Τέσσερις ισχυροί ισολογισμοί, αναβαθμίσεις στόχων, συνολική κεφαλαιοποίηση 53,7 δισ. ευρώ και η επικείμενη μετάβαση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές συνθέτουν ένα ιδιαίτερα θετικό σκηνικό για τις ελληνικές τράπεζες. Ωστόσο, η χρηματιστηριακή εικόνα των τελευταίων συνεδριάσεων παραμένει συγκρατημένη, καθώς μεγάλο μέρος των θετικών προσδοκιών έχει ήδη προεξοφληθεί.

Από την αρχή του έτους, η Πειραιώς καταγράφει άνοδο 46,8%, η Eurobank 31,4%, η Alpha Bank 28,4% και η Εθνική 24,8%. Η ισχυρή αυτή πορεία εξηγεί σε μεγάλο βαθμό γιατί ακόμη και τα θετικά αποτελέσματα του α΄ εξαμήνου δεν πυροδότησαν νέο κύμα αγορών.

Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες εμφάνισαν συνολικά καθαρά κέρδη 2,55 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026, με έσοδα από τόκους 4,24 δισ. ευρώ και προμήθειες 1,44 δισ. ευρώ. Παράλληλα, όλες προχώρησαν σε αναβαθμίσεις επιμέρους στόχων.

Η Eurobank εμφάνισε προσαρμοσμένα κέρδη 776 εκατ. ευρώ και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16,6%, ενώ αναβάθμισε τον στόχο πιστωτικής επέκτασης. Η Εθνική διατηρεί το ισχυρότερο κεφαλαιακό «μαξιλάρι», με CET1 17,3% και RoTE 15,5%, ενώ η αγορά αναμένει να δει πώς θα αξιοποιήσει το πλεονάζον κεφάλαιο.

Η Πειραιώς, που έχει πραγματοποιήσει το μεγαλύτερο re-rating, εμφάνισε RoTBV 16%, με τα καθαρά έσοδα από τόκους του β΄ τριμήνου να αυξάνονται κατά 6% σε τριμηνιαία βάση. Η Alpha Bank, από την πλευρά της, παραμένει μεταξύ των κορυφαίων επιλογών αρκετών αναλυτών, με προσαρμοσμένα κέρδη 497 εκατ. ευρώ και CET1 14,3%.

Το επόμενο μεγάλο ορόσημο είναι η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς. Από τον Σεπτέμβριο, η Ελλάδα θα θεωρείται ανεπτυγμένη αγορά από FTSE Russell, S&P Dow Jones και STOXX, ενώ ο MSCI θα διατηρήσει τη χώρα στις αναδυόμενες έως τον Μάιο του 2027.

Η μετάβαση, ωστόσο, δεν συνεπάγεται αυτόματα μεγάλες καθαρές εισροές. Οι εκτιμήσεις των επενδυτικών οίκων δείχνουν ότι η αναδιάρθρωση του FTSE ενδέχεται να προκαλέσει εκροές, οι οποίες θα αντισταθμιστούν κυρίως από τις εισροές μέσω STOXX. Η UBS εκτιμά εισροές περίπου 1,47 δισ. δολαρίων από το STOXX, έναντι εκροών περίπου 900 εκατ. δολαρίων από τον FTSE.

Οι τράπεζες αναμένεται να απορροφήσουν το μεγαλύτερο μέρος των νέων τοποθετήσεων. Στον FTSE Developed Europe, οι τέσσερις συστημικές εκτιμάται ότι θα συγκεντρώνουν περίπου το 71% του ελληνικού βάρους, με την Εθνική να προηγείται.

Παρά τα θεμελιώδη μεγέθη, τρεις παράγοντες περιορίζουν σήμερα το περιθώριο για άμεσο νέο ράλι: η μεγάλη άνοδος που έχει ήδη προηγηθεί, η αβεβαιότητα γύρω από τις τελικές ροές των δεικτών και το γεγονός ότι τα περιθώρια ανόδου προς τις τιμές-στόχους έχουν μειωθεί σε μονοψήφια ή χαμηλά διψήφια ποσοστά.

Η αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά λειτουργεί περισσότερο ως πιστοποίηση της προόδου της ελληνικής κεφαλαιαγοράς παρά ως αυτόματος χρηματιστηριακός καταλύτης. Το επόμενο σκέλος της επενδυτικής ιστορίας των τραπεζών θα κριθεί από τη διατήρηση διψήφιων αποδόσεων κεφαλαίου, την πιστωτική επέκταση, τις αυξημένες διανομές στους μετόχους και την αποτελεσματική αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου.

Διαβάστε ακόμη: