Στην επανέναρξη της κάλυψης της Aegean Airlines με σύσταση «Buy» και τιμή-στόχο τα 14,43 ευρώ προχωρά η Optima Bank, διαβλέποντας περιθώριο ανόδου 31,1% από τα επίπεδα των 11,01 ευρώ της 12ης Οκτωβρίου. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η μετοχή προσφέρει σημαντικά περιθώρια επαναξιολόγησης, παρά τις πιέσεις που δέχεται φέτος η αεροπορική εταιρεία από την εκτίναξη των τιμών των καυσίμων, τις γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή και τις προσωρινές αναστολές δρομολογίων. Στο επίκεντρο της θετικής αξιολόγησης βρίσκονται η ανανέωση του στόλου, η ισχυρή ρευστότητα, η συγκράτηση του κόστους και η προοπτική ανάκαμψης της κερδοφορίας από το 2027.

Σύμφωνα με την έκθεση της Optima Bank, η αποτίμηση της Aegean προκύπτει από τον συνδυασμό δύο διαφορετικών μεθοδολογιών, με ισόποση στάθμιση. Η μέθοδος προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF) οδηγεί σε θεωρητική αξία 16,53 ευρώ ανά μετοχή, που αντιστοιχεί σε δυνητική άνοδο 50,1%, ενώ η συγκριτική αποτίμηση με βάση τον πολλαπλασιαστή EV/EBITDA των ευρωπαϊκών και διεθνών αεροπορικών εταιρειών δίνει αξία 12,34 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 12,1%. Η συνδυαστική προσέγγιση καταλήγει στην τιμή-στόχο των 14,43 ευρώ, με τη χρηματιστηριακή να χρησιμοποιεί για το 2027 πολλαπλασιαστή EV/EBITDA 4,29 φορές και μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου 9% στο μοντέλο DCF.

Η θετική σύσταση αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς η μετοχή έχει υποχωρήσει κατά 22,8% από την αρχή του 2026 και κατά 19,2% σε δωδεκάμηνη βάση, με τη χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας να διαμορφώνεται σε περίπου 993 εκατ. ευρώ. Η Optima Bank θεωρεί ότι οι βραχυπρόθεσμες πιέσεις στην κερδοφορία δεν αναιρούν τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης, ιδιαίτερα καθώς η Aegean διατηρεί ισχυρή θέση στην ελληνική αγορά και επενδύει σε έναν νεότερο και αποδοτικότερο στόλο.

Για το 2026, η χρηματιστηριακή προβλέπει έσοδα 1,895 δισ. ευρώ, έναντι 1,860 δισ. ευρώ το 2025, με τα EBITDA να υποχωρούν στα 378 εκατ. ευρώ από 422 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη να περιορίζονται στα 94 εκατ. ευρώ, έναντι 148 εκατ. ευρώ την προηγούμενη χρονιά. Η εικόνα αναμένεται να βελτιωθεί το 2027, όταν τα έσοδα εκτιμάται ότι θα αυξηθούν στα 2,056 δισ. ευρώ, τα EBITDA στα 424 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 110 εκατ. ευρώ.

Σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα, οι προβλέψεις της Optima Bank αποτυπώνουν σημαντική ενίσχυση των οικονομικών επιδόσεων. Έως το 2030, τα έσοδα αναμένεται να φτάσουν τα 2,375 δισ. ευρώ, τα EBITDA τα 494 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη τα 161 εκατ. ευρώ. Για την περίοδο 2026-2030, η χρηματιστηριακή υπολογίζει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 5,8% στα έσοδα, 6,9% στα EBITDA και 14,3% στα καθαρά κέρδη, με το περιθώριο EBITDA να ανακάμπτει από 19,9% το 2026 σε 20,8% το 2030.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στη μερισματική πολιτική, καθώς η Optima Bank προβλέπει διανομή 0,68 ευρώ ανά μετοχή για το 2026, με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 6,2% με βάση την τιμή αναφοράς της έκθεσης. Για το 2027, το μέρισμα προβλέπεται να αυξηθεί στα 0,80 ευρώ, για το 2028 στα 0,81 ευρώ, για το 2029 στα 0,95 ευρώ και για το 2030 στα 1,16 ευρώ ανά μετοχή. Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση φτάνει έτσι στο 10,6% το 2030, υπό την προϋπόθεση επιβεβαίωσης των προβλέψεων κερδοφορίας και διανομής, με τη χρηματιστηριακή να υιοθετεί ποσοστό διανομής περίπου 65%.

Η δημιουργία ισχυρών ταμειακών ροών αποτελεί πρόσθετο στοιχείο της επενδυτικής αξιολόγησης. Η Optima Bank εκτιμά ότι οι λειτουργικές ταμειακές ροές θα διαμορφωθούν κατά μέσο όρο στα 353 εκατ. ευρώ ετησίως την περίοδο 2026-2030, με μέσες επενδυτικές δαπάνες 83 εκατ. ευρώ και πληρωμές μισθώσεων περίπου 120 εκατ. ευρώ. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές μετά τις μισθώσεις προβλέπεται να ανέλθουν από 105 εκατ. ευρώ το 2026 σε 196 εκατ. ευρώ το 2030, ενισχύοντας τη δυνατότητα χρηματοδότησης επενδύσεων και ανταμοιβής των μετόχων.

Καθοριστικός παράγοντας για την πορεία της εταιρείας παραμένει το κόστος των καυσίμων, το οποίο έχει αυξηθεί σημαντικά εξαιτίας των γεωπολιτικών εντάσεων και των περιορισμών στη διύλιση. Οι τιμές των αεροπορικών καυσίμων έχουν φτάσει περίπου στο διπλάσιο των επιπέδων των αρχών του έτους, ενώ η Optima Bank εκτιμά ότι οι σχετικές δαπάνες θα αυξηθούν στα 412 εκατ. ευρώ το 2026, από 369 εκατ. ευρώ το 2025, αντιπροσωπεύοντας το 23% των λειτουργικών εξόδων. Η Aegean έχει αντισταθμίσει περίπου το 65% των αναγκών της σε καύσιμα για το 2026, ενώ για το 2027 η κάλυψη περιορίζεται στο 15%, σε τιμές περίπου 20% υψηλότερες, γεγονός που διατηρεί σημαντικό βαθμό αβεβαιότητας για την εξέλιξη του κόστους.

Οι πιέσεις έχουν ήδη αποτυπωθεί στα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου, με τα έσοδα να αυξάνονται κατά 3,8% στα 816,5 εκατ. ευρώ, αλλά τα EBITDA να υποχωρούν κατά 6,9% στα 145,4 εκατ. ευρώ. Το καθαρό αποτέλεσμα διαμορφώθηκε σε ζημίες 3,2 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 47,9 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025. Παράλληλα, η επιβατική κίνηση αυξήθηκε κατά 2,6% στα 7,77 εκατ. επιβάτες, με τον συντελεστή πληρότητας στο 80,3%. Η ανάκαμψη της κίνησης κατά περίπου 5% τον Ιούλιο και τον Αύγουστο ενισχύει την εκτίμηση ότι η ζήτηση παραμένει ανθεκτική, παρά το δυσμενές περιβάλλον.

Σημαντικό ρόλο στην επόμενη φάση ανάπτυξης θα διαδραματίσει η ανανέωση του στόλου. Η Aegean έχει ήδη παραλάβει 43 αεροσκάφη νέας γενιάς neo, ενώ ο αριθμός των καθηλωμένων αεροσκαφών λόγω προβλημάτων στους κινητήρες έχει περιοριστεί από 14-15 την άνοιξη σε 10. Η διοίκηση αναμένει πλήρη αποκατάσταση της διαθεσιμότητας έως το τέλος του 2027, ενώ έως το 2028 προβλέπεται η επανενεργοποίηση των 10 αεροσκαφών και η παραλαβή 9 νέων αεροσκαφών. Η εισαγωγή των A321neo LR το 2027 θα επιτρέψει την ανάπτυξη αναβαθμισμένων υπηρεσιών business class σε επιλεγμένα δρομολόγια, ενώ η επέκταση προς την Ινδία αναμένεται να δημιουργήσει νέες εμπορικές δυνατότητες.

Η Optima Bank επισημαίνει ότι το 2027 θα αποτελέσει χρονιά εδραίωσης και λειτουργικής βελτίωσης, καθώς η διοίκηση δίνει προτεραιότητα στην αποδοτικότητα, την ποιότητα των υπηρεσιών και την επιλεκτική ανάπτυξη, αντί της επιθετικής αύξησης της χωρητικότητας. Η εταιρεία έχει ήδη περιορίσει την αύξηση των διαθέσιμων θέσεων ανά χιλιόμετρο στο 2%–2,5% για το τρίτο τρίμηνο, αναμένει στασιμότητα στο τέταρτο και δεν σχεδιάζει αύξηση της χωρητικότητας το 2027. Παράλληλα, επενδύει στην αναβάθμιση των lounges και του προγράμματος πιστότητας, επιδιώκοντας μεγαλύτερη συμμετοχή επιβατών υψηλότερης αξίας.

Σε επίπεδο χρηματιστηριακών δεικτών, η μετοχή εμφανίζει εκτιμώμενο P/E 10,5 φορές για το 2026, το οποίο υποχωρεί στις 9 φορές το 2027 και στις 6,2 φορές το 2030. Αντίστοιχα, ο δείκτης EV/EBITDA προβλέπεται να μειωθεί από 4,5 φορές το 2026 σε 2,9 φορές το 2030, καθώς ενισχύεται η λειτουργική κερδοφορία. Η χρηματιστηριακή προβλέπει επίσης σταδιακή αποκλιμάκωση του καθαρού δανεισμού, συμπεριλαμβανομένων των μισθώσεων, από 706 εκατ. ευρώ το 2026 σε 459 εκατ. ευρώ το 2030.

Η συνολική αξιολόγηση της Optima Bank στηρίζεται στην εκτίμηση ότι η Aegean μπορεί να ξεπεράσει τη συγκυριακή επιβάρυνση του 2026 και να επιστρέψει σε τροχιά αυξανόμενης κερδοφορίας, αξιοποιώντας τη βελτίωση της αποδοτικότητας του στόλου, τη συγκράτηση της προσφερόμενης χωρητικότητας στον κλάδο και την ενίσχυση των υπηρεσιών υψηλότερης προστιθέμενης αξίας. Οι τιμές των καυσίμων και οι γεωπολιτικές εξελίξεις παραμένουν οι βασικότεροι παράγοντες κινδύνου, χωρίς ωστόσο να μεταβάλλουν τη θετική μεσοπρόθεσμη επενδυτική εκτίμηση της χρηματιστηριακής.

Διαβάστε ακόμη: