Η Deutsche Bank διατηρεί την αισιοδοξία της για τις ελληνικές τράπεζες, θεωρώντας ότι, παρά την ισχυρή ανοδική τους πορεία στο Χρηματιστήριο Αθηνών, οι αποτιμήσεις δεν έχουν ενσωματώσει πλήρως τις προοπτικές κερδοφορίας και τις δυνατότητες υψηλών αποδόσεων κεφαλαίου.

Ανάπτυξη δανείων και καθαρά έσοδα από τόκους

Στην τελευταία της έκθεση, η γερμανική τράπεζα επισημαίνει ότι η ανάπτυξη δανείων διψήφιου ποσοστού έχει πλέον γίνει «νέος κανόνας». Το δεύτερο τρίμηνο καταγράφηκε άνοδος άνω του 10% σε ετήσια βάση, με περίπου 15% για την Alpha Bank και την Πειραιώς. Η δυναμική αυτή, σε συνδυασμό με τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης και τη συνεισφορά από τα χαρτοφυλάκια τίτλων, αναμένεται να οδηγήσει σε ανάκαμψη των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) από το β’ εξάμηνο του 2025, με περαιτέρω επιτάχυνση το 2026-27.

Συστάσεις και τιμές-στόχοι

Η Deutsche Bank προχωρά σε αναθεωρήσεις τιμών-στόχων και συστάσεων. Για την Alpha Bank, διατηρεί σύσταση Buy και ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 3,85 ευρώ (από 3,35), εκτιμώντας ότι οι εξαγορές της Astrobank και της Axia Ventures, η ισχυρή πιστωτική επέκταση και η αύξηση των εσόδων από προμήθειες δημιουργούν περιθώριο περαιτέρω υπεραπόδοσης.

Για την Eurobank, η σύσταση παραμένει Buy με τιμή-στόχο 3,85 ευρώ (από 3,60), τονίζοντας την ανθεκτικότητα του NII, τη σημαντική άνοδο στις προμήθειες και τις προοπτικές υψηλών διανομών κεφαλαίου.

Η Εθνική Τράπεζα υποβαθμίζεται σε Hold, παρότι η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 13,40 ευρώ (από 11,85), καθώς η ισχυρή απόδοση (RoTE >15% το 2025) συνοδεύεται πλέον από απαιτητικότερες αποτιμήσεις. Η Deutsche Bank σημειώνει το υψηλό επίπεδο κεφαλαίων (CET1 σχεδόν 19%), αλλά και την απουσία σαφούς στρατηγικής για την αξιοποίησή τους.

Η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί σύσταση Buy με αύξηση της τιμής-στόχου στα 7,70 ευρώ (από 6,65), καθώς το β’ τρίμηνο επιβεβαίωσε την ισχυρή πιστωτική επέκταση και τη σταθερή κερδοφορία, με RoTE ήδη στο 15% στο α’ εξάμηνο, πάνω από τον στόχο του έτους. Η τράπεζα προβλέπει μείωση του δείκτη κόστους προς έσοδα κάτω από 35% έως το 2027 και περαιτέρω βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού.

Για την Τράπεζα Κύπρου, η σύσταση παραμένει Buy με αυξημένη τιμή-στόχο στα 8,70 ευρώ (από 7,35), χάρη στην υψηλή κερδοφορία (RoTE 21,4% το 2024) και την ισχυρή κεφαλαιακή βάση (CET1 περίπου 20%), που επιτρέπουν γενναίες διανομές.

Κίνδυνοι και προοπτικές

Η Deutsche Bank χρησιμοποιεί μεθοδολογία προεξόφλησης μερισμάτων (DDM) για την αποτίμηση, επισημαίνοντας ως βασικούς κινδύνους τη χαμηλότερη του αναμενομένου μακροοικονομική επίδοση, πιθανές πιέσεις στα επιτοκιακά περιθώρια και καθυστερήσεις στις επιστροφές κεφαλαίου. Παρά τις ήδη υψηλές αποδόσεις των μετοχών, η τράπεζα θεωρεί ότι ο κλάδος παραμένει από τους πλέον ελκυστικούς στην Ευρώπη, χάρη στον συνδυασμό ισχυρής ανάπτυξης, κεφαλαιακής επάρκειας και προοπτικών υψηλών μερισμάτων και επαναγορών μετοχών.

Διαβάστε ακόμη: