Oι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται στο 2026 με δυναμική που σπάνια συναντάται στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο.

Η JP Morgan διατηρεί σύσταση «overweight» και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, δημοσιεύοντας ταυτόχρονα νέες, αυξημένες τιμές-στόχους που υποδηλώνουν διψήφια περιθώρια ανόδου:

  • Alpha Bank: στόχος €4,20 — άνοδος 25%

  • Eurobank: στόχος €4,50 — άνοδος 29%

  • Εθνική Τράπεζα (NBG): στόχος €16,40 — άνοδος 23%

  • Τράπεζα Πειραιώς: στόχος €9,40 — άνοδος 31%, το υψηλότερο του κλάδου

Οι αναλυτές της JP Morgan επισημαίνουν ότι «το ελληνικό τραπεζικό story δεν έχει τελειώσει», καθώς οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές παρά την εντυπωσιακή πορεία των μετοχών.

Η χώρα τοποθετείται ως σταθερή, αναπτυσσόμενη και με ισχυρή προβολή για τα επόμενα χρόνια — μια αγορά που, σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, δύσκολα μπορεί πλέον να αγνοήσει ο διεθνής επενδυτικός κόσμος.

Η Ελλάδα μπαίνει στο 2026 με έναν σπάνιο συνδυασμό θετικών παραγόντων:

  • ανάπτυξη σταθερά υψηλότερη από τον μέσο ευρωζώνης,

  • ισχυρή αγορά εργασίας,

  • επενδύσεις σε δεκαετή υψηλά,

  • και ιστορικά χαμηλό κόστος δανεισμού του Δημοσίου.

Το spread του ελληνικού 10ετούς κινείται χαμηλότερα ακόμη και από Ιταλία και Γαλλία, ενισχύοντας το προφίλ σταθερότητας.

Μέσα σε αυτό το υπόβαθρο, οι τράπεζες εμφανίζουν ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης που θυμίζουν αναδυόμενη αγορά, αλλά σε πλαίσιο πολύ χαμηλότερου κινδύνου — στοιχείο που οδηγεί την JP Morgan στο συμπέρασμα ότι υπάρχουν ακόμη σημαντικά περιθώρια για περαιτέρω rerating.

Οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν φθηνές

Παρότι ο κλάδος έχει ενισχυθεί κατά 78% από την αρχή του έτους, η JP Morgan σημειώνει ότι η κίνηση αυτή είναι απολύτως ευθυγραμμισμένη με τις τράπεζες της Νότιας Ευρώπης (+85%).

Αυτό που έχει μεγαλύτερη σημασία είναι οι αποτιμήσεις:

  • P/E 2027: ~7,5 φορές

  • P/TBV: 1,1 φορές, έναντι 1,5 φορές για αντίστοιχες τράπεζες της Νότιας Ευρώπης

Η τράπεζα υπογραμμίζει ότι «η rerating διαδικασία δεν έχει ολοκληρωθεί» και ότι οι μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με εμφανές discount.

Alpha Bank & Πειραιώς: Ισχυρή κερδοφορία, βελτίωση κεφαλαίων

Για την Alpha Bank, η JP Morgan βλέπει σταθερή βελτίωση του ROTE στο 12%–13%, ενώ η αποτίμηση παραμένει εξαιρετικά χαμηλή στα 0,9x P/TBV. Η τιμή-στόχος των €4,20 αντικατοπτρίζει περιθώριο ανόδου 25%.

Για την Πειραιώς, η εικόνα είναι ακόμη πιο εντυπωσιακή:

  • P/E 2027: μόλις 6,9 φορές

  • ισχυρή οργανική δημιουργία κεφαλαίου

  • υψηλότερο περιθώριο ανόδου στον κλάδο: 31%

Το αφήγημα επικεντρώνεται πλέον στην περαιτέρω ενίσχυση κεφαλαίων και στη δυνατότητα σημαντικά υψηλότερων payout τα επόμενα χρόνια.

Εθνική Τράπεζα: Ο πιθανός «game changer» του κλάδου

Η Εθνική Τράπεζα αποτελεί —σύμφωνα με την JP Morgan— μία από τις πέντε κορυφαίες επιλογές σε ολόκληρη την περιοχή CEEMEA.

Με CET1 στο 19%, η ΕΤΕ διαθέτει τόσο μεγάλο υπερβάλλον κεφάλαιο ώστε το 2026 θεωρείται ορόσημο για σημαντικές επιστροφές κεφαλαίου.

Το βασικό σενάριο της JP Morgan προβλέπει:

  • payout έως και 100% από το 2026

  • συνδυασμό μερισμάτων + buybacks

  • διατήρηση CET1 σε πολύ υψηλά επίπεδα (16,4% το 2027)

Η μετοχή διαπραγματεύεται σε 8,5x P/E 2027 και 1,3x P/TBV — επίπεδα που αφήνουν χώρο για σημαντική επανεκτίμηση του κλάδου συνολικά.

Eurobank: Η πιο υποτιμημένη high-quality τράπεζα

Παρά τις σταθερές επιδόσεις της, τη διαφοροποίηση εσόδων και την επιπλέον ισχύ μετά τη συμφωνία με την Eurolife, η Eurobank παραμένει υποτιμημένη.

  • P/E 2027: 7,1 φορές

  • Τιμή-στόχος: €4,50

  • Περιθώριο ανόδου: 29%

Η JP Morgan εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει τη βελτίωση στο προφίλ κινδύνου-απόδοσης, γεγονός που καθιστά τη Eurobank μια από τις πιο ελκυστικές επιλογές στην περιοχή.

Διαβάστε ακόμη: