Καθώς ο δείκτης S&P 500 καταγράφει άνοδο 29% από τις 8 Απριλίου και η αγορά δείχνει μια απροσδόκητη αυτοπεποίθηση, οι επενδυτές φαίνεται να υποτιμούν τρεις σημαντικούς κινδύνους, προειδοποιεί η Morgan Stanley: την επιβράδυνση της αγοράς εργασίας, τα άνισα εταιρικά αποτελέσματα και την ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων.

Η ψευδαίσθηση της σταθερότητας

Το κλίμα έχει αντιστραφεί πλήρως μέσα σε τέσσερις μήνες: από φόβο ύφεσης σε αισιοδοξία για μια νέα περίοδο αποπληθωρισμού και αυξημένων επενδύσεων. Η αισιοδοξία τροφοδοτείται από την ελπίδα ότι οι δασμοί θα αποδειχθούν διαχειρίσιμοι, ότι η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης και η ώθηση στις κεφαλαιουχικές δαπάνες θα ενισχύσουν την παραγωγικότητα, και ότι το αδύναμο δολάριο θα ευνοήσει τους εξαγωγείς. Ωστόσο, τα δεδομένα αποκαλύπτουν ένα πιο σύνθετο και αβέβαιο σκηνικό.

1. Η αγορά εργασίας επιβραδύνεται

Τα στοιχεία για τις μη αγροτικές θέσεις εργασίας του Ιουλίου απογοήτευσαν, με τις νέες προσλήψεις να έρχονται πολύ χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις της Wall Street. Οι αναθεωρήσεις για τους προηγούμενους δύο μήνες ήταν επίσης καθοδικές, ενώ ο μέσος όρος τριμήνου διαμορφώνεται σε μόλις 35.000 θέσεις, έναντι 150.000 την άνοιξη. Οι αιτήσεις συνέχισης επιδόματος ανεργίας αυξάνονται, οι δείκτες JOLTS δείχνουν χαμηλό ρυθμό προσλήψεων από το 2020, και οι καταναλωτές θεωρούν πλέον την εύρεση εργασίας τόσο δύσκολη όσο το 2021.

2.Εταιρικά Κέρδη: Ανισομερής ανάκαμψη

Η επιφάνεια δείχνει θετική: το 80% των εταιρειών ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη β’ τριμήνου και η συνολική αύξηση κερδών διαμορφώνεται στο 9% σε ετήσια βάση. Όμως, η πραγματικότητα είναι πιο άνιση. Οι επιδόσεις των «Magnificent Seven» τεχνολογικών κολοσσών καλύπτουν τις αδυναμίες του υπόλοιπου δείκτη. Από τους 11 κλάδους του S&P 500, μόνο τρεις — τεχνολογία, επικοινωνίες και χρηματοοικονομικά — κατέγραψαν διψήφια άνοδο. Τα κέρδη των 7 κορυφαίων εταιρειών αυξήθηκαν κατά 26%, ενώ για τις υπόλοιπες 493 μετοχές έμειναν ουσιαστικά στάσιμα.

3. Επανεμφάνιση πληθωριστικών πιέσεων

Η επιβολή καθολικού δασμού 10%, που πλέον με τις πρόσφατες κυβερνητικές ανακοινώσεις ανεβαίνει στο 18%, αναμένεται να πιέσει περαιτέρω τις τιμές. Ήδη, ο «πυρήνας» του δείκτη CPI αυξήθηκε κατά 2,9% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο, έναντι 2,8% τον Μάιο. Παράλληλα, οι προθεσμιακές συμβάσεις ενός έτους για τον πληθωρισμό δείχνουν επιστροφή του στο 3,3% — επίπεδο που είχε προβλέψει η αγορά κατά τη «Liberation Day» bear-market κρίση.

Επενδυτικές κινήσεις προς εξέταση

Η τρέχουσα εφησυχασμένη στάση ίσως κοστίσει στους επενδυτές που αγνοούν τα προειδοποιητικά σημάδια. Σύμφωνα με τη Global Investment Committee της Morgan Stanley, αξίζει να εξεταστεί:

  • Έκθεση σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, όπως χρυσός, REITs, ενέργεια και αγροτικά εμπορεύματα

  • Στοχευμένη επιλογή ποιοτικών αμερικανικών μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης

  • Επενδύσεις σε ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας με μεσαία διάρκεια, συμπεριλαμβανομένων δημοτικών τίτλων

  • Διεθνείς αγορές μετοχών, ιδιαίτερα αναδυόμενες

  • Εναλλακτικά επενδυτικά εργαλεία, όπως hedge funds και private secondaries

Διαβάστε ακόμη: