Σε εκτενή ανάλυσή της, η UBS επισημαίνει ότι το β’ τρίμηνο του 2025 συνεχίζεται η δυναμική πιστωτική επέκταση στις ελληνικές τράπεζες, παρά τη μείωση των επιτοκίων στην Ευρωζώνη. Ο οίκος ανανεώνει τις τιμές στόχους και διατηρεί σύσταση Buy για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, δίνοντας προβάδισμα στην Πειραιώς λόγω της ελκυστικής αποτίμησής της.

Οι δείκτες κερδοφορίας (ROTE) για το 2025 κινούνται από 11,6% (Alpha Bank) έως 16,2% (Eurobank), ενώ οι κεφαλαιακές θέσεις (CET1) παραμένουν ισχυρές, από 14,4% έως 18,5%. Οι αποδόσεις κεφαλαίων σε συνδυασμό με προβλεπόμενες διανομές μερισμάτων 1,15%-1,67% ενισχύουν το επενδυτικό σενάριο.

Η Εθνική ξεχωρίζει για τη στρατηγική κεφαλαιακής αξιοποίησης, αν και η αποτίμησή της ήδη αποτυπώνει μεγάλο μέρος της θετικής προοπτικής. Αντίθετα, η Eurobank διατηρεί μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου μεταξύ των premium τραπεζών, ενώ η Πειραιώς θεωρείται η πιο υποτιμημένη μετοχή, με κόστος ιδίων κεφαλαίων μόλις 12,3%, από τα χαμηλότερα στην Ευρώπη.

Τιμές στόχοι και βασικά μεγέθη (2025)

  • Alpha Bank: τιμή στόχος €3,70 (+6%), P/E 9,4x, ROTE 11,6%, CET1 15,6%

  • Eurobank: τιμή στόχος €3,64 (+8%), P/E 8,7x, ROTE 16,2%, CET1 15,7%

  • Εθνική: τιμή στόχος €13,40 (+3%), P/E 9,2x, ROTE 15,8%, CET1 18,5%

  • Πειραιώς: τιμή στόχος €7,60 (+6%), P/E 8,1x, ROTE 14,8%, CET1 14,4%

Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση 6% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού δείκτη, παρά την εντυπωσιακή άνοδο 80% από την αρχή του 2025 (έναντι +49% για την Ευρώπη).

Κορυφαία πιστωτική ανάπτυξη στην Ευρώπη

Στο β’ τρίμηνο 2025, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αύξησαν τα ενήμερα εταιρικά δάνεια κατά 17% ετησίως και τα συνολικά ενήμερα δάνεια κατά 12,3%, πολύ πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο 1,7%. Η εταιρική χρηματοδότηση είναι ευρέως διασπαρμένη σε κλάδους, με περιορισμένη επίδραση από τους πόρους του RRF. Στα στεγαστικά, σταθεροποίηση υπολοίπων υποδηλώνει ενδεχόμενη ανάκαμψη μετά από πολυετή πτώση.

Το 76% των καταθέσεων παραμένει σε λογαριασμούς όψεως, με μέσο κόστος μόλις 6 μονάδες βάσης, χαμηλότερο από τις αρχικές εκτιμήσεις. Οι προθεσμιακές καταθέσεις επίσης μειώνουν το κόστος κατά 13 μ.β. μηνιαίως, βοηθώντας να μετριαστεί η πτώση στις αποδόσεις δανείων.

Σύμφωνα με την UBS, η μείωση των καθαρών επιτοκιακών εσόδων (NII) περιορίστηκε σημαντικά στο -1,3% τριμηνιαία έναντι -5% το α’ τρίμηνο, ενώ οι διοικήσεις διατηρούν την καθοδήγηση για το NII του 2025, στηριζόμενες στην ισχυρή πιστωτική επέκταση.

Διαβάστε ακόμη: