Citi: Πώς θα επηρεαστούν Allwyn και Jumbo από το νέο πακέτο στήριξης 300 εκατ. στην Ελλάδα

Στο νέο πακέτο στήριξης ύψους 300 εκατ. ευρώ που ανακοίνωσε η ελληνική κυβέρνηση εστιάζει η Citi, αναφορικά με τις επιδοτήσεις για το πετρέλαιο κίνησης και τα λιπάσματα, στο fuel pass, καθώς και σε εκπτώσεις στα ακτοπλοϊκά εισιτήρια. Τα μέτρα αυτά έρχονται σε συνέχεια προηγούμενων παρεμβάσεων, όπως τα πλαφόν στα περιθώρια κέρδους σε καύσιμα και βασικά αγαθά.

Το πακέτο αναμένεται να χρηματοδοτηθεί εν μέρει από την επιβολή φόρου σε διαδικτυακά παιχνίδια τύπου «καζίνο», με εκτιμώμενα έσοδα περίπου 100 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, δεν έχουν δοθεί ακόμη λεπτομέρειες για το εύρος του φόρου, όπως το αν θα επηρεαστεί και το online στοίχημα ή αν πρόκειται για έκτακτο μέτρο.

Όπως υπενθυμίζει η Citi, ο ΟΠΑΠ (ο οποίος έχει πλέον μετονομαστεί σε Allwyn στην Ελλάδα) κατείχε περίπου το 50% της αγοράς online gaming. Ως εκ τούτου, η πιθανή επίπτωση από τον νέο φόρο υπολογίζεται κοντά στα 50 εκατ. ευρώ. Το ποσό αυτό αντιστοιχεί περίπου στο 6% του EBITDA του ΟΠΑΠ για το 2025 (837 εκατ. ευρώ) ή στο 2,6% του προσαρμοσμένου EBITDA της Allwyn (1,9 δισ. ευρώ), σύμφωνα με τους υπολογισμούς της τράπεζας. Η ολοκλήρωση της συναλλαγής ΟΠΑΠ/Allwyn αναμένεται έως τα τέλη Μαρτίου

Σε ό,τι αφορά την Jumbo, την οποία η Citi έχει υποβαθμίσει από τον Ιανουάριο, η τράπεζα θεωρεί ότι κάθε είδηση για ενίσχυση των καταναλωτών είναι οριακά θετική. Ωστόσο, επισημαίνει τους κινδύνους από την άνοδο των τιμών καυσίμων, που αυξάνει το κόστος logistics και διανομής, σε συνδυασμό με πιο πιεσμένη καταναλωτική ζήτηση και εντεινόμενο ανταγωνισμό στη Ρουμανία.

Παράλληλα, η Citi στρέφει την προσοχή της στην Ημέρα Επενδυτών (Capital Markets Day) της Action στις 26 Μαρτίου, αναζητώντας ενδείξεις για πιθανή επέκταση σε αγορές όπου δραστηριοποιείται η Jumbo, όπως η Βουλγαρία, αλλά και ενημέρωση για τις επιδόσεις της Action στη Ρουμανία. Σημειώνεται ότι οι πωλήσεις της Jumbo στη Ρουμανία υποχώρησαν κατά 4% σε ετήσια βάση στο δίμηνο Ιανουαρίου–Φεβρουαρίου 2026.

Αποτίμηση και κίνδυνοι

Για την ΟΠΑΠ/Allwyn, η Citi θέτει τιμή-στόχο στα 19,1 ευρώ, βασιζόμενη σε συνδυασμό αποτίμησης με πολλαπλασιαστή EV/EBITDA (εκτίμηση για διαπραγμάτευση στις 9 φορές το 2025, έναντι μέσου όρου 10ετίας περίπου 8x) και μεθόδου προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF), με WACC 8,5% και τελικό ρυθμό ανάπτυξης 2%. Η αποτίμηση αντιστοιχεί περίπου σε 13 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026.

Βασικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν την ασθενέστερη οικονομική ανάπτυξη στην Ελλάδα, τις μεταβολές στη ζήτηση των καταναλωτών, τα αποτελέσματα στο αθλητικό στοίχημα, την ενδεχόμενη αναβάθμιση της χώρας σε ανεπτυγμένη αγορά και τις εξελίξεις στις διαπραγματεύσεις παραχωρήσεων.

Για τη Jumbo, η Citi θέτει τιμή-στόχο στα 27 ευρώ, βασισμένη σε συνδυασμό αποτίμησης με δείκτη P/E (~11x για το 2026, σε ευθυγράμμιση με τον μέσο όρο 5ετίας) και DCF (WACC 10%, τελικός ρυθμός 2%).

Στους ανοδικούς καταλύτες εντάσσει την ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη και κατανάλωση, ιδίως σε περίπτωση αποκλιμάκωσης γεωπολιτικών εντάσεων, την απόφαση της Action να μην επεκταθεί σε αγορές όπως Ελλάδα, Κύπρος ή Βουλγαρία, το ισχυρό ευρώ και τους ευνοϊκότερους όρους προμηθειών που ενισχύουν τα περιθώρια. Θετικά θα κριθεί και πιθανή επανεκκίνηση προγράμματος επαναγοράς μετοχών.

Στους καθοδικούς εντάσσει ένα ασθενέστερο μακροοικονομικό περιβάλλον, ιδιαίτερα στη Ρουμανία, την ταχύτερη επέκταση της Action και των παικτών ηλεκτρονικού εμπορίου και διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα και δασμοί σε εισαγωγές από την Κίνα.