Στα 4,30 ευρώ, από 3,70 ευρώ προηγουμένως, αυξάνει την τιμή στόχο της Eurobank η Piraeus Securities, τονίζοντας μεταξύ άλλων ότι η τράπεζα προσφέρει έναν ελκυστικό συνδυασμό ανάπτυξης, κερδοφορίας, κεφαλαιακής ισχύος και αποδόσεων προς τους μετόχους.

Ειδικότερα, η Piraeus Securities εντοπίζει τέσσερις καταλύτες για τη μετοχή:

– Ισχυρή επιχειρηματική ανάπτυξη: Συνολικός ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης καθαρής χρηματοδότησης (CAGR) 7% για την περίοδο 2025-2028.

– Υψηλή και βιώσιμη κερδοφορία: ROTE περίπου 17% και υψηλή μονοψήφια ανάπτυξη EPS

– Ελκυστικές αποδόσεις για μετόχους: Ο λόγος διανομής (payout ratio) αναμένεται να παραμείνει γύρω στο 60% μεσοπρόθεσμα.

– Σταθερή κεφαλαιακή θέση: Ο δείκτης CET1 προβλέπεται να παραμείνει πάνω από 14%, ακόμα και μετά την εξαγορά της Eurolife και τις διανομές μερισμάτων.

Αυτά τα θεμελιώδη χαρακτηριστικά συνδυάζονται με την ελκυστική αποτίμηση, αναφέρει η Piraeus Securities, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται σε 1,3x P/TBVPS (καθαρό από μερίσματα), 8,0x P/E και μερισματικές αποδόσεις πάνω από 5,0%.

Οι βασικοί παράγοντες ανάπτυξης και κερδοφορίας είναι η γεωγραφική διαφοροποίηση της Τράπεζας με παρουσία σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Κύπρο και η διαφοροποίηση εσόδων με μείωση της εξάρτησης από το NII και αυξητική συμβολή των τελών και των εσόδων από ασφάλιση. Το διεθνές χαρτοφυλάκιο συνεισφέρει περίπου 50% στα κέρδη του ομίλου.

Η πρόσφατη εξαγορά της Hellenic Bank προσφέρει δυνατότητες περαιτέρω συνεργειών. Η ένταξη της Βουλγαρίας στην Ευρωζώνη τον Ιανουάριο του 2026 θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τον όγκο και την κερδοφορία.

Επιπλέον, η ενοποίηση της Eurolife το 2026 αναμένεται να αυξήσει την απόδοση εσόδων από τέλη σε 0,90% και να στηρίξει ένα CAGR εσόδων από τέλη και ασφάλιση περίπου 10%.

Διεύρυνση στο ασφαλιστικό τομέα μέσω της συμφωνίας με Eurolife Life

Τον Οκτώβριο του 2025, η Eurobank συμφώνησε να αγοράσει το 80% της επιχείρησης ζωής της Eurolife από την Fairfax (μερίδιο αγοράς 21% στην Ελλάδα) έναντι 813 εκατ. ευρώ, αντιπροσωπεύοντας P/BV περίπου 1,45x (στοιχεία Αυγούστου 2025). Παράλληλα, η Fairfax θα αποκτήσει το 45% της ERB Ασφαλιστική, της θυγατρικής μη ζωής της Eurobank στην Κύπρο, έναντι 59 εκατ. (P/BV 1,45x).

Μετά τις συναλλαγές, η Eurobank θα κατέχει το 100% της Eurolife Life στην Ελλάδα, 20% στη Eurolife General Insurance και 55% στην ERB στην Κύπρο, ενώ η Fairfax διατηρεί το δικαίωμα απόκτησης του υπόλοιπου μεριδίου.

 

Υπολογίζεται ότι η εξαγορά θα αυξήσει τα έσοδα από τέλη και ασφάλιση κατά περίπου 13% το 2027 και τα καθαρά κέρδη κατά περίπου 4%, με αντίκτυπο περίπου 120 μονάδες βάσης στον δείκτη CET1 λόγω υπεραξίας και αυξημένων RWA.

Αλλαγές στις προβλέψεις

Η Piraeus Securities αύξησε τις εκτιμήσεις καθαρού κέρδους κατά περίπου 4% ετησίως (2025-2028), κυρίως λόγω αυξημένων βασικών εσόδων (εκτός εντόκων) από υψηλότερους όγκους επιχειρηματικής δραστηριότητας και την εξαγορά της Eurolife. Πλέον αναμένει καθαρό κέρδος 1,5 δισ. ευρώ το 2026, πλησιάζοντας τα 1,7 δισ. ευρώ έως το 2028, αντιπροσωπεύοντας CAGR 7,0%.

Ο ROTE εκτιμάται γύρω στο 16%, με NIM περίπου 2,5%, περιθώριο μη έντοκων εσόδων περίπου 1,0%, κόστος προς έσοδα περίπου 37% και κόστος κινδύνου 0,50%. Οι υποθέσεις περιλαμβάνουν επιτόκια πολιτικής ΕΚΤ 2% και CAGR χορηγήσεων περίπου 7%.

Ο δείκτης CET1 παραμένει πάνω από 14%, ενσωματώνοντας αύξηση RWA 7%, ενοποίηση Eurolife, payout ratio 60% και επιτάχυνση απομείωσης DTC, παρέχοντας ταυτόχρονα περιθώριο για πιθανές εξαγορές.

Διαβάστε ακόμη: