Η ελληνική οικονομία συγκαταλέγεται πλέον στις πιο δυναμικές της Ευρωπαϊκής Ένωσης, σύμφωνα με έκθεση της Optima Bank, η οποία συνοδεύεται από αναθεωρημένες τιμές-στόχους για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών.

Η τράπεζα υπογραμμίζει τον επιτυχημένο συνδυασμό ισχυρής ανάπτυξης του ΑΕΠ και δημοσιονομικής πειθαρχίας, γεγονός που ενισχύει τη θέση της χώρας στις διεθνείς αγορές.

Πορεία υπεραπόδοσης και μείωση χρέους

Η ελληνική οικονομία αναμένεται να ξεπεράσει για πέμπτη συνεχή χρονιά τον μέσο όρο ανάπτυξης της ΕΕ, ενώ τα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα.

Η πιστωτική επέκταση επιταχύνθηκε κατά 11,3% τον Μάιο του 2025 σε ετήσια βάση, με τα επιχειρηματικά δάνεια να αυξάνονται κατά 17,5%, ρυθμός που αποτελεί ρεκόρ από το 2009. Παράλληλα, ο ιδιωτικός τομέας παραμένει υπομοχλευμένος, με δείκτη μόλις στο 62% του ΑΕΠ (έναντι 119% το 2010), ενώ οι καταθέσεις φθάνουν το 99% του ΑΕΠ, παρέχοντας άφθονη ρευστότητα στις τράπεζες.

Βελτιωμένη ποιότητα ενεργητικού

Η ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων έχει ενισχυθεί σημαντικά. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) βρίσκεται πλέον κάτω από το επίπεδο των ισπανικών τραπεζών και κοντά σε αυτό των ιταλικών, ενώ οι δείκτες κάλυψης των προβληματικών δανείων παραμένουν σε ικανοποιητικά επίπεδα.

Βραχυπρόθεσμοι και μεσοπρόθεσμοι καταλύτες

Οι βραχυπρόθεσμοι καταλύτες περιλαμβάνουν τα αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου που θα δημοσιευθούν στο τέλος Ιουλίου από τις Piraeus Financial Holdings, Eurobank, National Bank of Greece (ETE) και Alpha Bank, καθώς και τα αποτελέσματα των stress tests της EBA (εκτός Eurobank) στις αρχές Αυγούστου.

Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά τα έτη 2026-2027 για τις Alpha Bank και Piraeus εκτιμάται ότι θα οδηγήσει σε περαιτέρω ενίσχυση των αποτιμήσεων, ενώ εξετάζονται νέες πιθανές εξαγορές από Eurobank και ETE, που θα ενισχύσουν τα μη επιτοκιακά έσοδά τους.

Στρατηγικές κινήσεις ξένων επενδυτών

Η αύξηση του μεριδίου της UniCredit στην Alpha Bank ενδέχεται να ανοίξει τον δρόμο για συμμετοχή και άλλων ξένων στρατηγικών επενδυτών. Υπενθυμίζεται ότι ο Fairfax Financial Group διατηρεί ποσοστό 32,89% στη Eurobank, ενώ ο John Paulson κατέχει 14% στην Πειραιώς.

Αποδόσεις και τιμές-στόχοι τραπεζικών μετοχών

Σύμφωνα με την Optima Bank, οι κορυφαίες επιλογές για το α’ εξάμηνο 2025 ήταν η Alpha Bank (απόδοση +85%) και η Piraeus Financial Holdings (+53%). Για το υπόλοιπο του έτους, η Πειραιώς παραμένει η κορυφαία επιλογή, με τιμή-στόχο €7,50 και περιθώριο ανόδου +24%. Αντίστοιχα, η Eurobank διατηρεί σύσταση «Αγορά», με τιμή-στόχο €3,40 (+12%), όπως και η ETE, με τιμή-στόχο €12,25 (+11%).

Για την Alpha Bank, η σύσταση μετατρέπεται από «Αγορά» σε «Ουδέτερη», καθώς η αναμενόμενη απόδοση είναι περιορισμένη (τιμή-στόχος €3,20, +2%), με την επισήμανση ότι μπορεί να επανέλθει σε σύσταση αγοράς σε χαμηλότερες τιμές.

Αναθεωρημένες εκτιμήσεις

Μετά τα καλύτερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα του α’ τριμήνου 2025, οι εκτιμήσεις για τα EPS αυξάνονται κατά 2% για το 2025 και 3% για το 2026. Οι συνολικές εκτιμήσεις εσόδων ενισχύονται λόγω υψηλότερων καθαρών επιτοκιακών εσόδων, εσόδων από προμήθειες και μη βασική δραστηριότητα, ενώ οι προβλέψεις για επισφάλειες μειώνονται.

Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/E 8,3x για το 2025 (discount 7% έναντι των ευρωπαϊκών) και με P/TBV 1,13x, με discount 9%, παρά το ότι εμφανίζουν υψηλότερη απόδοση επί της λογιστικής αξίας (14,3% έναντι 13,5%).

Πειραιώς: Η πιο υποτιμημένη μετοχή

Η Πειραιώς παραμένει, κατά την έκθεση, η πιο υποτιμημένη μετοχή του κλάδου, με P/TBV 0,99x για το 2025, discount 20% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, παρά την εξαιρετική της κερδοφορία, και εκτιμάται ότι αξίζει να διαπραγματεύεται σε υψηλότερα επίπεδα.

Διαβάστε ακόμη: