Μπορεί η UBS να έδωσε μέσα στην εβδομάδα ψήφο εμπιστοσύνης και στις τέσσερις συστημικές τράπεζες, διατηρώντας σύσταση «αγοράς» για όλες, ωστόσο το πραγματικό ενδιαφέρον της έκθεσης βρίσκεται στα ψιλά γράμματα. Εκεί όπου οι αριθμοί αποκαλύπτουν τις διαφορετικές δυναμικές των τραπεζών και, κυρίως, τα «χαρτιά» που μπορεί να παίξουν τα τραπεζικά επιτελεία το επόμενο διάστημα.

Στους χρηματιστηριακούς κύκλους, άλλωστε, η εκτίμηση ότι η πρόσφατη διόρθωση των τραπεζικών μετοχών έχει στοιχεία υπερβολής διαβάζεται ως μήνυμα ότι οι αποτιμήσεις αρχίζουν να δημιουργούν εκ νέου περιθώρια τοποθετήσεων.

Το πρώτο ενδιαφέρον στοιχείο αφορά την Πειραιώς. Η τράπεζα που έχει καταγράψει την καλύτερη χρηματιστηριακή επίδοση φέτος εμφανίζεται να διαθέτει και το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, στο 29,7%. Δεν είναι τυχαίο. Με δείκτη κόστους προς έσοδα μόλις 30,5%, μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα στο 2% και αύξηση προμηθειών 32,5%, η Πειραιώς έχει συγκεντρώσει τρεις πρωτιές που δύσκολα περνούν απαρατήρητες από τους ξένους διαχειριστές. Το ενδιαφέρον είναι ότι, παρά το ισχυρό ράλι που έχει προηγηθεί, η UBS εξακολουθεί να βλέπει σημαντικό ανοδικό περιθώριο.

Στην Εθνική Τράπεζα, το παρασκήνιο περιστρέφεται γύρω από το μέρισμα. Με κάλυψη προβληματικών ανοιγμάτων σχεδόν 99%, κόστος καταθέσεων 0,22% και CET1 στο 17,5%, η κεφαλαιακή της ισχύς επαναφέρει στο προσκήνιο το ενδεχόμενο έκτακτης διανομής. Η UBS υπολογίζει συνολικές διανομές για το 2027 που αντιστοιχούν στο 8,1% της χρηματιστηριακής αξίας, υψηλότερα από τον ανταγωνισμό. Το ερώτημα δεν είναι μόνο πόσα μπορεί να μοιράσει η Εθνική, αλλά και πότε θα ανοίξει τα χαρτιά της.

Η Eurobank, από την άλλη, παίζει το χαρτί της υψηλής κερδοφορίας. Απόδοση ιδίων κεφαλαίων 18%, που φτάνει το 20,9% με προσαρμογή του CET1 στο 13%, και αύξηση επιχειρηματικών δανείων 15,1% στην Ελλάδα συνθέτουν μια εικόνα ισχυρής οργανικής ανάπτυξης. Πρόκειται για επιδόσεις που δίνουν πρόσθετο βάρος στις κινήσεις επέκτασης της διοίκησης.

Και η Alpha Bank; Εδώ το στοίχημα είναι διαφορετικό. Η αύξηση 8,2% στα καθαρά έσοδα από τόκους μέσα σε ένα τρίμηνο και η προβλεπόμενη ετήσια ενίσχυση της ενσώματης λογιστικής αξίας κατά 8,1% έως το 2028 δείχνουν ότι η αγορά έχει λόγους να παρακολουθεί στενά την επιτάχυνση της κερδοφορίας της.

Το συμπέρασμα από την έκθεση είναι ότι η UBS βλέπει τέσσερις διαφορετικές επενδυτικές ιστορίες: η Πειραιώς ποντάρει στην αποδοτικότητα, η Εθνική στις διανομές, η Eurobank στην κερδοφορία και η Alpha στην επιτάχυνση της ανάπτυξης. Και αυτό ακριβώς είναι που κάνει την επόμενη χρηματιστηριακή αναμέτρηση ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα.

Διαβάστε ακόμη: