Νέο γύρο αναβαθμίσεων στις τιμές-στόχους των ελληνικών τραπεζών ενεργοποιεί η Deutsche Bank, διατηρώντας σύσταση Buy σε ολόκληρο τον κλάδο και επιλέγοντας τη Eurobank ως top pick. Ο γερμανικός οίκος εκτιμά ότι, παρά το ισχυρό χρηματιστηριακό momentum και τις επιδόσεις των τελευταίων τριμήνων, η αγορά εξακολουθεί να μην έχει αποτιμήσει πλήρως τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών και κυρίως τις προοπτικές κερδοφορίας των τραπεζών.

Η Deutsche Bank ανεβάζει την τιμή-στόχο για την Alpha Bank στα 5,10 ευρώ από 4,80 ευρώ, για την Πειραιώς στα 11,30 ευρώ από 10,15 ευρώ, για τη Eurobank στα 5,45 ευρώ από 5 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα στα 18,55 ευρώ από 17,10 ευρώ. Παράλληλα, για την Τράπεζα Κύπρου ο πήχης μετακινείται στα 12,35 ευρώ από 11,25 ευρώ.

Η αναθεώρηση των αποτιμήσεων προς τα πάνω έρχεται μετά τα ισχυρότερα των εκτιμήσεων αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου του 2026 και αντανακλά την πεποίθηση του οίκου ότι οι τράπεζες της Ελλάδας και της Κύπρου έχουν εισέλθει σε μία περίοδο κατά την οποία η υψηλή κερδοφορία μπορεί να συνδυαστεί με ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη και περαιτέρω βελτίωση της αποδοτικότητας.

Η Deutsche Bank συμπυκνώνει την επενδυτική της θέση στα λεγόμενα «3R» – Resilience, Returns και Re-rating, δηλαδή ανθεκτικότητα, αποδόσεις και περιθώριο περαιτέρω επαναξιολόγησης των αποτιμήσεων.

Γιατί ανεβαίνουν οι τιμές-στόχοι

Καθοριστικό ρόλο στην πιο θετική στάση της Deutsche Bank διαδραματίζει η εικόνα του δεύτερου τριμήνου. Τα αποτελέσματα έδειξαν ότι οι τράπεζες καταφέρνουν να διατηρούν ισχυρή λειτουργική κερδοφορία, παρά τις μεταβολές στο περιβάλλον των επιτοκίων, ενώ ταυτόχρονα η πιστωτική επέκταση επιταχύνεται.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στην αύξηση των επιχειρηματικών δανείων, η οποία κινείται περίπου στο 10% σε ετήσια βάση. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει τα έσοδα και λειτουργεί ως βασικός αντισταθμιστικός παράγοντας στις πιέσεις που θα μπορούσαν να εμφανιστούν στα καθαρά έσοδα από τόκους.

Η Deutsche Bank θεωρεί ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) εμφανίζουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα από αυτή που είχε αρχικά προεξοφλήσει η αγορά, καθώς η αύξηση των όγκων χρηματοδότησης περιορίζει τις επιπτώσεις από τη μεταβολή των επιτοκιακών περιθωρίων.

Ακριβώς αυτή η εικόνα έχει οδηγήσει τις διοικήσεις των τραπεζών σε αναβαθμίσεις των στόχων τους για το σύνολο του 2026, ενισχύοντας την ορατότητα γύρω από τα κέρδη των επόμενων τριμήνων.

Eurobank: Η κορυφαία επιλογή

Ξεχωριστή θέση στις επιλογές της Deutsche Bank καταλαμβάνει η Eurobank, την οποία ο οίκος τοποθετεί στα top picks του κλάδου, με νέα τιμή-στόχο τα 5,45 ευρώ, έναντι 5 ευρώ προηγουμένως.

Η προτίμηση στη Eurobank εντάσσεται στη συνολικότερη εκτίμηση ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να διατηρήσουν υψηλές αποδόσεις κεφαλαίου, ωστόσο η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει πλήρως αυτή την προοπτική στις αποτιμήσεις τους.

Για την Alpha Bank, η Deutsche Bank ανεβάζει τον στόχο στα 5,10 ευρώ από 4,80 ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη θετική της στάση απέναντι στη μετοχή και τις προοπτικές περαιτέρω βελτίωσης των λειτουργικών της επιδόσεων.

Ακόμη μεγαλύτερη είναι η αναθεώρηση για την Τράπεζα Πειραιώς, όπου η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 11,30 ευρώ, από 10,15 ευρώ. Ο γερμανικός οίκος βλέπει τη δυναμική της κερδοφορίας και της πιστωτικής επέκτασης να στηρίζει τις προοπτικές της τράπεζας, διατηρώντας τη σύσταση Buy.

Στην Εθνική Τράπεζα, ο στόχος ανεβαίνει στα 18,55 ευρώ από 17,10 ευρώ, με τη Deutsche Bank να αναγνωρίζει τη μεγάλη ανθεκτικότητα του ισολογισμού και την υψηλή ποιότητα ενεργητικού.

Για την Τράπεζα Κύπρου, η νέα αποτίμηση των 12,35 ευρώ, έναντι 11,25 ευρώ, αντανακλά αντίστοιχα τη βελτίωση της λειτουργικής εικόνας και των προοπτικών κερδοφορίας.

Το ισχυρό χαρτί της ποιότητας ενεργητικού

Ένας ακόμη παράγοντας που επιτρέπει στη Deutsche Bank να εμφανίζεται αισιόδοξη είναι η θεαματική εξυγίανση των τραπεζικών ισολογισμών.

Ο μέσος δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, σύμφωνα με τον οίκο, έχει περιοριστεί περίπου στο 2,2%, επίπεδο που απέχει σημαντικά από την εικόνα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος προηγούμενων ετών.

Η χαμηλή έκθεση σε προβληματικά δάνεια περιορίζει τις ανάγκες για προβλέψεις και δημιουργεί μεγαλύτερη ορατότητα στην τελική γραμμή της κερδοφορίας, επιτρέποντας παράλληλα στις τράπεζες να στρέψουν περισσότερα κεφάλαια προς την ανάπτυξη των εργασιών και την ανταμοιβή των μετόχων.

Ταυτόχρονα, η αυστηρή διαχείριση του λειτουργικού κόστους έχει οδηγήσει σε περαιτέρω βελτίωση των δεικτών αποδοτικότητας. Για τη Deutsche Bank, ο συνδυασμός αυξανόμενων εσόδων, συγκρατημένων δαπανών και υψηλής ποιότητας ενεργητικού δημιουργεί ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό πλαίσιο για τη διατήρηση υψηλών αποδόσεων.

Το επόμενο στοίχημα είναι το re-rating

Το βασικό μήνυμα της έκθεσης είναι ότι το investment case των τραπεζών δεν περιορίζεται πλέον στην ανάκαμψη των κερδών. Η Deutsche Bank θεωρεί ότι έχει διαμορφωθεί πλέον το υπόβαθρο για μία νέα φάση re-rating, καθώς οι προοπτικές ανάπτυξης του ελληνικού κλάδου παραμένουν ισχυρότερες από εκείνες πολλών ευρωπαϊκών τραπεζών.

Κατά την εκτίμησή της, η αγορά έχει αναγνωρίσει μόνο ένα μέρος της λειτουργικής βελτίωσης που έχει συντελεστεί και δεν έχει ενσωματώσει πλήρως στις αποτιμήσεις τη δυνατότητα των τραπεζών να διατηρήσουν υψηλή κερδοφορία, παράλληλα με ισχυρή πιστωτική επέκταση.

Η αναβάθμιση των τιμών-στόχων και η διατήρηση της σύστασης Buy σε όλες τις τράπεζες αποτυπώνει αυτή ακριβώς την προσέγγιση: για τη Deutsche Bank, το ελληνικό τραπεζικό story δεν έχει εξαντληθεί στις ισχυρές αποδόσεις που έχουν ήδη καταγραφεί, καθώς ο συνδυασμός ανθεκτικότητας, υψηλών αποδόσεων και περαιτέρω re-rating αφήνει ακόμη χώρο για υψηλότερες αποτιμήσεις.

Διαβάστε ακόμη: