Κόντρα στο consensus πηγαίνει η Deutsche Bank, υιοθετώντας θετική στάση απέναντι στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια και αναβαθμίζοντας τις αγορές της περιοχής σε overweight. Ο γερμανικός επενδυτικός οίκος υπολογίζει τα περιθώρια ανόδου του Stoxx 600 στο 15% έως τα τέλη του έτους και σημειώνει πως παρότι οι αμερικανικές μετοχές αναμένεται να έχουν μια καλή χρονιά φέτος, υπάρχουν διάφοροι καταλύτες που θα μπορούσαν να φέρουν υπεραποδόσεις στην Ευρώπη.
Η Deutsche Bank υπενθυμίζει ότι είχε υποβαθμίσει την Ευρώπη τον περασμένο Ιούνιο, κλείνοντας τις overweight θέσεις της έναντι των ΗΠΑ. Τότε, η Ευρώπη άρχιζε να δίνει αρνητικές οικονομικές εκπλήξεις, την ώρα που η αμερικανική οικονομία συνέχιζε να αναπτύσσεται με ρυθμούς περίπου 3%.
Η Ευρώπη αντιμετώπιζε εκλογές στη Γαλλία και το Ηνωμένο Βασίλειο και ανησυχίες για τη Γερμανία. Η κατάσταση επιδεινώθηκε όταν οι επενδυτές άρχισαν να λαμβάνουν underweight θέσεις στην Ευρώπη έναντι των ΗΠΑ, εν αναμονή των δασμών στο εμπόριο.
Επιπλέον, τα εταιρικά κέρδη στην Ευρώπη δεν ανέκαμψαν όπως ήλπιζε ο οίκος, με αποτέλεσμα οι ευρωπαϊκές μετοχές να υποαποδώσουν κατά 15% έναντι των αμερικανικών πέρυσι.
Σήμερα, η Deutsche Bank πιστεύει ότι όλα τα παραπάνω επιχειρήματα έχουν βελτιωθεί υπέρ της Ευρώπης.
Η άποψη αυτή κινείται κόντρα στις συγκλίνουσες εκτιμήσεις, οι οποίες θέλουν τις υπεραποδόσεις της Wall Street να συνεχίζονται. Η μέση πρόβλεψη των οίκων για τον S&P 500 μιλά για περιθώρια ανόδου 8% φέτος, έναντι μόλις 4% για τις ευρωπαϊκές αγορές.
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, οι ευρωπαϊκές μετοχές μπορεί να ωφεληθούν από τους εξής καταλύτες:
Πολιτική: Το χειρότερο πιθανό σενάριο, αυτό μιας νίκης του Trump που θα φέρει δασμούς για τις ευρωπαϊκές εξαγωγές, έχει ήδη προεξοφληθεί από τους επενδυτές. Πλέον, η πολιτική αβεβαιότητα στο εσωτερικό της Ευρώπης είναι αυξημένη, αλλά έχει βελτιωθεί σημαντικά. Οι πιθανότητες εποικοδομητικών μεταρρυθμίσεων στη Γερμανία έχουν έρθει πιο κοντά, με τις επερχόμενες εκλογές. Η Βρετανία έχει την πιο σταθερή κυβέρνηση μετά το Brexit. Η Γαλλία παραμένει σε μια δύσκολη κατάσταση, αλλά δεν έχει υπάρξει κάποια επιδείνωση σε σχέση με το 2024.
Οικονομικά: Παρά το απαισιόδοξο κλίμα, οι οικονομικές εκπλήξεις στην Ευρωζώνη ανακάμπτουν από τον Σεπτέμβριο και μετά. Οι λιανικές πωλήσεις είναι σε άνοδο, κάτι που αναμένεται να συνεχιστεί, με την αύξηση τω πραγματικών μισθών, την χαμηλή ανεργία και τη μείωση των επιτοκίων. Η μεταποίηση παραμένει το βασικό βαρίδι, αλλά με τη μείωση των επιτοκίων και τις καλύτερες χρηματοοικονομικές συνθήκες, η Deutsche Bank περιμένει σταδιακή βελτίωση.
Επιτόκια: Τα επιτόκια στην Ευρωζώνη είναι υπερβολικά υψηλά σε σχέση με την αδύναμη ανάπτυξη και η μείωσή τους θα στηρίξει τις αποτιμήσεις και την ανάκαμψη της οικονομίας.
Εταιρικά αποτελέσματα: Η Deutsche Bank εκτιμά ότι τα εταιρικά μεγέθη του δ΄ τριμήνου θα είναι πολύ καλύτερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς. Ο οίκος μιλά για αύξηση 10% σε ετήσια βάση (9% υψηλότερη από το consensus). Οι θετικές εκπλήξεις από τα αποτελέσματα αναμένεται να στηρίξουν το momentum των ευρωπαϊκών αγορών. Το ισχυρό δολάριο είναι ένας ακόμα θετικός παράγοντας.
Κίνα: Ενώ οι αγορές καλωσόρισαν τις πρόσφατες ενδείξεις ανάκαμψης στην εσωτερική ζήτηση, έπειτα από τις ανακοινώσεις για μέτρα στήριξης, η Deutsche Bank περιμένει περισσότερα δεδομένα που να στηρίζουν μια σταθερά ανοδική τάση. Οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις έχουν πολύ μεγαλύτερη έκθεση στην Κίνα από τις αμερικανικές και ενώ είναι ακόμα πολύ νωρίς για να μιλήσει κανείς με βεβαιότητα, η ετήσια συνεδρίαση του Εθνικού Λαϊκού Συνεδρίου τον Μάρτιο αναμένεται να είναι ένας θετικός, παρά αρνητικός, καταλύτης.
