Θετική για τις ελληνικές τράπεζες εμφανίζεται η Morgan Stanley, στην ετήσια στρατηγική της για τον παγκόσμιο τραπεζικό κλάδο το 2025, στην οποία επισημαίνει ότι ελληνικές τράπεζες ήταν το προτιμώμενο επενδυτικό στόρι εντός των τραπεζών της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA) κατά το μεγαλύτερο μέρος του 2024. Οι συστάσεις ήταν overweight και για τις τέσσερις τράπεζες μέχρι τον Νοέμβριο πέρυσι.
Στην πιο πρόσφατη έκθεσή της η Morgan Stanley για τις ελληνικές τράπεζες είχε μειώσει τον στόχο για την Τράπεζα Πειραιώς στα 4,96 ευρώ από 5,39 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα σε 9,05 ευρώ από 10,25 ευρώ. Η τιμή-στόχος για τη Eurobank είχε μειωθεί στα 2,61 ευρώ από 2,63 ευρώ και για την Alpha Bank στα 2,11 ευρώ από 2,38 ευρώ.
«Με τους οικονομολόγους μας να αναμένουν ταχύτερες μειώσεις επιτοκίων και ένα τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ στο 1% ήδη από το 2026, έχουμε γίνει πιο επιλεκτικοί, με την Eurobank και την Alpha Bank να αποτελούν πλέον τις δύο βασικές μας συστάσεις overweight και τις μετοχές των Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς να διαμορφώνονται με σύσταση equalweight», εξηγεί ο αμερικανικός οίκος.
Παρά τη διαφοροποίηση στις επιμέρους συστάσεις, η Morgan Stanley εξακολουθεί να προβλέπει θετικά στοιχεία για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο για μία σειρά από λόγους.
Ισχυρή ανάπτυξη
«Η συγκριτικά ισχυρή μακροοικονομική ανάπτυξη, με αύξηση του ΑΕΠ στην Ελλάδα κατά 2,2% και 1,8% το 2025 και 2026 έναντι 1% και 1,1% στην Ευρωζώνη το ίδιο χρονικό διάστημα είναι ο πρώτος λόγος. Η δυναμική αύξηση των χορηγήσεων θα συνεχιστεί, υποστηριζόμενη από τα ευρωπαϊκά επενδυτικά κεφάλαια του ταμείου RRF, την ανάκαμψη των επενδύσεων και τα ισχυρά μακροοικονομικά μεγέθη. Η μέση αύξηση των δανειοδοτήσεων για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι κατά μέσο όρο στο 7% την περίοδο 2024-2026. Παράλληλα, αν και η αύξηση του καθαρού εσόδου από τόκους (NII) αναμένεται να είναι πιο αργή το 2025, καθώς αρχίζει ο κύκλος μείωσης των επιτοκίων, η βάση είναι υψηλότερη δεδομένης της σταθερής επέκτασης του περιθωρίου κέρδους λόγω των χαμηλών beta των καταθέσεων των ελληνικών τραπεζών. Τέλος, τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια (NPEs) είναι σε μονοψήφιο ποσοστό και η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει ανθεκτική», σχολιάζει ο οίκος.
Επιλέγει Eurobank και Alpha Bank
«Είμαστε θετικοί για τη μετοχή της Eurobank, καθώς βλέπουμε περιθώρια ανόδου από την κεφαλαιακή ανάπτυξη από την ανόργανη ανάπτυξη, τις συνέργειες από την ενσωμάτωση της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο και την υψηλότερη ανθεκτικότητα των κερδών σε σύγκριση με την Τράπεζα Πειραιώς και την Εθνική Τράπεζα. Την ίδια στιγμή, η μετοχή της Αlpha Bank διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV στις 0,5 φορές το 2026 σύμφωνα με το consensus και τους δικούς μας υπολογισμούς συνδυασμένα με έναν δείκτη αποδοτικότητας RoTE 10,6% και μια μέση μερισματική απόδοση 9,7% την περίοδο 2024-2026. Το χαρτοφυλάκιο αντιστάθμισης που έχει η Alpha Bank, το οποίο θα πρέπει να μετριάσει τα πλήγματα στα καθαρά έσοδα από τόκους, δίνει στην τράπεζα τη δυνατότητα να είναι σε καλή θέση για να υπερασπιστεί τα περιθώρια κέρδους της σε ένα περιβάλλον μείωσης των επιτοκίων», συμπεραίνει ο οίκος.
