Η UBS παρουσιάζει αναλυτική αποτίμηση για τη μετοχή της Eurobank μετά τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου, επιβεβαιώνοντας τη σύσταση «αγορά» και αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα €4,20 από €4,10. Η νέα εκτίμηση βασίζεται σε αναθεωρημένες παραδοχές για τη μεσοπρόθεσμη κερδοφορία και την απόδοση κεφαλαίων, ενσωματώνοντας πλήρως την εξαγορά της Eurolife και το σταθερό περιθώριο επιτοκιακού εσόδου.

Στο βασικό της σενάριο, η UBS υπολογίζει απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 17% σε κεφαλαιακή βάση CET1 13,5%, με κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) στο 12%. Το μοντέλο αποτίμησης Gordon Growth, προσαρμοσμένο για κεφαλαιακές ροές, δίνει περιθώριο ανόδου 25-26% σε ορίζοντα δωδεκαμήνου, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται στις 7,8 φορές τα κέρδη του 2026 και σε 1,2 φορές την ενσώματη καθαρή αξία (P/TBV).

Η ανάλυση περιλαμβάνει τρία σενάρια τιμής:

  1. Αισιόδοξο (bull case): €4,90, με ROTE 18% και CET1 13%, υποθέτοντας υψηλότερη αποδοτικότητα κεφαλαίων και βελτιωμένο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (2,55%).
  2. Βασικό (base case): €4,20, με ROTE 17% και CET1 13,5%.
  3. Δυσμενές (bear case): €2,60, με ROTE 14% και CET1 14%, σε σενάριο χαμηλότερης ανάπτυξης και υψηλότερου κόστους ιδίων κεφαλαίων (15%).

Η σχέση απόδοσης-κινδύνου για τη μετοχή διαμορφώνεται σε 2,4 προς 1 υπέρ της ανόδου, δείχνοντας πως ακόμη και υπό συντηρητικές παραδοχές η Eurobank παραμένει ελκυστική. Η UBS υπογραμμίζει ότι το προφίλ κινδύνου είναι «κλίνον προς τα πάνω», καθώς η τράπεζα έχει ιστορικό αποδοτικών εξαγορών (Hellenic Bank, Postbank Bulgaria) και διατηρεί κεφαλαιακή ευελιξία για νέες κινήσεις χωρίς να θίγει το payout.

Το μεσοπρόθεσμο πλάνο προβλέπει σταθερή απόδοση ROTE κοντά στο 17% έως το 2028, με το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα να προσεγγίζει τα €2,8 δισ. και τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται σταδιακά στα €1,66 δισ. το 2027. Η τράπεζα αναμένεται να διανείμει περίπου το 55% των ετήσιων κερδών της, ενώ σύμφωνα με την UBS θα μπορούσε να επιστρέψει έως και το 42% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης στους μετόχους ως το 2029.

Διαβάστε ακόμη: