Οι ανησυχίες που είχαν αναπτυχθεί το τελευταίο διάστημα γύρω από πιθανές νομοθετικές παρεμβάσεις στον τραπεζικό κλάδο φαίνεται να υποχωρούν, με τους τραπεζίτες να εκτιμούν ότι οι επενδυτικές προοπτικές των ελληνικών τραπεζών παραμένουν ουσιαστικά αμετάβλητες.

Την ίδια στιγμή και παρά το γεγονός ότι η χώρα εισέρχεται σταδιακά σε προεκλογική περίοδο και έχουν ανοίξει συζητήσεις για παρεμβάσεις σε επιμέρους τραπεζικά ζητήματα, οι διεθνείς οίκοι δεν διακρίνουν κινδύνους που θα μπορούσαν να επηρεάσουν ουσιαστικά την κερδοφορία ή τις αποτιμήσεις των πιστωτικών ιδρυμάτων.

Χαρακτηριστική είναι η ανάλυση της Eurobank Equities, σύμφωνα με την οποία οι πρόσφατες νομοθετικές πρωτοβουλίες και οι σχετικές πολιτικές συζητήσεις είναι απίθανο να μεταβάλουν το επενδυτικό αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες.

Υψηλόβαθμοι τραπεζικοί κύκλοι καθιστούν με κάθε ευκαιρία σαφές ότι τα ζητήματα που έχουν βρεθεί στο επίκεντρο της δημόσιας συζήτησης – όπως τα ανώτατα όρια στα επιτόκια καταναλωτικών δανείων, η ρύθμιση των στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο, τα λεγόμενα step-up δάνεια αλλά και οι αλλαγές στον τρόπο εφαρμογής του νόμου Κατσέλη – έχουν περιορισμένο οικονομικό αποτύπωμα για τον κλάδο.

Δεν αλλάζουν οι προβλέψεις

Η εκτίμηση τους είναι ότι το συνολικό κόστος από τις συγκεκριμένες παρεμβάσεις παραμένει διαχειρίσιμο και δεν δικαιολογεί αναθεώρηση ούτε των επιχειρηματικών σχεδίων των τραπεζών ούτε των προβλέψεων για την κερδοφορία των επόμενων ετών.

Αυτό σημαίνει ότι οι στόχοι για απόδοση ιδίων κεφαλαίων, διανομή μερισμάτων και οργανική κεφαλαιακή ενίσχυση εξακολουθούν να θεωρούνται εφικτοί, ακόμη και σε ένα περιβάλλον σταδιακής αποκλιμάκωσης των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.

Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να εμφανίζουν υψηλή οργανική κερδοφορία, ισχυρή δημιουργία κεφαλαίου και χαμηλό κόστος κινδύνου, στοιχεία που εξακολουθούν να στηρίζουν τις αποτιμήσεις τους.

Χαμηλή πιθανότητα έκτακτης φορολόγησης

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στο πολιτικό σκέλος των εξελίξεων, καθώς η αγορά είχε κατά καιρούς εκφράσει ανησυχίες για το ενδεχόμενο επιβολής έκτακτων φόρων στις τράπεζες, κατά το πρότυπο άλλων ευρωπαϊκών χωρών.

Ωστόσο, σύμφωνα με την Eurobank Equities, το συγκεκριμένο σενάριο εμφανίζει πλέον περιορισμένες πιθανότητες υλοποίησης. Καθοριστικό ρόλο διαδραμάτισαν οι επανειλημμένες τοποθετήσεις τόσο της κυβέρνησης όσο και της Τράπεζας της Ελλάδος υπέρ της διατήρησης ενός σταθερού και προβλέψιμου τραπεζικού πλαισίου.

Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται και η διαβεβαίωση ότι δεν πρόκειται να υπάρξουν αλλαγές στο καθεστώς του αναβαλλόμενου φόρου (DTC), το οποίο εξακολουθεί να αποτελεί βασικό πυλώνα της κεφαλαιακής διάρθρωσης των ελληνικών τραπεζών.

Οι επενδυτές «ψηφίζουν» Ελλάδα

Το θετικό κλίμα αποτυπώνεται και στη συμπεριφορά των διεθνών επενδυτών. Οι πρόσφατες εκδόσεις μετοχών, ομολόγων και άλλων εταιρικών τίτλων συγκέντρωσαν ισχυρή ζήτηση από ξένα χαρτοφυλάκια, γεγονός που επιβεβαιώνει ότι η ελληνική αγορά εξακολουθεί να θεωρείται ελκυστικός επενδυτικός προορισμός.

Στα τραπεζικά επιτελεία εκτιμούν ότι η εικόνα αυτή αντανακλά την εμπιστοσύνη των επενδυτών στη συνέχιση μιας σταθερής οικονομικής πολιτικής, παρά την είσοδο της χώρας σε προεκλογική τροχιά.

Η διατήρηση της δημοσιονομικής πειθαρχίας, οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρωζώνη και η πρόοδος στην εξυγίανση των τραπεζικών ισολογισμών εξακολουθούν να αποτελούν βασικούς παράγοντες στήριξης του ελληνικού τραπεζικού κλάδου.

Με τα θεμελιώδη μεγέθη να παραμένουν ισχυρά και τους περισσότερους διεθνείς οίκους να διατηρούν θετικές συστάσεις για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, η αγορά θεωρεί ότι οι πρόσφατες πολιτικές και νομοθετικές εξελίξεις δύσκολα θα ανατρέψουν το θετικό επενδυτικό αφήγημα που έχει διαμορφωθεί τα τελευταία χρόνια.

Αντίθετα, η επικρατούσα εκτίμηση είναι ότι οι όποιες παρεμβάσεις θα έχουν περιορισμένο οικονομικό κόστος, επιτρέποντας στις τράπεζες να συνεχίσουν την πορεία υψηλής κερδοφορίας, ενίσχυσης των κεφαλαίων τους και αυξημένων αποδόσεων προς τους μετόχους.

Διαβάστε ακόμη: