξινόμησή της ως χρηματοοικονομικού ομίλου (Financial Conglomerate, FICO) καθώς και την εφαρμογή του εποπτικού μηχανισμού του άρθρου 49 του κανονισμού CRR, σε σχέση με την εποπτική μεταχείριση της συμμετοχής της στο μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικής Ασφαλιστικής, γνωστού ως συμβιβασμού της Δανίας (Danish Compromise).

Η συναλλαγή υπολογίζεται ότι θα επιβαρύνει τον συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας κατά 100 μονάδες βάσης και στόχος, μέσω της χρήσης του συμβιβασμού της Δανίας, είναι να επιτευχθεί η ενίσχυση του κεφαλαιακού δείκτη (CET1) κατά περίπου 50 μονάδες βάσης.

Ψήφος εμπιστοσύνης από την UBS

Ήδη μέσα στην εβδομάδα η UBS, σε νέα ανάλυσή της για τον κλάδο, καταγράφει εντυπωσιακή δυναμική στην πιστωτική επέκταση των ελληνικών τραπεζών το β’ τρίμηνο του 2025, σε μια περίοδο όπου η ευρωπαϊκή αγορά παραμένει πιο υποτονική.

Μάλιστα έδωσε buyγια την μετοχή της Πειραιώς με στόχο 7,60 ευρώ και περιθώριο ανόδου 6%. Σε επίπεδο αποτιμήσεων, ο κλάδος έχει ενισχυθεί κατά 80% από την αρχή του έτους, έναντι +49% για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό δείκτη, με τον δείκτη P/E 2026 να διαμορφώνεται στο 8,4x, σε έκπτωση 6% έναντι Ευρώπης (8,9x).

Η UBS τονίζει ότι η Πειραιώς, ως μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη (υπονοούμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων 12,3%), έχει το μεγαλύτερο περιθώριο περαιτέρω ανατιμήσεων.

Διαβάστε ακόμη:

• Attica Bank: Eισέρχεται σε νέα εποχή με την ονομασία CrediaBank και νέο κωδικό ΟΑΣΗΣ στο XA
• Το άλμπουμ με τις 72 φωτογραφίες που επέλεξε ο Λευκός Οίκος από τη συνάντηση Τραμπ-Πούτιν
• Η Μαντόνα γιόρτασε τα 67 χρόνια ζωής στην Ιταλία με τις κόρες της και τον 29χρονο σύντροφο της
• Ο Κουέντιν Ταραντίνο αποκαλύπτει ποιο φιλμ θεωρεί το πιο πετυχημένο του