Η JP Morgan αναβαθμίζει την τιμή στόχο για τη ΔΕΗ στα €25 από €21 προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση υπεραπόδοσης (οverweight) και εκτιμώντας ότι η επιχείρηση εισέρχεται σε μια νέα φάση ανάπτυξης μετά την ολοκλήρωση της μεγάλης αύξησης μετοχικού κεφαλαίου.
Η έκθεση του αμερικανικού οίκου εστιάζει στο νέο επενδυτικό σχέδιο ύψους €24,2 δισ. έως το 2030, το οποίο αναμένεται να στηρίξει ρυθμούς αύξησης κερδών που ξεπερνούν τον ευρωπαϊκό κλάδο κοινής ωφέλειας.
Η τράπεζα θεωρεί ότι η επιτυχής ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου αποτελεί κομβικό σημείο για τον όμιλο. Στα τέλη Μαΐου η ΔΕΗ άντλησε €4,25 δισ. μέσω έκδοσης νέων μετοχών, ενώ επιπλέον εξασφάλισε €250 εκατ. από διάθεση ιδίων μετοχών, με τα συνολικά ακαθάριστα έσοδα να φθάνουν τα €4,5 δισ. Η προσφορά υπερκαλύφθηκε περισσότερες από τέσσερις φορές, γεγονός που η JPMorgan ερμηνεύει ως ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης των επενδυτών στη στρατηγική της εταιρείας.
Το επενδυτικό σχέδιο των €24 δισ.
Τα κεφάλαια θα χρηματοδοτήσουν το νέο στρατηγικό σχέδιο της περιόδου 2026-2030, το οποίο προβλέπει συνολικές επενδύσεις €24,2 δισ. σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, δίκτυα, λιανική αγορά ηλεκτρισμού και νέες δραστηριότητες, όπως τα κέντρα δεδομένων.
Σύμφωνα με τηn JP Morgan, η ΔΕΗ στοχεύει σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBITDA 18% και καθαρών κερδών 27% έως το 2030. Ο οίκος αναβάθμισε τις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις του κατά περίπου 10% κατά μέσο όρο, εκτιμώντας πλέον ότι τα καθαρά κέρδη θα φτάσουν τα €864 εκατ. το 2027 και τα €977 εκατ. το 2028, έναντι €448 εκατ. το 2025.
Παράλληλα, τα EBITDA αναμένεται να αυξηθούν από €2,05 δισ. το 2025 σε €2,84 δισ. το 2027 και €3,29 δισ. το 2028. Η JPMorgan σημειώνει ότι οι εκτιμήσεις της βρίσκονται περίπου 5% υψηλότερα από τη μέση συναίνεση της αγοράς για την περίοδο 2026-2028.
ΑΠΕ, δίκτυα και data centers στο επίκεντρο
Κεντρικός πυλώνας της στρατηγικής ανάπτυξης είναι η σημαντική ενίσχυση της εγκατεστημένης ισχύος. Η JPMorgan εκτιμά ότι η συνολική ισχύς του ομίλου θα αυξηθεί από περίπου 12,4 GW το 2025 σε 24,3 GW το 2030, με τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας να αντιπροσωπεύουν το 77% του χαρτοφυλακίου στο τέλος της περιόδου.
Η τράπεζα θεωρεί επίσης ότι η επενδυτική ιστορία της ΔΕΗ δεν περιορίζεται στις ΑΠΕ, αλλά επεκτείνεται στα δίκτυα διανομής, στις υπηρεσίες λιανικής και στις ευκαιρίες που δημιουργούνται από την αυξανόμενη ζήτηση για υποδομές δεδομένων στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
Γιατί ανεβαίνει η αποτίμηση
Η αύξηση της τιμής στόχου στα €25 ανά μετοχή αντανακλά όχι μόνο τις υψηλότερες προβλέψεις κερδοφορίας αλλά και την αναθεώρηση των παραδοχών αποτίμησης. Η JP Morgan αυξάνει τον πολλαπλασιαστή EV/EBITDA που χρησιμοποιεί για τις δραστηριότητες παραγωγής και προμήθειας σε 7 φορές από 6 φορές προηγουμένως, καθώς θεωρεί ότι το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο της εταιρείας είναι πλέον μεγαλύτερο και πιο ορατό.
Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, η ΔΕΗ διαπραγματεύεται στις 15,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 και στις 13,6 φορές του 2028, ενώ η μερισματική απόδοση αναμένεται να αυξηθεί από 3,6% φέτος σε 5,4% το 2028. Παράλληλα, η εταιρεία προβλέπεται να εμφανίσει ετήσιο ρυθμό αύξησης καθαρών κερδών περίπου 30% την περίοδο 2025-2028, σημαντικά υψηλότερο από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας.
Η JP Morgan αναγνωρίζει ότι η υλοποίηση του φιλόδοξου επενδυτικού προγράμματος αποτελεί τον βασικό παράγοντα που θα παρακολουθεί η αγορά τα επόμενα χρόνια. Ωστόσο, εκτιμά ότι η διοίκηση διαθέτει αποδεδειγμένο ιστορικό εκτέλεσης μεγάλων έργων, ενώ η δομή των κινήτρων της ανώτατης διοίκησης παραμένει ευθυγραμμισμένη με τα συμφέροντα των μετόχων. Για τον λόγο αυτό διατηρεί τη ΔΕΗ στις κορυφαίες επιλογές της στον ευρωπαϊκό κλάδο κοινής ωφέλειας, βλέποντας συνδυασμό ισχυρής ανάπτυξης, αυξανόμενων μερισμάτων και έκθεσης στην ενεργειακή μετάβαση της Ελλάδας και της ευρύτερης περιοχής.
