Bearish παραμένει η στάση της Bank of America για τις ευρωπαϊκές μετοχές, εκτιμώντας πως μόνο η μικρή κεφαλαιοποίηση θα μπορέσει να ξεχωρίσει θετικά. Σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο, «το consensus είναι επιφυλακτικό για την παγκόσμια ανάπτυξη, αλλά αναμένει ότι τα ευρωπαϊκά μακροοικονομικά στοιχεία και οι μετοχές θα παραμείνουν απρόσβλητα από την επιβράδυνση. Συμφωνούμε ότι τα παγκόσμια μακροοικονομικά θα πρέπει να εξασθενήσουν, αλλά αμφιβάλλουμε ότι οι μετοχές της ΕΕ μπορούν να αποσυνδεθούν, ειδικά αν τα γερμανικά δημοσιονομικά μέτρα αργήσουν να υλοποιηθούν. Παραμένουμε αρνητικοί για τις μετοχές της Ε.Ε. και τους κυκλικούς/αμυντικούς τίτλους, καθώς η αναπτυξιακή αισιοδοξία που προεξοφλείται πρόκειται να διαψευστεί», προβλέπει η BofA.

Σημειώνεται πως η άποψη ότι η Ευρώπη θα είναι απρόσβλητη από την επιβράδυνση στην παγκόσμια ανάπτυξη ήταν το βασικό συμπέρασμα στην έρευνα του Μαρτίου για τους διαχειριστές ευρωπαϊκών κεφαλαίων. Παρά την εξασθένηση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ, οι προδοκίες που αποτυπώθηκαν ήταν πως η Ευρώπη θα παραμείνει απρόσβλητη από την επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης, επιτρέποντας στο consensus να παραμείνει ανοδικό για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

«Το ερώτημα είναι πόσο μακριά μπορεί να φτάσει η ευρωπαϊκή αποσύνδεση», αναφέρουν οι αναλυτές της επενδυτικής τράπεζας. «Συμφωνούμε με την ιδέα της αποδυνάμωσης της παγκόσμιας ανάπτυξης στο μέλλον. Ωστόσο, είμαστε αμφίβολοι ότι η ευρωπαϊκή μακροοικονομική δυναμική και οι ευρωπαϊκές τιμές των περιουσιακών στοιχείων μπορούν να παραμείνουν απρόσβλητες μόλις η αδυναμία της παγκόσμιας ανάπτυξης αρχίσει να εμφανίζεται στα δεδομένα. Ως ανοικτή οικονομία, η ζώνη του ευρώ είναι πιθανό να αισθανθεί την ψυχρολουσία από την εξασθένηση της παγκόσμιας ανάπτυξης, ενώ η ώθηση από το δημοσιονομικό πακέτο της Γερμανίας είναι απίθανο να υλοποιηθεί πριν από το τέλος του έτους. Το ενδεχόμενο αύξησης των δασμών των ΗΠΑ στις αρχές Απριλίου συνεπάγεται καθοδικούς κινδύνους. Ακόμα και πριν από το πρόσφατο ράλι που εμπνεύστηκε από τα δημοσιονομικά, οι ευρωπαϊκές μετοχές βρίσκονταν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ενισχυμένες από τα χαμηλά ασφάλιστρα κινδύνου δεκαετίας και τις ιστορικά υψηλές προσδοκίες για τα κέρδη ανά μετοχή λόγω του ισχυρού παγκόσμιου αναπτυξιακού περιβάλλοντος. Αν η παγκόσμια ανάπτυξη επιβραδυνθεί, αυτή η στήριξη θα εξασθενίσει, ιδίως δεδομένου ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές στα τρέχοντα επίπεδα προεξοφλούν ήδη μια περαιτέρω επιτάχυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης», προβλέπει ο οίκος.

«Παραμένουμε αρνητικοί για τις ευρωπαϊκές μετοχές και αρνητικοί για τους ευρωπαϊκούς κυκλικούς έναντι των αμυντικών τομέων. Οι μακροοικονομικές υποθέσεις μας υποδηλώνουν πτώση πάνω από 10% για τις ευρωπαϊκές μετοχές έως τα μέσα του έτους, καθώς η επιτάχυνση της ανάπτυξης για την οποία έχει τιμολογηθεί η αγορά δεν θα υλοποιηθεί. Ενώ αναμένουμε ότι η Ευρωζώνη θα μετατραπεί από παγκόσμιο αδύναμο σημείο σε σχετικό λιμάνι σταθερότητας, θεωρούμε ότι η βελτίωση της σχετικής δυναμικής ανάπτυξης έχει ήδη προεξοφληθεί πλήρως στην απόδοση της Ευρώπης σε σχέση με τους παγκόσμιους ομολόγους της, γεγονός που μας οδήγησε πρόσφατα να μειώσουμε τη σύστασή μας για τη σχετική απόδοση της Ευρώπης από overweight σε marketweight. Αν η παγκόσμια ανάπτυξη υποχωρήσει και τα ασφάλιστρα κινδύνου διευρυνθούν σύμφωνα με τις προσδοκίες μας, αυτό θα συνάδει με υποαπόδοση περίπου 10% για τους ευρωπαϊκούς κυκλικούς έναντι των αμυντικών, αφήνοντάς μας υποεπενδεδυμένους. Ωστόσο, παραμένουμε υπερεπενδεδυμένοι στις ευρωπαϊκές μικρές έναντι των μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων, καθώς έχουν μείνει πίσω από τις θετικές ειδήσεις γύρω από την αναπτυξιακή δυναμική της Ευρωζώνης και είναι σχετικά προστατευμένοι από την παγκόσμια εμπορική αβεβαιότητα», καταλήγει η αμερικανική επενδυτική τράπεζα.

Διαβάστε ακόμη: