Όταν ξέσπασε ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή στα τέλη Φεβρουαρίου, η επικρατούσα εκτίμηση στις διεθνείς αγορές ήταν σχεδόν αυτονόητη: οι επενδυτές θα εγκατέλειπαν τις μετοχές, θα αναζητούσαν ασφάλεια στον χρυσό και στα κρατικά ομόλογα και η παγκόσμια οικονομία θα εισερχόταν σε μία ακόμη περίοδο αναταράξεων.

Τρεις μήνες αργότερα, η πραγματικότητα αποδείχθηκε εντελώς διαφορετική.

Παρά τη νέα ενεργειακή κρίση, τις πιέσεις στις εφοδιαστικές αλυσίδες, την αβεβαιότητα γύρω από τα Στενά του Ορμούζ και τον αυξημένο πληθωρισμό, τα διεθνή χρηματιστήρια όχι μόνο άντεξαν, αλλά κατέγραψαν εντυπωσιακή άνοδο, με αρκετούς δείκτες να φτάνουν σε νέα ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Την ίδια στιγμή, ο χρυσός, το παραδοσιακό «καταφύγιο» των επενδυτών σε περιόδους κρίσης, κινήθηκε πτωτικά, ενώ τα ομόλογα βρέθηκαν υπό πίεση εξαιτίας της ανόδου των αποδόσεών τους.

Οι αγορές αγνόησαν τον πόλεμο

Το μεγαλύτερο μέρος του ανοδικού κύματος ξεκίνησε από τις Ηνωμένες Πολιτείες.

Ο δείκτης S&P 500, αφού υποχώρησε προσωρινά τον Μάρτιο, ακολούθησε ένα εντυπωσιακό ράλι που τον οδήγησε σε νέο ιστορικό υψηλό των 7.520 μονάδων. Από την έναρξη της σύγκρουσης έως σήμερα έχει ενισχυθεί περισσότερο από 9%, ενώ από τις αρχές του 2026 τα κέρδη του προσεγγίζουν το 10%.

Αντίστοιχη εικόνα καταγράφηκε και στην Ευρώπη. Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 σημείωσε άνοδο σχεδόν 9,5% σε σχέση με τα τέλη Φεβρουαρίου, ενώ διατηρεί σημαντικά κέρδη και σε ετήσια βάση.

Θετική ήταν και η εικόνα στο ελληνικό χρηματιστήριο, όπου ο Γενικός Δείκτης ακολούθησε τη διεθνή τάση, ενισχυόμενος κατά 4,1% από την έναρξη του πολέμου και κατά σχεδόν 12% από τις αρχές του έτους.

Η εικόνα αυτή έχει προκαλέσει προβληματισμό ακόμη και στους ευρωπαϊκούς θεσμούς. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, στην τελευταία έκθεσή της για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, προειδοποίησε ότι οι αγορές ενδέχεται να υποτιμούν γεωπολιτικούς, δημοσιονομικούς και μακροοικονομικούς κινδύνους.

Η τεχνητή νοημοσύνη άλλαξε τους κανόνες του παιχνιδιού

Πίσω από το απρόσμενο ράλι βρίσκεται κυρίως ένας παράγοντας: η τεχνητή νοημοσύνη.

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, οι επενδυτές συνεχίζουν να τοποθετούνται επιθετικά σε εταιρείες που συνδέονται με την ΑΙ, θεωρώντας ότι η τεχνολογική επανάσταση που βρίσκεται σε εξέλιξη θα δημιουργήσει τεράστια κέρδη τα επόμενα χρόνια.

Οι πέντε μεγαλύτερες αμερικανικές τεχνολογικές εταιρείες αναμένεται να επενδύσουν περίπου 800 δισ. δολάρια το 2026 και πάνω από 1,16 τρισ. δολάρια το 2027 σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης και data centers.

Τα ποσά αυτά είναι πρωτοφανή ακόμη και για τα δεδομένα της παγκόσμιας τεχνολογικής βιομηχανίας και έχουν δημιουργήσει ένα νέο επενδυτικό κύμα που επισκιάζει ακόμη και τις γεωπολιτικές εντάσεις.

Η έκρηξη στα chips και οι νέοι πρωταγωνιστές

Οι τεράστιες επενδύσεις στα data centers έχουν εκτοξεύσει τη ζήτηση για εξειδικευμένα chips μνήμης, οδηγώντας σε θεαματική αύξηση των τιμών τους.

Η περιορισμένη προσφορά σε συνδυασμό με τη ραγδαία αύξηση της ζήτησης προκάλεσε πραγματική έκρηξη στις μετοχές των κορυφαίων κατασκευαστών.

Η Samsung κατέγραψε άνοδο σχεδόν 500% μέσα σε έναν χρόνο, η SK Hynix ξεπέρασε το 1.000%, ενώ η Micron Technology κινήθηκε ανοδικά κατά περισσότερο από 850%.

Μαζί με την Nvidia και την TSMC, οι εταιρείες αυτές αποτελούν πλέον τους μεγάλους κερδισμένους της νέας εποχής της τεχνητής νοημοσύνης, με χρηματιστηριακές αξίες που ξεπερνούν το ένα τρισεκατομμύριο δολάρια.

Ο χρυσός έχασε τον παραδοσιακό του ρόλο

Εξίσου εντυπωσιακή είναι η εικόνα στην αγορά χρυσού.

Παρότι οι γεωπολιτικές κρίσεις παραδοσιακά ευνοούν το πολύτιμο μέταλλο, αυτή τη φορά η συμπεριφορά των επενδυτών ήταν διαφορετική.

Η τιμή του χρυσού όχι μόνο δεν κατέγραψε νέα ιστορικά υψηλά κατά τη διάρκεια της κρίσης, αλλά κινήθηκε αισθητά χαμηλότερα από τα επίπεδα που είχε αγγίξει στις αρχές του έτους.

Οι αναλυτές αποδίδουν την εξέλιξη αυτή κυρίως στην απομάκρυνση του σεναρίου μείωσης επιτοκίων από τη Federal Reserve και στην ήδη εντυπωσιακή άνοδο που είχε προηγηθεί τα δύο τελευταία χρόνια.

Με τα επιτόκια να παραμένουν υψηλά, τα περιουσιακά στοιχεία που αποφέρουν αποδόσεις έγιναν πιο ελκυστικά σε σχέση με τον χρυσό, ο οποίος δεν προσφέρει εισόδημα στους επενδυτές.

Πίεση στα ομόλογα και φόβοι για τον πληθωρισμό

Την ίδια ώρα, οι αγορές ομολόγων βρέθηκαν αντιμέτωπες με σημαντικές πιέσεις.

Η αύξηση των τιμών της ενέργειας και οι ανησυχίες για νέα άνοδο του πληθωρισμού οδήγησαν σε άνοδο των αποδόσεων, γεγονός που μεταφράζεται σε πτώση των τιμών των ομολόγων.

Οι επενδυτές προεξοφλούν ότι οι κεντρικές τράπεζες θα κινηθούν πιο προσεκτικά στη νομισματική τους πολιτική και δεν αποκλείεται να διατηρήσουν υψηλά επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Παράλληλα, οι κυβερνήσεις αυξάνουν τις δαπάνες τους για την αντιμετώπιση της ενεργειακής κρίσης, ενώ οι επιχειρήσεις χρηματοδοτούν τις τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη μέσω νέων εκδόσεων χρέους, ενισχύοντας περαιτέρω τις πιέσεις στην αγορά ομολόγων.

Το συμπέρασμα των τελευταίων μηνών είναι σαφές: οι διεθνείς αγορές εξακολουθούν να παρακολουθούν τις γεωπολιτικές εξελίξεις, όμως η τεχνητή νοημοσύνη έχει εξελιχθεί σε τόσο ισχυρή επενδυτική δύναμη, ώστε προς το παρόν φαίνεται ικανή να υπερισχύει ακόμη και απέναντι σε έναν πόλεμο που απειλεί την παγκόσμια ενεργειακή ασφάλεια.

Διαβάστε ακόμη: