Θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης, υψηλότερους από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, προβλέπει για την Ελλάδα η Deutsche Bank, αν και επισημαίνει τις αδυναμίες στο εξωτερικό ισοζύγιο.
Συγκεκριμένα, το ΑΕΠ της χώρας αναμένεται να αυξηθεί κατά 2,1% το 2025 και 1,7% το 2026. Ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει από 3% το 2024 στο 2% το 2025, παραμένοντας κοντά στον στόχο της ΕΚΤ και στο 2,1% το 2026.
Στον αντίποδα, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών προβλέπεται έντονα ελλειμματικό, στο 5% το 2025 και 4,5% το 2026. Το δημοσιονομικό ισοζύγιο αναμένεται να παραμείνει σχεδόν ισοσκελισμένο αλλά ελαφρώς αρνητικό, στο -0,7% το 2024-2025 και στο -0,8% το 2026.
Ήπια ανάπτυξη στην Ευρωζώνη
Η Deutsche Bank επιχειρεί να πιάσει τον «παλμό» της ευρωπαϊκής οικονομίας μετά την καλοκαιρινή περίοδο, θέτοντας τρία βασικά ερωτήματα:
– Θα συνεχιστεί η ανθεκτικότητα της ανάπτυξης ή θα κυριαρχήσουν οι αδυναμίες;
– Πόσο βαθιά και πόσο παρατεταμένη θα είναι η προσωρινή υποχώρηση του πληθωρισμού κάτω από τον στόχο;
– Θα προχωρήσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε νέα μείωση επιτοκίων ή θα παραμείνει σε αναμονή;
Σύμφωνα με την τράπεζα, η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη εμφανίζει ακόμη στοιχεία ανθεκτικότητας, με στήριξη από την ισχυρή αγορά εργασίας, την αποτελεσματική μετάδοση της νομισματικής πολιτικής και τη σημαντική δημοσιονομική χαλάρωση. Ωστόσο, οι εξωτερικές πιέσεις –όπως οι δασμοί, η ενίσχυση του ευρώ και οι δημοσιονομικές ανισορροπίες στη Γαλλία – ενδέχεται να περιορίσουν τη θετική δυναμική.
Για το β’ εξάμηνο του 2025 η Deutsche Bank προβλέπει ήπια ανάπτυξη, ενώ από το 2026 η οικονομία αναμένεται να επιταχύνει πάνω από τον μέσο όρο χάρη στους εσωτερικούς μοχλούς ζήτησης.
Στο μέτωπο του πληθωρισμού, η Deutsche Bank εκτιμά ότι η μεγάλη αποκλιμάκωση από τα υψηλά του 2022-2023 έχει ολοκληρωθεί. Ο δείκτης HICP έχει ήδη κινηθεί κοντά στον στόχο του 2% τον τελευταίο χρόνο, ενώ αναμένεται να υποχωρήσει χαμηλότερα από τον στόχο το 2026, προτού επιστρέψει ξανά στο 2% το 2027.
Οι κίνδυνοι, σύμφωνα με την τράπεζα, είναι περισσότερο προς μια βαθύτερη –αλλά προσωρινή– υποχώρηση του πληθωρισμού.
Προς νέα χαλάρωση από την ΕΚΤ, αλλά αυξήσεις από το 2026
Όσον αφορά την πολιτική της ΕΚΤ, η Deutsche Bank αναθεώρησε τις εκτιμήσεις της. Αντί για τερματικό επιτόκιο στο 1,50%, θεωρεί ότι αυτό έχει ήδη επιτευχθεί στο 2%. Ωστόσο, βραχυπρόθεσμα, δεν αποκλείει νέα χαλάρωση εάν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό απειλήσουν να αποσταθεροποιηθούν.
Μακροπρόθεσμα, από το τέλος του 2026, η τράπεζα «βλέπει» εκ νέου ανοδικές πιέσεις στις τιμές λόγω της ισχυρής αγοράς εργασίας και της γενναίας δημοσιονομικής χαλάρωσης – κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει την ΕΚΤ σε νέες αυξήσεις επιτοκίων.
